La historia de la Reserva Federal Who Cried Wolf

¿Cuál es la gran idea?

La Reserva Federal necesita que los mercados piensen que subirán, y un dólar estadounidense constantemente más débil hasta mayo mostró que el mercado ha dejado de tomar su cebo. Eso puede convertirse en un problema, y ​​he aquí por qué.

Los operadores de Forex han tenido un año difícil. El año comenzó con una explosión con fuerza del yen japonés que pocos pronosticaron sobre un panorama económico en rápido deterioro en China de lo que muchos se habían cansado de predecir.

Mientras los operadores de divisas están entrando en su séptimo año de mercados respaldados por Quantitative Easing, FX Traders ha considerado un faro como un faro en un mundo posterior a QE. Ese banco central es la Reserva Federal y el dólar que parecen ayudar a dictar (aunque no lo hacen) han sido volátiles, pero sin dirección.

Sin embargo, recién estamos comenzando, como se explica en un artículo reciente, '¿Estás listo para algo de volatilidad? '[REPLACEar enlace].

Lo que es más interesante y lo que probablemente determinará cómo los operadores cierran si es rentable o con pérdidas en 2016 es cómo se desarrolla la próxima jugada importante del dólar estadounidense.

Desde la famosa Taper-Tantrum que provocó el primer repunte agresivo del dólar estadounidense durante el 2012/2013, el mercado ha estado en un juego de gato y ratón con la Reserva Federal.

Así es como se jugó ese juego y así es como ha cambiado:

Ready Player 1

[Opening Scene] Post-Great Financial Crisis World y la Fed se han comprometido en Múltiples formas de alivio cuantitativo, y la tasa de referencia del dólar estadounidense está entre 0. 0-0. 25%

Escena 1 : la Fed habla sobre los datos que están vigilando para alentarlos a que la economía sea lo suficientemente fuerte como para resistir un alza de tasas.

Escena 2: The Market observa esos mismos datos con mayor intensidad debido a que muchas sorpresas mostrarían al Mercado que es probable que la Fed suba.

Escena 3: Los datos comienzan a superar las expectativas de los economistas varias veces.

Supuestamente, esto debería mostrarle a la Fed que un punto débil en la Gran Economía de la Crisis Financiera posterior, como el empleo o la inflación, ha mejorado notablemente.

Escena 4: Los participantes del mercado ahora llaman la atención sobre el anuncio de tarifas de FOMC de la Reserva Federal, así como de los presidentes regionales de la Fed, para hablar sobre la economía y cuándo subirán las tasas.

Escena 5: La Reserva Federal dice que las alzas dependerán de los datos. Siguen hablando de la economía sin subir las tasas.

Escena 6: Incluso en economías de mercado emergentes o en Europa, lo que desatiende a los inversores y posiblemente a la Reserva Federal al subir las tasas en una reunión futura.

Escena 7: [Siguiente reunión del FOMC], la Fed cita la agitación económica en el extranjero como una razón para dudar en subir las tasas, pero asegura al mercado que la economía de los EE. UU. Es sólida.

Escena 8: Los operadores continúan comprando el dólar estadounidense como se evidenció en el H2 2014 y el H2 2015 anticipándose a las alzas de tasas múltiples.

Escena 9: Fed ofrece al mercado su primera alza en 9 años en diciembre de 2015. Pronostica hasta 4 aumentos en 2016. El mercado solo espera 2.

Escena 10: Enero de 2016 otorga al S & P500 su peor desempeño en el primer mes del año ante la preocupación de que la deuda global se volverá insostenible dada la caída en el crecimiento y el alcance para el aumento de las tasas de interés en la Reserva Federal.

Escena de cierre 11 : la Reserva Federal garantiza al mercado que seguirán siendo muy acomodaticios al crecimiento en los próximos años mientras trabajan para normalizar la política.

Bonus Scene: El ex presidente del Banco de la Reserva Federal de Dallas, Richard Fisher, señala en una entrevista en CNBC que el objetivo de la Reserva Federal en QE era bombear "heroína y cocaína" al mercado para estimular el activo precios más altos para que la economía vuelva a moverse. Para muchos, esto fue solo un medio éxito ya que los índices de renta variable están cerca de máximos históricos.

¿Por qué es esto un problema para la Reserva Federal?

Se ha argumentado (tanto por mí como por otros) que la Fed necesita que el mercado crea en un alza aunque la economía global aún no está lista para un alza. ¿Por qué se presentaría este escenario, usted pregunta? Vamos a ver.

¿Recuerdas la escena extra de antes?

En el que el ex presidente de la Reserva Federal de Dallas dijo que necesitaban apuntalar los precios de los activos con la esperanza de que la economía los siguiera.

La Fed está íntimamente familiarizada con la salud de los bancos que respaldan la economía y los principales indicadores de la economía global. Cuando dicen que todo está bien en la economía y que están esperando que otras economías 'recobren fuerzas', los inversores han comprado activos (principalmente materias primas, deuda de mercados emergentes y acciones) y han jugado el juego de la paciencia.

'La Fed sabe mejor', o eso es lo que piensa. Sin embargo, con menos alzas proyectadas y menos entregas aún, la Reserva Federal se parece a la Reserva Federal 'que lloró, Wolf. 'El niño que lloró lobo es una fábula sobre un niño que fue capaz de despertar el pánico en una aldea advirtiendo que un lobo vendría a saquear sus bienes y sus hogares. Los aldeanos detuvieron todo para prepararse para la llegada del lobo, pero nunca vieron al animal salvaje con el humor del niño que inventó la historia. Una vez más, el niño advirtió a los aldeanos, y una vez más, detuvieron todo y se concentraron en prepararse para el ataque de los lobos. El niño se rió cuando el legendario lobo no apareció.

Más tarde, sin embargo, cuando un lobo comenzó a acercarse finalmente, el niño advirtió a los aldeanos otra vez. Esta vez, los habitantes del pueblo no querían que les molestara una historia inventada sobre "muerte inminente" y continuar con su vida. Desafortunadamente para todos, los guardias de la aldea estaban derrotados porque el muchacho había llevado a los aldeanos por mal camino y los aldeanos estaban insensibles a la advertencia porque habían estado mintiendo sobre el peligroso evento.

Entonces, ¿qué tiene esto que ver con el mercado de divisas y el dólar estadounidense?Desde entonces, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, comenzó a advertir sobre alzas en las tasas en 2012 para preparar el mercado, el resultado neto 4 años después ha sido uno-0. Aumento de la tasa de 25 puntos básicos.

Naturalmente, el mercado está compuesto por especuladores y detenedores tanto grandes como pequeños. Si bien esto se simplifica en exceso, los especuladores tienden a mirar hacia adelante, mientras que los de cobertura tienden a mirar hacia atrás.

Dada la mayor parte de la fortaleza mencionada en los repuntes previos del dólar estadounidense en 2012/3, H2 2014 y finales de 2015, gran parte de la exposición larga (nuevos compradores) en el dólar estadounidense en este momento son los contadores corporativos.

A mediados de mayo, Hedge Funds tenía su posición neta más corta en dólares estadounidenses desde antes del rally H2 2014 o casi en 2 años. La razón que muchos han visto para quedarse corto es que no creen que la Fed hará lo que dijeron que harían. Se han vuelto como el "Niño que gritó lobo" y los especuladores los están llamando.

Si bien hemos visto un aumento en comparación con mayo, muchos dudan de la capacidad de la Reserva Federal para igualar las expectativas que los compradores actuales tienen de nuevos máximos en el dólar estadounidense.

Además, si el mercado ve a la Fed como 'saber algo que yo no sé', podríamos ver una reversión del movimiento anterior sobre su optimismo. En otras palabras, el vacío de sus palabras podría ser la ruina de gran parte de la confianza que ayudaron a crear.

En caso de que la confianza empiece a cráter, como sugiere la evidencia de la exposición cambiaria FX, la venta en dólares estadounidenses podría desarrollarse y desarrollarse rápidamente.

Desafortunadamente para muchos, esto también se extendería a las acciones, ya que US Equities y el dólar estadounidense han seguido caminos similares desde 2011, cuando el dólar estadounidense tocó fondo.

Afortunadamente para algunos, esto podría beneficiar a ciertos mercados emergentes, así como a productos básicos como el oro, que se ven como un activo refugio cuando la fe del banco central llega a su fin.

¿Posibilidades comerciales?

Entonces, ¿cómo juega un operador de FX este juego? La Reserva Federal ha estado prometiendo un ajuste que ha llevado a muchos operadores a comprar el dólar estadounidense para jugar con la divergencia de la política monetaria. La frase "divergencia de la política monetaria" simplemente significa los caminos divergentes u opuestos que los banqueros centrales tienen para su política monetaria. La idea favorece la compra de la moneda fuerte (moneda con el banco central más optimista o halcón) mientras se vende la moneda débil (la moneda con el banco central más pesimista o pesimista). Esta frase también se puede usar para garantizar que no te inviten. volver a fiestas felices o cócteles.

Sin embargo, desde 2011, con tasas de interés de la Reserva Federal ubicadas en el límite cero, muchos operadores han comprado o tenido dólares estadounidenses en relación con otras monedas soñando con aumentos de tasas múltiples por parte de la Reserva Federal.

La pregunta que me gustaría que consideres con este artículo es simple y se basa en lo que se ha cubierto hasta ahora. La idea es:

¿Qué sucede si el mundo se alargaba en dólares estadounidenses suponiendo que la tasa de interés se normalizaba en ~ 2% (aproximadamente siete alzas de tasas desde los niveles actuales) y todo lo que tenemos es un par más?

En otras palabras, ¿los operadores continuarán manteniendo su largo comercio con el dólar estadounidense para la proyección actual que ha tenido un historial de debilitamiento?

Si la Reserva Federal decide que han prometido en exceso solo la menor cantidad de alzas de tasas en última instancia, el mercado podría comenzar a soltar las coberturas largas en dólares estadounidenses (mantenidas por corporaciones después de la desagradable sorpresa en el 2 de 2014) < ¿Qué se podría comprar si el dólar estadounidense cae por la falta de seguimiento de la Reserva Federal?

Por ahora, parece que el JPY sigue siendo la moneda de cambio preferida. Si echas un vistazo al mercado de opciones para ver qué tipo de primas pagan los inversores por las opciones en lugar de llamadas (o tendencia bajista frente a alza), verás que la protección más cara a la baja es en los cruces JPY que indicarían potencial de fuerza JPY.

Si un fuerte JPY no se cumple, parece que las monedas de materias primas como el dólar australiano, el dólar canadiense y el dólar neocelandés podrían beneficiarse muy bien de las caídas del dólar estadounidense, además del EUR. A partir del 10 de mayo, el índice Compromiso de los comerciantes mostró que la diferencia entre el posicionamiento especulativo neto y el posicionamiento comercial neto medía un extremo de 52 semanas con fondos de cobertura o no comerciales (especuladores) en su posición alcista más extrema en el EURO desde el verano de 2014 .

Conclusión

La Reserva Federal ha heredado un problema. Si la economía es demasiado débil para subir la tasa, continuarán sin subir. Sin embargo, gran parte de los precios actuales del mercado se basa en la suposición de que la economía es lo suficientemente fuerte como para respaldar los aumentos prometidos.

Si la Reserva Federal no avanza, incluso si está completamente justificado, puede significar que la tendencia bajista del dólar estadounidense, a diferencia de la que hemos visto en al menos tres años, si no más, está en marcha. Si eso se desarrolla, es natural que los operadores exploren qué nuevas tendencias se desarrollarán y las explotarán cuando hayan demostrado ser duraderas.

Ayuda de Active Reader

1) ¿Cuáles son los puntos principales de este artículo?

La falta de halcones está haciendo que los toros del USD estén bien nerviosos. Si la Reserva Federal continúa aplastando a los inversores al no subir las tasas, los largos del dólar estadounidense pueden comenzar a fianza en sus operaciones multianuales.

La Reserva Federal ha realizado un trabajo magistral para mantener el sentimiento de riesgo alto mientras habla de la fortaleza de la economía y se adapta al mismo tiempo.

2) ¿Cómo puedo aplicar o ampliar estas ideas?

Esté atento a que la Reserva Federal vuelva a decepcionar a los mercados donde no logran alcanzar el número de alzas que espera el mercado. En algún momento, la exposición larga actual en el dólar estadounidense podría ceder, y podría surgir una nueva tendencia bajista del dólar estadounidense.

¡Feliz intercambio!