Lo que todo inversor debería saber sobre la distribución de rendimiento

El término "propagación del rendimiento" es uno que puede ver usado con bastante frecuencia, y con buenas razones. El diferencial de rendimiento es una de las métricas clave que los inversores en bonos pueden usar para evaluar qué tan caro o barato puede ser un bono en particular, o un grupo de bonos.

Muy simple, el diferencial de rendimiento es la diferencia de rendimiento entre dos bonos. Si un bono rinde un 5. 0% y otro rinde un 4. 0%, el "spread" es un punto porcentual.

Los spreads se expresan típicamente en "puntos básicos", que es una centésima de punto porcentual. Por lo tanto, se suele decir que un margen de un punto porcentual es "100 puntos básicos". "Los bonos que no son del Tesoro generalmente se evalúan en función de la diferencia entre su rendimiento y el rendimiento del bono del Tesoro de los Estados Unidos de vencimiento comparable.

Reparto del rendimiento - Pagar a los inversores por el riesgo

En términos generales, cuanto mayor es el riesgo de una clase de bonos o activos, mayor es el diferencial de rendimiento. Muy simplemente, la razón de esta diferencia es que los inversores deben pagar para asumir un riesgo. Si se considera que una inversión es de bajo riesgo, los inversores no requieren una gran rentabilidad para inmovilizar su efectivo. Pero si se considera que una inversión es de mayor riesgo, los participantes en el mercado exigirán una compensación adecuada -un margen de rendimiento más alto- para correr el riesgo de que su capital pueda disminuir.

Como un ejemplo, un bono emitido por una corporación grande, estable y financieramente saludable generalmente se negociará a un margen relativamente bajo en relación con los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.

Por el contrario, un bono emitido por una compañía más pequeña con una solidez financiera más débil se negociará a un margen mayor en relación con los bonos del Tesoro. Esto explica la ventaja de rendimiento de los bonos sin grado de inversión (high yield) en relación con los bonos de grado de inversión de mayor calificación. También explica la brecha entre los mercados emergentes de mayor riesgo y los bonos generalmente de menor riesgo de los mercados desarrollados.

El margen también se usa para calcular la ventaja de rendimiento de valores similares con diferentes vencimientos. Los más utilizados son los diferenciales entre los bonos del Tesoro a dos y diez años, que muestran cuánto rendimiento adicional puede obtener un inversor asumiendo el riesgo adicional de invertir en bonos a más largo plazo.

¿Qué significan los movimientos de propagación?

Los márgenes de rendimiento no son fijos, por supuesto. Como los rendimientos de los bonos están siempre en movimiento, también lo son los diferenciales. La dirección del diferencial de rendimiento puede aumentar o "ampliarse", lo que significa que la diferencia de rendimiento entre dos bonos o sectores está aumentando. Cuando los diferenciales se estrechan, significa que la diferencia de rendimiento está disminuyendo.

Teniendo en cuenta que los bonos aumentan a medida que caen los precios, y viceversa, un aumento en el spread indica que un sector está teniendo un mejor rendimiento que otro.Por ejemplo, supongamos que el rendimiento de un índice de bonos de alto rendimiento se mueve de 7. 0% a 7. 5%, mientras que el rendimiento del Tesoro de EE. UU. A 10 años se mantiene incluso en 2. 0%. El margen se ha movido de 5. 0 puntos porcentuales (500 puntos básicos) a 5. 5 puntos porcentuales (550 puntos básicos), lo que indica que los bonos de alto rendimiento obtuvieron resultados inferiores a los del Tesoro durante este período.

El resultado final: no existe el "almuerzo gratis" en los mercados financieros.

Si un fondo de bonos o bonos está pagando un rendimiento excepcionalmente alto, hay una razón para ello: cualquiera que tenga esa inversión también está asumiendo más riesgos. Como resultado, los inversionistas deben ser conscientes de que la simple selección de las inversiones de renta fija con el rendimiento más alto podría resultar en que asuman más riesgo de capital de lo que esperaban.