Los conceptos básicos para invertir en acciones preferentes

Las acciones preferentes son híbridas entre acciones ordinarias y bonos. Cada acción de acciones preferidas normalmente se paga con un dividendo garantizado que recibe la primera prioridad (es decir, los accionistas comunes no pueden recibir dividendos hasta que el dividendo preferido se haya pagado en su totalidad) y tiene límites sobre los accionistas comunes, pero debajo de los inversores de bonos, si la compañía necesita liquidar activos en un procedimiento de bancarrota.

El trade-off para el rendimiento de dividendos a menudo sustancialmente mayor que reciben los accionistas preferentes es la incapacidad de hacer crecer sus inversiones sustancialmente a medida que la empresa se expande. A menos que existan otras disposiciones especiales que ejerzan una mayor influencia, los precios preferenciales de las acciones son extremadamente sensibles a los cambios en las tasas de interés y los rendimientos relativos en las inversiones competidoras. Esto significa que cualquier ganancia de capital que disfrute el propietario probablemente provenga de la compra antes de un descenso en la tasa de interés y / o un aumento en la solvencia de la empresa, lo que ocasionará que otros inversionistas estén dispuestos a aceptar una menor rentabilidad por dividendo.

Los términos de las emisiones de acciones preferidas pueden variar ampliamente, incluso entre la misma corporación que puede emitir varias "series" de acciones preferidas, como se las denomina con frecuencia. Podría decirse que la característica más importante de una acción preferida es si el dividendo es acumulativo o no acumulativo.

En una emisión acumulativa, se acumulan los dividendos preferidos que no se pagan (conocidos como "en mora"). Antes de que se pueda pagar un dividendo en acciones ordinarias, el saldo total en mora debe distribuirse a los inversores en acciones preferentes en su totalidad. Si un problema preferido no es acumulativo y se pierde el pago de un dividendo, los accionistas preferidos no tienen suerte, ya que nunca recibirán ese dinero de la compañía, incluso si la empresa tiene la suerte de regresar a tiempos más prósperos y cuándo.

Disposiciones que pueden influir en el valor de las acciones preferidas

Existen varias disposiciones adicionales que pueden afectar el valor de una acción preferida. Aquí hay unos pocos:

• Votación vs. No Votación : los propietarios de acciones preferidas pueden o no tener derechos de voto. Ha habido casos a lo largo de la historia en los que las acciones preferidas solo recibieron derechos de voto si los dividendos no se hubieran pagado durante un período de tiempo estipulado, transfiriendo efectivamente un poder de voto significativo, si no controlando, a los inversionistas preferidos. Dicha disposición efectivamente coloca a los accionistas preferidos en el puesto de primer titular de un bono hipotecario al otorgarles el poder colectivo de exigir el pago de su crédito, si los recursos lo permiten. Esto se hace con frecuencia en ciertas operaciones de capital privado, acuerdos especiales de financiamiento con compañías públicas u otras situaciones no estándar donde el prestamista de facto no quiere pagar los impuestos sustancialmente más altos que se deberían en concepto de intereses si se emitieran bonos.
• Acciones preferidas de tasa ajustable : los titulares de las acciones preferentes reciben un dividendo que difiere según la cantidad de factores estipulados por la empresa en la oferta pública inicial de la emisión. En el transcurso de la última década, se ha vuelto bastante común que las nuevas emisiones de acciones preferentes tengan dividendos de tasa flotante para reducir la sensibilidad a la tasa de interés y hacerlos más competitivos en el mercado.
• Acciones preferentes convertibles : los titulares de este tipo de valores tienen derecho a convertir sus acciones preferentes en acciones ordinarias. Esto permite al inversor bloquear los ingresos por dividendos y potencialmente beneficiarse de un aumento en las acciones comunes mientras se protege de una caída en el mismo. En las condiciones adecuadas, con el negocio correcto, un inversionista inteligente puede ganar mucho dinero mientras disfruta de mayores ingresos y menor riesgo invirtiendo primero en las acciones preferentes convertibles. Para obtener más información sobre cómo funciona esto, lea Stock preferente convertible para principiantes .
• Acciones preferentes participantes : normalmente, las acciones de este tipo de acciones preferentes reciben un dividendo fijo más un dividendo adicional en función de un porcentaje estipulado de los ingresos netos o los dividendos pagados a los accionistas comunes.

Las variaciones para las acciones preferidas pueden ser infinitas. Es muy posible que un inversor se encuentre con una emisión preferente convertible participativa sin derecho a voto. Debido a la individualidad del campo de acciones preferidas, debemos atenernos a las generalizaciones.

Entender cómo los precios de las acciones preferidas están influenciados por los cambios en las acciones comunes

Si una gran compañía farmacéutica descubría una cura para el resfriado común, las acciones comunes subirían por las nubes en anticipación de las decenas de miles de millones de dólares que los accionistas esperan ganar en el futuro. Al mismo tiempo, las acciones preferidas de la compañía probablemente no cambiarían mucho en precio, excepto en la medida en que el dividendo preferido ahora es más seguro debido a la mayor cobertura de ganancias que se disfrutará; un cambio de eventos que podría llevar al valor de mercado del aumento preferido y la caída del rendimiento. Sin embargo, los accionistas preferidos se habrían perdido las enormes ganancias de capital, aunque al mismo tiempo que recogen los dividendos. Si, dos semanas después, la compañía anunciara que la cura no es efectiva, las acciones comunes caerían en picado. ¿Qué sucede con los accionistas preferidos de la compañía? No mucho mientras la empresa siga realizando los respectivos pagos de dividendos preferidos.

Sin embargo, si el inversionista hubiera tenido acciones preferenciales convertibles en este escenario, el precio de los "percs" convertibles, como se les conoce, habría experimentado un tremendo aumento y caída basado en el beneficio esperado que un inversor podría haber realizado por convirtiendo sus acciones en acciones ordinarias. Siempre que el tenedor del preferido no convirtiera sus acciones o no adquiera más preferido al precio inflado, no experimentaría ninguna pérdida de capital. (Tal vez ahora es el momento de repetir la antigua máxima de Wall Street, que es dudosa en el mejor de los casos pero, sin embargo, es famosa entre las generaciones anteriores, "Nunca convierta una acción convertible".)

¿Quién debería invertir en acciones preferidas?

En muchos sentidos, las acciones preferentes de aislamiento que parece ofrecer a los accionistas pueden parecer atractivas. La verdad es que las acciones preferentes probablemente no tengan mucho sentido para los inversores individuales.

Por otro lado, las inversiones en acciones preferidas pueden ser una mina de oro para las carteras corporativas. ¿Por qué? Las leyes fiscales federales solo requieren que las compañías paguen el impuesto sobre la renta sobre el 30% de sus dividendos preferidos, ¡lo que significa que un 70% completo es esencialmente libre de impuestos! Esta exención no está disponible para inversores individuales. Su cartera probablemente recibirá un mayor rendimiento después de impuestos invirtiendo en bonos corporativos cuando las tasas son lo suficientemente atractivas o en bonos municipales si se encuentra en un tramo impositivo más alto (para determinar cuál, debe calcular algo conocido como rendimiento equivalente imponible). Igualmente importante es el hecho de que, como inversor en bonos, es probable que reciba una reclamación preferente en dichas inversiones en comparación con la posición subordinada ofrecida por las acciones más preferidas.

No importa lo que haga, podría ser inteligente recordar el adagio del legendario inversionista, maestro y administrador de dinero Benjamin Graham, quien enfáticamente afirmó que casi siempre era un error para un inversionista comprar una emisión de acciones preferidas en o cerca de el valor par como la historia ha demostrado repetidamente, si él o ella es lo suficientemente paciente, la oportunidad de poseerlo a valores sustancialmente reducidos probablemente se presente.

Lea más acerca de invertir en acciones o bonos

Puede encontrar más información sobre cómo invertir en acciones en nuestra Guía completa de inversión en acciones. También es posible que desee consultar 3 estrategias de bonos para inversores a largo plazo.