Medición de renta variable internacional con la razón CAPE

Invertir en mercados fronterizos y emergentes a menudo es mucho más riesgoso que invertir en mercados nacionales para inversores en EE. UU., Con factores como el riesgo político y el riesgo cambiario que afectan las valoraciones de acciones de una manera importante. Para justificar estos riesgos adicionales, los inversionistas deben garantizar un nivel suficientemente alto de retornos esperados, impulsados ​​por economías en rápido crecimiento, tendencias demográficas favorables y otros factores, en relación con los Estados Unidos.

La mala noticia es que los rendimientos esperados son igualmente difíciles de proyectar en muchos casos, dada la gran cantidad de factores que influyen. Por ejemplo, muchos mercados fronterizos y emergentes dependen de las exportaciones para impulsar el crecimiento económico, lo que significa que su producto interno bruto ("PIB") depende en gran medida del gasto del consumidor externo. Los gobiernos y las empresas tienen poco control sobre este tipo de factores de conducción.

En este artículo, veremos cómo medir los rendimientos esperados utilizando la relación de ganancias de precios ajustada cíclicamente, o CAPE, que mide el potencial a largo plazo.

Cálculo de la relación CAPE

La relación de ingresos por precios ajustada cíclicamente -o ratio CAPE- se calcula dividiendo el precio actual de un índice bursátil amplio entre las ganancias ajustadas por inflación promedio de sus componentes en los últimos 10 años. Muchas veces, se aplica un multiplicador de inflación a las ganancias por acción de cada año antes de dividir el total por 10 (para obtener el promedio) a fin de simplificar el proceso, ya que los multiplicadores de inflación están ampliamente disponibles para referencia.

La relación CAPE requiere al menos 10 años de datos históricos, que pueden ser difíciles de encontrar en muchos países. Entre los países desarrollados, los Estados Unidos, el Reino Unido, Canadá y Japón tuvieron los registros más largos, mientras que Austria e Irlanda tuvieron los más cortos. Los mercados emergentes como Malasia, Corea del Sur y Tailandia también tienen una larga trayectoria, mientras que China y Colombia solo han estado registrando los datos necesarios desde 2005.

Utilizando la Proporción de CAPE

Proporción de CAPE de S & P 500 menor que 10 Los retornos a 10 años superaron el 16%, mientras que un índice superior a 25 produjo retornos de menos del 4%, según varios estudios del mercado estadounidense. De hecho, el efecto es tan fuerte que se lanzaron varios fondos negociados en bolsa ("ETF") para capitalizar los cambios en el índice CAPE como un todo y entre los subconjuntos de la industria. Por ejemplo, Ossiam se lanzó en ETF centrado en el concepto de rotación sectorial.

La misma métrica se puede aplicar a los índices de acciones emergentes y emergentes para determinar su valoración en relación con las normas históricas. En general, una relación CAPE de entre 10 y 15 se considera ideal, mientras que una relación superior a 20 podría indicar que el mercado está sobrevaluado y podría ser necesario para una corrección.Vale la pena señalar, sin embargo, que los diferentes mercados tienen diferentes lecturas absolutas, por lo que los inversores también deben echar un vistazo a los gráficos de imagen más grandes.

Investigar oportunidades de CAPE

Los inversionistas internacionales pueden encontrar rápidamente las proporciones de CAPE para varios países de todo el mundo utilizando herramientas gratuitas, como los ratios de valoración del mercado de valores mundiales de Star Capital. A partir del primer trimestre de 2015, los países más baratos del mundo fueron Italia con 12. 9, España con 13. 5 y Noruega con 13. 7, así como Europa desarrollada y mercados emergentes con 16. 5.

También hay herramientas, como CAPERatio. com, que puede ayudar a calcular la métrica para acciones individuales dentro de un mercado.

Al usar la razón CAPE, los inversores deberían buscar confirmaciones a través de una variedad de otros indicadores en lugar de confiar exclusivamente en ella. Muchos inversionistas prefieren usar la razón CAPE para detectar países o industrias que están cotizando a una tasa de descuento y luego buscan oportunidades individuales atractivas dentro de esos países usando American Depositary Receipts ("ADRs") o comprando acciones extranjeras directamente.

Puntos clave para llevar

• Los inversores en los mercados fronterizos y emergentes enfrentan riesgos mucho más altos que los mercados nacionales dados los factores políticos y de riesgo cambiario.
• El índice de CAPE puede ayudar a garantizar que los futuros rendimientos a largo plazo sean suficientes para compensar esos riesgos más altos.
• Los inversores deben usar la relación CAPE junto con otras formas de análisis en lugar de confiar exclusivamente en ella.