¿Cómo afecta la duración los fondos de bonos?

La duración de los bonos es un concepto de inversión que pocos inversores promedio realmente entienden, pero puede tener un impacto significativo en la rentabilidad de su fondo de inversión o cartera de renta fija en relación con el mercado de bonos en su conjunto. Los inversores tienden a evitar las discusiones sobre la duración del bono porque la matemática subyacente es relativamente difícil. La buena noticia es que una vez que mira más allá de las matemáticas involucradas, el concepto subyacente de duración se entiende fácilmente.

Y para hacer un buen uso de la duración al invertir en bonos, no necesita calcularlo, solo necesita comprender el concepto. Sin embargo, antes de analizar más la duración, considere otro término de bonos relacionado con la duración: valor presente.

¿Qué es el valor presente?

El valor presente es lo que vale una inversión en el momento de la evaluación. Contrasta con el valor que la inversión puede tener en algún momento futuro después de que se haya beneficiado del interés compuesto. Reconoce que los inversores descuentan el valor futuro de una inversión. Aunque dentro de diez años una suma invertida al 6 por ciento compuesto anualmente valdrá mucho más que la inversión inicial, los inversionistas colocan un descuento sobre el dinero ganado en el futuro. La idea básica es que el dinero que se reciba el próximo año vale menos que el dinero en la mano ahora y el dinero ganado el año siguiente vale aún menos. ¿Cuál prefieres: $ 100 en tu bolsillo ahora o la promesa de $ 100 que recibirás en tres años?

Al evaluar cuánto vale el efectivo futuro, los inversores usan una "tasa de descuento", generalmente las tasas de interés predominantes. En una serie de flujos de efectivo, como los que los inversores reciben de un bono, esto le permite al inversor asignar un valor a cada pago en efectivo que recibe. Cuanto mayor sea la tasa de descuento, menores serán los flujos de efectivo futuros.

Cuanto menor es la tasa de descuento, mayor es su valor e.

¿Qué es la duración?

Para los inversores individuales, la duración se usa principalmente como una medida de la sensibilidad de un fondo de bonos a las tasas de interés vigentes. Se define como el promedio ponderado de los pagos que un inversor recibirá a lo largo del tiempo, descontados al valor presente del bono.

La duración, que se expresa en años, mide cuánto aumentará o disminuirá el precio de un bono cuando cambien las tasas de interés. Cuanto más larga sea la duración, mayor será la sensibilidad del bono a los cambios en la tasa de interés. A partir de esto, puede concluir, si todo lo demás sigue igual, que inmediatamente después de comprar un bono a 30 años, su duración es mayor y, a medida que el bono se acerca a su vencimiento, su duración disminuye. De manera similar, los bonos a corto plazo tienen una duración inicial (sensibilidad a los cambios en las tasas de interés) que es menor que la duración inicial de los bonos a más largo plazo.La duración, entonces, es una expresión particular de volatilidad.

El impacto de la duración en los fondos de bonos

La duración, que se expresa en años, es un término que los inversores encontrarán al evaluar las inversiones de los fondos mutuos. Por lo general, los administradores de fondos dirán que su cartera tiene una duración "sobreponderada" o "larga", lo que significa que su duración es más alta que la del índice de referencia del fondo.

Alternativamente, la cartera podría tener una duración "infraponderada" o "corta".

La duración impacta el rendimiento relativo de los fondos de bonos o una cartera de bonos individuales. Se puede esperar que una cartera con una duración que esté por encima de su índice de referencia supere el índice de referencia si las tasas están cayendo, y el rendimiento bajo si las tasas están aumentando. Por el contrario, una cartera con una duración inferior a la del índice de referencia generalmente tendrá un rendimiento superior cuando las tasas estén subiendo, y un rendimiento inferior cuando las tasas están disminuyendo. De nuevo, esta es una medida particular de volatilidad y, por lo tanto, de riesgo, pero no la única.

Otros factores también afectan el rendimiento de la cartera; más notablemente, los segmentos de mercado específicos en los que se invierte - la duración de los fondos de bonos basura excederá la duración de los fondos del tesoro con vencimientos similares. Tenga en cuenta también que esa duración debe considerarse una instantánea más que un aspecto permanente de la estrategia del fondo.

Para los administradores de fondos administrados activamente, la duración es un objetivo móvil. Algunos gerentes cambiarán activamente sus portafolios alrededor del objetivo de referencia en respuesta a la evolución del mercado. desarrollos en el mercado. Como resultado, cualquier número de duración de una fuente fechada, como un informe de Morningstar o el informe anual de un fondo, debe considerarse una instantánea en lugar de un aspecto permanente de la estrategia del fondo.

La excepción es cuando un fondo tiene un mandato específico para invertir con un posicionamiento particular. Por ejemplo, muchos fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa contienen "Duración larga" o "Duración corta" en sus títulos. Por lo tanto, los inversionistas deben estar atentos a las compensaciones de riesgo / recompensa de dichos fondos en lugar de simplemente usar su desempeño pasado como un indicador de calidad. Generalmente, se puede esperar que los fondos de "corta duración" sean de menor riesgo / menor rendimiento, mientras que los de mayor duración tienden a presentar un mayor riesgo y mayores rendimientos.

Para los inversores, la conclusión es que, aunque es solo uno de muchos factores que pueden afectar el rendimiento de una cartera de renta fija, es algo que merece atención, ya que es uno de los factores más importantes en el perfil de riesgo de los inversores. cualquier inversión de bonos que pueda considerar.