Papel de los derivados en la creación de crisis hipotecaria

La causa real de la crisis financiera de 2008 fue la proliferación de derivados no regulados en la última década. Estos son productos financieros complicados que derivan su valor por referencia a un activo o índice subyacente. Un buen ejemplo de derivado es un valor respaldado por hipotecas.

Cómo funcionan los derivados

La mayoría de los derivados comienzan con un activo real. Así es como funcionan, usando una seguridad respaldada por hipotecas como ejemplo.

• Un banco presta dinero a un comprador de una vivienda.
• El banco luego le vende la hipoteca a Fannie Mae. Esto le da al banco más fondos para hacer nuevos préstamos.
• Fannie Mae revende la hipoteca en un paquete de otras hipotecas en el mercado secundario. Este es un valor respaldado por hipotecas, que tiene un valor que se deriva por el valor de las hipotecas en el paquete.
• A menudo, el MBS es comprado por un fondo de cobertura, que luego divide parte de MBS, digamos el segundo y tercer año de los préstamos de solo interés, que es más arriesgado ya que está más alejado, pero también proporciona una mayor pago de intereses. Utiliza sofisticados programas de computadora para descubrir toda esta complejidad. Luego lo combina con niveles de riesgo similares de otros MBS y revende solo esa parte, llamada tramo, a otros fondos de cobertura.
• Todo va bien hasta que los precios de la vivienda bajen o las tasas de interés se restablezcan y las hipotecas comiencen a caer en mora.

Eso fue lo que sucedió entre 2004 y 2006 cuando la Reserva Federal comenzó a aumentar la tasa de fondos federales.

Muchos de los prestatarios tenían préstamos de solo interés, que son un tipo de hipoteca de tasa ajustable. A diferencia de un préstamo convencional, las tasas de interés aumentan junto con la tasa de fondos federales. Cuando la Fed comenzó a aumentar las tasas, estos titulares de hipotecas descubrieron que ya no podían pagar los pagos. Esto sucedió al mismo tiempo que las tasas de interés se reinician, generalmente después de tres años.

A medida que aumentaron las tasas de interés, la demanda de viviendas disminuyó, al igual que los precios de las viviendas. Estos titulares de hipotecas encontraron que no podían hacer que los pagos o vendieran la casa, por lo que no pagaron. Para obtener más información, consulte Cronología de Crisis Hipotecaria Subprime.

Lo más importante es que algunas partes de los MBS no valían nada, pero nadie podía descifrar qué partes. Como nadie entendía realmente qué había en el MBS, nadie sabía cuál era realmente el verdadero valor del MBS. Esta incertidumbre condujo a un cierre del mercado secundario, que ahora significaba que los bancos y los fondos de cobertura tenían muchos derivados que estaban disminuyendo en valor y que no podían vender.

Pronto, los bancos dejaron de prestarse el uno al otro por completo, porque tenían miedo de recibir más derivados incumplidos como garantía. Cuando esto sucedió, comenzaron a acumular efectivo para pagar sus operaciones diarias.Para más, vea el cronograma de crisis financiera de 2007.

Eso es lo que provocó la factura del rescate bancario. Originalmente fue diseñado para obtener estos derivados de los libros de los bancos para que puedan comenzar a hacer préstamos de nuevo.

No son solo las hipotecas las que proporcionan el valor subyacente de los derivados. Otros tipos de préstamos y activos también pueden. Por ejemplo, si el valor subyacente es deuda corporativa, deuda de tarjeta de crédito o préstamos para automóviles, entonces el derivado se denomina obligaciones de deuda garantizadas.

Un tipo de CDO es un papel comercial respaldado por activos, que es deuda que vence dentro de un año. Si se trata de un seguro de deuda, el derivado se denomina swap de incumplimiento crediticio.

No solo es este mercado extremadamente complicado y difícil de valorar, no está regulado por la Comisión de Bolsa y Valores. Eso significa que no hay reglas o descuidos para ayudar a infundir confianza en los participantes del mercado. Cuando uno quebró, al igual que Lehman Brothers, comenzó un pánico entre los fondos de cobertura y los bancos que los gobiernos del mundo todavía están tratando de resolver por completo.

Ejemplos de derivados

• Papel comercial respaldado por activos
• Opción de compra
• Swaps de incumplimiento crediticio
• Obligaciones de deuda garantizada
• Futuros de productos
• Contrato de futuros
• Swap de tasa de interés
• Valores respaldados por hipotecas
• Futuros del precio del petróleo
• Opciones de venta
• Opciones de compra