Beneficios por supervivencia y renta variable global

Imagínese que un inversor internacional está analizando un universo de 20 fondos cotizados en bolsa internacionales ("ETF") centrados en una región determinada del mundo. Ahora, supongamos que cinco ETF se cierran durante el año debido a un bajo rendimiento, dejando solo 15 ETF que rastrean esa región en particular del mundo. Sin una investigación adecuada, un inversor solo puede evaluar los 15 ETF, suponiendo que sean representativos.

El problema con este escenario es que el análisis del inversor casi seguramente sobreestimará el rendimiento promedio de los 15 ETF en el universo.

Después de todo, los cinco ETF que abandonaron probablemente tuvieron un rendimiento peor que el promedio, lo que significa que habrían pesado en promedio si se hubieran considerado junto con los 15 ETF activos en el universo.

Estas dinámicas se conocen como el "sesgo de supervivencia" y se producen cuando los inversores solo consideran a los supervivientes al final de un período y excluyen las inversiones o fondos que ya no existen.

En este artículo, veremos cómo tener en cuenta el sesgo de supervivencia al evaluar las acciones globales, lo que puede ayudar a los inversores internacionales a evitar errores costosos.

Evaluación de activos globales

El sesgo de supervivencia es un error fácil de realizar cuando se evalúa el rendimiento global de acciones. Al ignorar las compañías que se declararon en quiebra durante todo el año, es fácil inflar el historial de las compañías restantes. Los inversores internacionales que analizan acciones extranjeras individuales pueden prestar especial atención a los problemas de sesgo de supervivencia, ya que es un error fácil de realizar.

Por ejemplo, un inversionista internacional interesado en el sector de petróleo y gas de Argentina puede detectar los American Depositary Receipts ("ADRs") que operan en el espacio. Pueden encontrar que las acciones enumeradas en la pantalla se apreció un 20% durante el año pasado. Si varias otras compañías terminaron en bancarrota en el mismo período, y no aparecieron en el filtro, la tasa de crecimiento del 20% es exagerada.

Los inversores internacionales pueden evitar estos problemas mirando los registros públicos para identificar a las empresas que han quebrado. En algunos casos, estas empresas se pueden encontrar fácilmente a través de fuentes de noticias o informes de analistas que cubren la industria. En otros casos, es posible que los inversionistas tengan que revisar los registros de bancarrota, los avisos de exclusión de cotización u otros registros públicos para encontrar cifras reales.

Descubrimiento de fondos y ETF

Los inversores internacionales también deben tener en cuenta el sesgo de supervivencia al analizar ETF y otros fondos. Si bien es probable que los fondos representen estos problemas al calcular su propio desempeño, los inversores internacionales que seleccionan una variedad de fondos destinados a un determinado país o sector implican los mismos riesgos que se observaron en la sección anterior al analizar las acciones individuales.

Por ejemplo, un inversor internacional puede estar buscando invertir en renta variable rusa y buscar ETF internacionales con exposición. El inversor puede encontrar que estas acciones produjeron un rendimiento del 5% durante el año pasado, pero si no se observan los ETF que se han cerrado durante todo el año podrían exagerarse estos rendimientos.

Estos problemas se pueden evitar investigando fondos que pueden haberse cerrado. El problema es que puede ser difícil identificar estos fondos de fuentes públicas.

De nuevo, los informes de noticias o informes de analistas a menudo brindan el mejor punto de partida para dicha información, pero es posible que no sean exhaustivos ni estén actualizados.

Evitar el sesgo con los ETF

Los ETF internacionales proporcionan una excelente forma para que los inversores internacionales eviten los problemas asociados con el sesgo de supervivencia. Los fondos que emplean una estrategia de replicación completa compran todas las acciones dentro de un índice, en lugar de usar derivados para ganar exposición, lo que significa que compran y venden acciones para rastrear el índice lo más cerca posible durante largos períodos de tiempo.

Al observar las tenencias de estos ETF en varios momentos, los inversores internacionales pueden construir una base de datos que contenga las composiciones de índices históricos de un determinado país, región u otro tipo de ETF internacional. La base de datos proporciona efectivamente una medida libre de sesgo de supervivencia del desempeño de ese país, lo que puede hacer ADR y el análisis de acciones extranjeras mucho más fácil.

Las tenencias de fondos se pueden encontrar fácilmente en la mayoría de los sitios web o prospectos de fondos, que generalmente contienen una hoja de cálculo de Excel descargable por un período determinado. Si estas fuentes no están disponibles, los ETF deben informar sus tenencias de forma regular con la SEC en las presentaciones de N-Q, que se pueden encontrar en SEC. gov.

Puntos clave para llevar

• El sesgo de supervivencia se produce cuando los inversores internacionales no contabilizan los activos que ya no existen cuando se calcula el rendimiento a lo largo del tiempo.
• La evaluación de acciones internacionales o ETF introduce un sesgo de supervivencia al eliminar aquellos activos que ya no existen.
• Los inversores internacionales pueden evitar el sesgo de supervivencia utilizando ETF internacionales o buscando ETF u otros activos que se hayan cerrado.