Fannie Mae y Freddie Mac Bailout

El rescate de Fannie Mae y Freddie Mac se produjo el 17 de septiembre de 2008. El Departamento del Tesoro de EE. UU. Recibió autorización para comprar hasta 100.000 millones de dólares en sus acciones preferentes y valores respaldados por hipotecas (MBS). Como resultado, la Agencia Federal de Financiamiento de Viviendas (FHFA) los puso en custodia. Mantener a los dos a flote les costó a los contribuyentes $ 187 mil millones con el tiempo, convirtiéndolo en el rescate más grande en la historia de los Estados Unidos.

En agosto de 2012, el Tesoro decidió enviar todas las ganancias de Fannie y Freddie al fondo general. Desde entonces, el rescate ha sido pagado con interés. (Fuente: "Un rescate que ha llegado con garras", The New York Times, 13 de diciembre de 2015)

El rescate de Fannie y Freddie fue mayor que la Crisis de ahorro y préstamo de 1989, que "solo" les costó $ 124 mil millones. Estaba a la par con el rescate posterior de AIG, que comenzó en $ 85 mil millones pero creció a $ 150 mil millones. Ambas fueron pequeñas papas en comparación con el rescate de 700 mil millones de dólares del sistema bancario de los Estados Unidos, aunque solo se gastaron 350 mil millones de dólares.

El rescate mantuvo funcionando a Fannie, Freddie y el mercado de la vivienda estadounidense. Se suponía que era temporal, pero las condiciones económicas nunca mejoraron lo suficiente como para permitirle al gobierno vender las acciones que poseía y devolver a Fannie y Freddie a la propiedad privada.

¿Qué llevó al rescate?

Fannie Mae y Freddie Mac eran dos empresas patrocinadas por el gobierno (GSE) que compraban hipotecas de los bancos, un proceso conocido como compra en el mercado secundario.

Empaquetaron estos en títulos respaldados por hipotecas y los revenden a inversores en Wall Street. Todo el sistema financiero se basa en la confianza. Esa confianza fue sacudida por la Crisis Hipotecaria Subprime.

Fannie Mae y Freddie Mac eran dos empresas patrocinadas por el gobierno (GSE, por sus siglas en inglés) que crearon, y siguen involucradas, en el mercado secundario de valores respaldados por hipotecas.

Antes de la crisis de las hipotecas subprime, tenían o garantizaban $ 1. 4 billones, o 40%, de todas las hipotecas de los Estados Unidos. Solo tenían $ 168 mil millones en hipotecas subprime, pero fue suficiente para volcar los dos. Descubra cómo las dos GSE respaldaron el mercado secundario, lo que ayudó a las familias estadounidenses a realizar el sueño de ser propietarios de una vivienda. Más importante aún, así es como se convirtió en la pesadilla de la crisis de las hipotecas subprime, condujo a la crisis financiera de 2008 y finalmente causó la Gran Recesión.

El gobierno intentó evitar hacerse cargo de los dos GSE, que se suponía que actuarían como corporaciones privadas con una garantía del gobierno. Esa configuración no funcionó, y fue parte del problema. Fannie y Freddie tomaron riesgos excesivos para aumentar sus precios de acciones, sabiendo que serían rescatados si los riesgos giraban hacia el sur.

En agosto de 2007, Fannie Mae anunció que omitiría una oferta de deuda de referencia por primera vez desde mayo de 2006. Los inversores rechazaron incluso los títulos respaldados por hipotecas de alta calificación que ofrecen los GSE. La mayoría de los inversores pensaban que Fannie tenía suficiente dinero en efectivo para permitirle esperar hasta que el mercado mejorara. En noviembre de 2007, Fannie declaró $ 1. 4 mil millones de pérdida trimestral y anunció que buscaría $ 500 millones en nuevos fondos.

Freddie luego reveló una pérdida de $ 2 mil millones, lo que hizo que su precio de las acciones cayera un 23%. (Fuente: Sitio web de Fannie Mae, "Fannie Mae no emitirá notas de referencia en agosto", 20/08/2007; The Economist, Las grietas se están extendiendo, 11/21/07)

El 23 de marzo de 2008, Federal Los reguladores acordaron imprudentemente dejar que Fannie y Freddie asumieran otros $ 200 mil millones en deuda hipotecaria subprime. Esto fue a pesar del hecho de que las dos GSE estaban tratando desesperadamente de recaudar suficiente efectivo para mantenerse solventes. Todos en el momento pensaron que la crisis de las hipotecas de alto riesgo estaba restringida a bienes raíces, y se corregiría pronto. Tal vez no se dieron cuenta de cómo los derivados habían exportado los incumplimientos de las hipotecas subprime en todo el mundo financiero. Al final resultó que esto fue otros $ 200 mil millones que el gobierno tuvo que rescatar más tarde ese año.

El 25 de marzo de 2008, la Junta Federal de Financiamiento de Viviendas acordó permitir que los Bancos Federales Regionales de Préstamos Hipotecarios adquieran $ 100,000 millones adicionales en valores respaldados por hipotecas durante los próximos dos años. Estos préstamos también fueron garantizados por Fannie y Freddie. En solo una semana, los dos GSE tenían $ 300 mil millones en préstamos incobrables agregados a sus balances ya inestables. Esto fue también después de que la Reserva Federal acordó asumir $ 200 mil millones en préstamos incobrables de los concesionarios (en realidad, fondos de cobertura y bancos de inversión) a cambio de pagarés del Tesoro. Por último, pero ciertamente no menos importante, la Reserva Federal ya había inyectado $ 200 mil millones a los bancos a través de su Facilidad de Subasta a Término. En otras palabras, el gobierno federal había garantizado $ 730 mil millones en hipotecas subprime, y los rescates bancarios recién estaban comenzando.

El 17 de abril de 2008, Fannie y Freddie asumieron nuevos compromisos para ayudar a los titulares de hipotecas subprime a mantener sus hogares. Fannie Mae desarrolló un nuevo esfuerzo llamado HomeStay, mientras que Freddie modificó su programa llamado "HomePossible". Esos programas les dieron a los prestatarios formas de salir de préstamos con tasa ajustable antes de que las tasas de interés se reinicien a un nivel más alto y hagan que los pagos mensuales sean inalcanzables. Lamentablemente, fue demasiado poco y demasiado tarde.

El 22 de julio de 2008, el Secretario del Tesoro de EE. UU., Henry Paulson, solicitó al Congreso que apruebe un proyecto de ley que permite al Departamento del Tesoro garantizar hasta $ 25 mil millones en hipotecas de alto riesgo mantenidas por Fannie y Freddie. Las dos GSE tenían o garantizaban más de $ 5 billones, o la mitad, de las hipotecas de la nación. Sin embargo, la garantía de $ 25 mil millones fue más para tranquilizar a los inversores, y no funcionó por mucho tiempo. Los inversores de Wall Street continuaron afectando los precios de las acciones de GSE, hasta el punto de que no pudieron reunir el efectivo necesario para pagar las garantías de préstamos que tenían.Wall Street fue lo suficientemente inteligente como para darse cuenta de que una inyección de $ 25 mil millones por parte del gobierno federal no iba a ser suficiente. Los accionistas querían salir, antes de que Fannie y Freddie fueran nacionalizados y sus inversiones fueran iguales a cero.

Los temores de Wall Street de que los préstamos impagos hicieron que las acciones de Fannie y Freddie cayeran en picado. Esto hizo imposible que las compañías privadas recaudaran el capital adicional necesario para cubrir las hipotecas. La mayoría de las personas no se dan cuenta de que el rescate de julio también incluyó:

• $ 3. 9 mil millones en subvenciones de CDBG para ayudar a los propietarios de barrios pobres.
• Aprobación para el Departamento del Tesoro para comprar acciones de Fannie y Freddie para respaldar los niveles de precios de las acciones y permitir que los dos continúen recaudando capital en el mercado privado. Aprobación
• para la Administración Federal de Vivienda (FHA) para garantizar $ 300 mil millones en nuevos préstamos para mantener fuera de ejecución hipotecaria a 400, 000 propietarios.
• Alrededor de $ 15 mil millones en exenciones impositivas de vivienda, incluido un crédito de hasta $ 7, 500 para compradores por primera vez.
• Un aumento en el límite legal de la deuda nacional en $ 800 mil millones, a $ 10. 6 trillones.
• Una nueva agencia reguladora para supervisar a Fannie y Freddie, incluidos los niveles de pago de ejecutivos. (Fuente: Associated Press, House OK rescata a los propietarios, Freddie, Fannie, 23 de julio de 2008)

El secretario del Tesoro, Paulson, fue la principal fuerza detrás del rescate. Quería asegurar a los mercados financieros que el sistema bancario era sólido a pesar del fracaso de IndyMac Bank.

Paulson apareció en televisión durante todo el fin de semana. Advirtió que la economía pasaría por meses de tiempos difíciles. Como resultado, han sido años de tiempos difíciles. Admitió: "Los tres grandes problemas que enfrentamos ahora son, primero, la corrección de la vivienda que está en el corazón de la desaceleración, en segundo lugar, la agitación de los mercados de capitales, y en tercer lugar, los altos precios del petróleo, que van a prolongar la desaceleración. "

Sin embargo, agregó:" … nuestra economía tiene fundamentos sólidos a largo plazo, fundamentos sólidos. Y saben, sus legisladores aquí, los reguladores, estamos siendo muy vigilantes ". Desafortunadamente, deberían haber estado más vigilantes años antes, cuando los derivados subprime se compraban y vendían en un mercado no regulado. (Fuente: AP, "Paulson refuerza el público durante meses de tiempos difíciles", 21 de julio de 2008)

A pesar del rescate, las tasas hipotecarias siguieron aumentando. Para el 22 de agosto de 2008, las tasas de una hipoteca a 30 años eran 6. 52%. Eso fue un aumento del 30% desde marzo y el mismo que hace un año. Las tasas subieron a pesar de una disminución en los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Esos cayeron cuando los inversores huyeron a la seguridad de los bonos respaldados por el gobierno. (Los rendimientos de los bonos disminuyen cuando aumenta la demanda del bono subyacente).

Las tasas hipotecarias fijas generalmente siguen de cerca las rentabilidades de los bonos del Tesoro, ya que al mismo tipo de inversores les gustan ambos. Sin embargo, dado que Fannie y Freddie estaban en crisis, los inversores desconfiaban de los productos hipotecarios y, en su lugar, eligieron bonos del Tesoro. Por lo tanto, las tasas hipotecarias aumentaron y los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron.

Eso obligó a nacionalizar a Fannie y Freddie. Esto se debe a que las dos entidades patrocinadas por el gobierno (GSE, por sus siglas en inglés) ahora son compañías privadas y dependen de la venta de acciones y bonos para financiar sus operaciones, al igual que cualquier otra corporación. Si no pueden vender sus bonos, que son hipotecas, entonces pueden quedarse sin capital para comprar más hipotecas. Eso pondría en peligro cualquier recuperación de la vivienda.

La nacionalización significaba que el Tesoro tomaría el GSE por completo, esencialmente eliminando la riqueza de los accionistas. Los precios de las acciones de Fannie y Freddie estaban disminuyendo debido al temor a la nacionalización. Eso solo hizo más difícil para los GSE recaudar capital, por lo tanto, la creación de una profecía autocumplida. La otra opción sería que el Tesoro comenzara a inyectar grandes sumas de dinero en efectivo a una empresa esencialmente privada. Eso haría felices a los accionistas, pero continuaría el precedente establecido por el rescate de la Reserva Federal de Bear Stearns. (Fuente: WSJ.com, Deflating Mortgage Rates, 20 de agosto de 2008)

Sin embargo, muchos bancos seguían en peligro, ya que también poseían gran parte de los $ 36 mil millones en acciones preferidas de Fannie y Freddie. Estos se volvieron inútiles cuando el gobierno dio el siguiente paso, poniendo a los GSE en suspensión de pagos. (Fuente: CNN Money, el gobierno se apodera de Fannie y Freddie, 7 de septiembre de 2008)

El gobierno federal intervino para restaurar esa confianza prometiendo rescatar préstamos incobrables. Estaba destinado a evitar que la depresión de la vivienda empeorara. Lamentablemente, todo fue financiado por el gobierno de los Estados Unidos, que ya tenía una deuda nacional de 9 billones de dólares. De hecho, la disposición para permitir que el nivel de la deuda se elevara a más de $ 10 billones reconoció quién exactamente pagó la cuenta del rescate. Las preocupaciones globales sobre la sostenibilidad de la deuda de los EE. UU. Mantuvieron la presión a la baja sobre el dólar. Sin embargo, la mayor amenaza de la crisis de la deuda de la eurozona ha creado un vuelo hacia la seguridad. Cuando el mundo está en crisis, el dólar se ve fuerte, a pesar de la alta relación deuda / PIB de EE. UU.