Invertir en empresas estatales

La mayoría de las personas piensa en Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) o Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG) como las compañías más grandes del mundo, pero en realidad, Saudi Aramco es, con mucho, la compañía más grande en el mundo con una capitalización de mercado que se estima entre $ 1. 5 billones y $ 10 billones. Por supuesto, Saudi Aramco es propiedad mayoritaria del gobierno de Arabia Saudita, lo que significa que los inversores lo tratan de forma un poco diferente que una empresa que cotiza en bolsa.

Las llamadas empresas de propiedad estatal (o SOEs) son entidades legales que realizan actividades comerciales en nombre de un gobierno nacional. En algunos casos, estas compañías son una rama real del gobierno que se opera con cita previa. En otros casos, las empresas estatales son sociedades anónimas operadas de manera autónoma, y ​​el estado actúa como un accionista regular, aunque el gobierno generalmente mantiene una participación controladora mayoritaria.

En este artículo, vamos a echar un vistazo a las empresas estatales y si los inversores internacionales deben involucrarse o no con ellos.

Propiedad estatal 101

Las empresas estatales más populares son monopolios naturales y están relacionados con la infraestructura, ya que estas son áreas que la mayoría de los gobiernos tienen interés en controlar. Este tipo de empresas son más comunes en los mercados fronterizos y emergentes donde los gobiernos dependen de los recursos naturales para el crecimiento del producto interno bruto (PIB) o la influencia política.

Sin embargo, hay algunos países desarrollados que todavía operan empresas estatales en industrias clave.

Los monopolios naturales más populares se ocupan de la energía y los minerales que pueden ser estratégicamente importantes para el país. Saudi Aramco es el ejemplo más frecuente de un monopolio natural que alberga las reservas sustanciales de petróleo crudo del país.

En Brasil, Petroleo Brasiliero es otro gran ejemplo de una empresa estatal que controla activos sustanciales de petróleo crudo extraterritorial, mientras que la rusa Gazprom controla los recursos de gas natural del país.

La infraestructura es otra área estratégica donde a los países les gusta tener control sobre lo que se construye y opera. Los ferrocarriles y las telecomunicaciones son las áreas de enfoque más populares para las empresas estatales, ya que los ferrocarriles se pueden utilizar para transportar equipo militar y las telecomunicaciones controlan la percepción del público de muchas maneras. Por ejemplo, el gobierno venezolano opera compañías de medios estatales que incluyen 244 estaciones de radio y 34 estaciones de televisión.

Consideraciones de inversión

Los inversores internacionales pueden verse tentados a comprar empresas estatales para sus carteras, pero hay muchos factores de riesgo importantes que considerar. En términos simples, los inversores deben recordar descontar los riesgos asociados con una SOE al determinar una valoración, ya que estos riesgos a menudo son significativamente más altos que las empresas privadas.

Las empresas estatales parecen atractivas en la superficie por muchas razones. En primer lugar, estas empresas tienden a tener el monopolio de una industria, lo que representa una gran ventaja competitiva.

Segundo, estas compañías están bien capitalizadas y tienen un bajo riesgo de incumplimiento en la superficie. Y, en tercer lugar, estas empresas tienden a negociar a bajas valoraciones apremiantes, ya que los inversores institucionales tienden a descontar los riesgos políticos y el potencial de mala gestión por parte del gobierno.

La desventaja es que las empresas estatales a menudo son mal administradas por los gobiernos nacionales y enfrentan riesgos políticos únicos. Por ejemplo, la brasileña Petroleo Brasiliero estuvo muy involucrada en un escándalo político en 2015 y 2016 que resultó en audiencias de juicio político. Algunos otros países han nacionalizado los activos que se vendieron a los inversores en una toma de poder que resultó en grandes pérdidas, aunque estos movimientos son riesgosos dada la creciente dependencia de la inversión.

Invertir en empresas estatales

Hay muchas formas diferentes en que los inversionistas pueden obtener exposición a empresas estatales, incluidas acciones y fondos.

La mayoría de los fondos cotizados en bolsa (ETF) del país incluyen exposición tanto a empresas estatales que cotizan en bolsa como a empresas que cotizan o cotizan en bolsa. Si estos índices se ponderan por capitalización bursátil, la exposición a las empresas públicas puede ser mayor de lo normal ya que estas empresas tienden a ser de mayor tamaño. Este es un factor de riesgo importante que los inversores deben considerar al analizar estos fondos para sus carteras.

The Bottom Line

Las empresas estatales representan grandes oportunidades de inversión para los inversores internacionales en términos de capitalización bursátil. Sin embargo, los inversores deben tener en cuenta que estas empresas se enfrentan a una serie de riesgos únicos que no deben descontarse. El mejor enfoque para invertir en cualquier país es construir una cartera diversificada que incluya un número limitado de empresas públicas y un mayor número de compañías públicas que a menudo enfrentan menos riesgos.