Diferencias entre Bonos garantizados y no garantizados

Los bonos, que representan la promesa del vendedor de realizar pagos programados de intereses y reembolsos del principal al comprador, pueden ser "garantizados" o "no garantizados". "Cada uno de estos tipos de bonos presenta diferentes oportunidades y desafíos para el comprador.

Bonos garantizados

Bonos garantizados son aquellos que están garantizados por un activo, por ejemplo, propiedad, equipo (como suele ser el caso de los bonos emitidos por aerolíneas, ferrocarriles y empresas de transporte), o por otro ingreso corriente.

Los valores respaldados por hipotecas (MBS) son un ejemplo de un tipo de bonos único garantizado tanto por los activos físicos de los prestatarios -los títulos de las viviendas de los prestatarios- como por el flujo de ingresos del pagos de hipoteca de los prestatarios.

Esto significa que, en el caso de que el emisor "incumpla" o deje de realizar pagos de intereses y capital, los inversionistas tienen un reclamo sobre los activos del emisor que les permitirá recuperar su dinero. Al menos, esa es la intención general de garantizar un bono. Sin embargo, este reclamo sobre los activos del prestatario a veces puede ser impugnado, o puede ser que una venta de activos no haga que los inversores del bono sean completos. En ambos casos, la probabilidad es que después de un retraso -que puede oscilar entre semanas y años- los tenedores de los bonos solo recibirán una parte de su inversión, tal vez solo después de la deducción de los honorarios legales que pueden ser considerables.

Típicamente, los bonos garantizados son emitidos por corporaciones y municipalidades.

La mayoría de los bonos corporativos, sin embargo, no están garantizados. En el caso de los municipales, los bonos no garantizados a menudo se denominan bonos de obligación general, ya que están respaldados por el amplio poder impositivo del municipio. Por el contrario, los bonos de "ingresos", que son bonos respaldados por los ingresos que se espera sean generados por un proyecto específico, y que, por lo tanto, se consideran bonos garantizados.

Bonos no garantizados

Los bonos no garantizados no están garantizados por un activo específico, sino más bien por "la plena fe y crédito" del emisor. En otras palabras, el inversionista tiene la promesa del emisor de reembolsar, pero no tiene ningún reclamo sobre garantías específicas.

Esto no necesariamente tiene que ser algo malo: tenga en cuenta que los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, generalmente considerados como la inversión de menor riesgo en el mundo cuando se trata de la posibilidad de incumplimiento, son todos bonos no garantizados.

Incluso los propietarios sin garantía tienen un derecho sobre los activos del emisor incumplido, pero solo después de que los inversionistas cuyos valores son más altos en la "estructura de capital" se les paga primero. Si, por ejemplo, Widget Corp emitió bonos no garantizados y bonos garantizados y luego entró en bancarrota, los tenedores de los bonos garantizados serán pagados primero.

Se dice que la deuda, como la deuda de bonos no garantizados, está "subordinada" o es menor a la deuda garantizada.

Características de riesgo y devolución de Vs. garantizados Bonos no garantizados

Las generalizaciones con respecto a los riesgos y las características de devolución de la deuda de bonos están sujetas a muchas excepciones. Por ejemplo, aunque uno podría suponer que la deuda garantizada representa un riesgo menor para los tenedores de bonos que para la deuda no garantizada, en la práctica a menudo sucede lo contrario. Los inversores compran deudas no garantizadas debido a la reputación y fortaleza económica del emisor.

En otras palabras, es porque el riesgo de incumplimiento es lo suficientemente remoto como para que los inversionistas en bonos estén dispuestos a aceptar el bono sin garantías. En el caso de los bonos del Tesoro, por ejemplo, ninguno de los cuales está garantizado por nada más que la reputación del gobierno de EE. UU., El emisor nunca ha dejado de realizar un pago de intereses programado o no ha devuelto el capital completo al vencimiento en más de 200 años.

Con los bonos garantizados, no todos, pero muchos, la razón por la que los bonos están garantizados es porque el emisor es consciente de que hay poco interés de los inversores en comprar sus bonos no garantizados; en otras palabras, la reputación del emisor y su percepción de fortaleza económica no t justificar la compra del bono por un inversor sin garantías.

En ambos casos, bonos no garantizados por emisores económicamente fuertes y bonos garantizados por emisores más débiles, el bono no garantizado puede tener una tasa de interés más baja en emisión que el bono garantizado.

Bonos corporativos de menor calificación, i. mi. , los bonos basura, siempre tienen programas de tasas de interés altas en la emisión.

Pero, de nuevo, este tipo de generalizaciones solo son válidas hasta cierto punto. Algunas instituciones muy fuertes tradicionalmente ofrecen deuda garantizada -entre ellas, productores de energía casi gubernamentales- y en tales casos, la tasa de interés ofrecida será baja por la misma razón que la deuda no garantizada puede ofrecer una tasa de interés relativamente baja.

En resumen, las mejores generalizaciones con respecto a las características de riesgo y rendimiento de los bonos garantizados y no garantizados son que

• La deuda percibida como riesgosa -para representar un riesgo plausible de incumplimiento- siempre ofrecerá tasas de interés y bonos relativamente altos ya sea asegurado o no.
• La deuda emitida por gobiernos y corporaciones con una reputación de fortaleza económica ofrecerá tasas de interés relativamente bajas.

En ambos casos, se aplica el axioma: los riesgos y las devoluciones están correlacionados. Más específicamente: en los mercados de bonos, el riesgo y el rendimiento van de la mano.