Aprender los conceptos básicos de invertir en bonos de alto rendimiento

Los bonos de alto rendimiento a menudo se denominan "bonos basura", pero ese término es una reliquia de una era pasada. En la actualidad, los bonos de alto rendimiento son una clase de activos robustos y maduros que pueden ofrecer una serie de ventajas a los inversores que entienden los riesgos.

¿Qué son los Bonos de Alto Rendimiento?

Los bonos de alto rendimiento son los emitidos por compañías con calificaciones crediticias inferiores a las de grado de inversión. Un ejemplo de una empresa de grado de inversión sería Microsoft o Exxon Mobil, grandes empresas multinacionales con ingresos recurrentes masivos y una tonelada de efectivo en sus balances.

Ambas compañías en realidad tienen calificaciones crediticias más altas que las del gobierno de los EE. UU., Ya que no hay posibilidad de que fallen, o en otras palabras, no paguen sus intereses y capital a tiempo.

En contraste, los bonos de alto rendimiento son emitidos por compañías con perspectivas que son lo suficientemente cuestionables como para evitar que su deuda sea clasificada como grado de inversión. Las empresas de alto rendimiento pueden tener altos niveles de deuda, modelos de negocios inestables o ganancias negativas.

Como resultado, hay una mayor probabilidad de que puedan incumplir. Dichas compañías, por lo tanto, obtienen calificaciones de crédito más bajas y los inversionistas demandan mayores rendimientos para poseer sus bonos. La razón por la cual los bonos más riesgosos normalmente pagan mayores rendimientos se discute en mi artículo La relación entre el riesgo y el rendimiento en el mercado de bonos.

Los riesgos de los bonos de alto rendimiento

Para las personas que invierten en alto rendimiento a través de fondos mutuos o fondos cotizados en bolsa (en lugar de bonos individuales), el incumplimiento no es la consideración principal.

La tasa de impago anual histórica para alto rendimiento es de aproximadamente 4% por año, lo que significa que la mayoría de los fondos o ETF que invierten en el sector no ven un mayor impacto en el rendimiento por incumplimientos en un año determinado .

En cambio, el riesgo principal es la volatilidad elevada de los bonos de alto rendimiento en comparación con otras áreas del mercado de bonos.

Los bonos de alto rendimiento han tenido un buen rendimiento a lo largo del tiempo, pero la clase de activos también puede caer extremadamente rápido cuando el entorno del mercado se torna amargo.

El ejemplo reciente más extremo ocurrió en 2008 cuando la crisis financiera de EE. UU. Golpeó a los mercados con toda su fuerza. Del 29 de agosto al 27 de octubre de ese año, el mercado de alto rendimiento perdió más del 25% de su valor. Este fue un caso muy inusual, pero ilustra los riesgos potenciales a corto plazo relacionados con una inversión en alto rendimiento.

Resultados Históricos Fuertes

Las ventas masivas periódicas como la ocurrida en 2008 no han amortiguado el rendimiento a largo plazo de los bonos de alto rendimiento. En el período de diez años finalizado el 31 de agosto de 2012, el índice de alto rendimiento de Credit Suisse arrojó un rendimiento total anual promedio de 10.26% - mejor que todos los segmentos del mercado de renta fija, excepto los bonos de mercados emergentes.

Durante ese mismo período, los bonos de grado de inversión (medidos según el índice Barclays Aggregate US Bond) retornaron 5. 48% por año en promedio, mientras que los valores estadounidenses (medidos por el índice S & P 500) arrojaron 6. 51 %

No solo el rendimiento alto superó a las acciones durante este período de tiempo, sino que lo hizo con aproximadamente la mitad de la volatilidad, lo que significa que el compromiso de riesgo / recompensa fue sobresaliente en términos relativos.

También debe señalarse que los bonos de alto rendimiento arrojaron rendimientos positivos 23 de los 28 años calendario hasta 2011, según Lipper.

En términos de rendimiento, la clase de activos ha promediado una ventaja de aproximadamente seis puntos porcentuales con respecto a los bonos del Tesoro de los EE. UU. A lo largo del tiempo. Sin embargo, esta ventaja, o el diferencial de rendimiento, se ha movido dentro de un amplio rango. Cayó tan bajo como 2. 5 - 2. 6 puntos porcentuales en 1997 y nuevamente en 2007, y alcanzó un máximo de 21 puntos porcentuales en la crisis financiera de 2008.

Los bonos de alto rendimiento tienden a obtener mejores resultados durante los períodos de expansión económica y alta confianza de los inversores. Por el contrario, la clase de activos generalmente tiene un rendimiento bajo cuando el riesgo de recesión es alto y / o los inversores no se sienten cómodos asumiendo un riesgo.

Los movimientos de las tasas de interés no tienen tanto impacto en los bonos de alto rendimiento como en otras áreas del mercado de bonos, ya que su ventaja de rendimiento significa que un movimiento de un cuarto de dólar en los bonos tiene un efecto menor sobre los diferenciales de rendimiento como lo haría en bonos con rendimientos más bajos.

Este libro blanco del administrador de activos Alliance Bernstein proporciona más detalles sobre este fenómeno.

Un registro año por año del rendimiento de los bonos de alto rendimiento, junto con una comparación de la acumulación de devoluciones con los de las acciones y los bonos de grado de inversión, está disponible aquí.

¿Quién invierte en bonos de alto rendimiento?

Generalmente se considera que los bonos de alto rendimiento ofrecen un término medio entre acciones y bonos. Si bien son valores de renta fija, los bonos de alto rendimiento también tienen una mayor volatilidad que la mayoría de los segmentos del mercado de bonos, y con el tiempo su desempeño tiende a seguir mucho más cerca del mercado bursátil que los bonos de grado de inversión.

La clase de activos es, por lo tanto, adecuada para alguien que busca altos ingresos y el potencial de apreciación de capital a largo plazo, pero que también puede soportar el riesgo y, lo más importante, tiene la capacidad de conservar su inversión. por tres a cinco años. Debido a su elevada volatilidad, los bonos de alto rendimiento no son apropiados para inversores con plazos de corto plazo o una baja tolerancia al riesgo.

Cómo invertir

Los inversores sofisticados tienen la opción de comprar bonos individuales de alto rendimiento a través de un intermediario. Sin embargo, este es un proceso de trabajo intensivo que implica un alto nivel de conocimiento e investigación. La mayoría de los inversores optan por acceder al sector a través de fondos mutuos o ETF. Morningstar tiene la lista completa de fondos de bonos de alto rendimiento, con sus retornos históricos. Los dos ETF de mayor rendimiento son SPDR Barclays Capital High Yield Bond ETF (JNK) y iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund (HYG).Otros ETF que invierten en el sector son:

• iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund (HYG)
• SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK)
• SPDR Barclays Capital Short Term High Yield Bond ETF (SJNK)
• iShares 0-5 Año de bonos corporativos de alto rendimiento ETF (SHYG)
• PIMCO 0-5 Año Fondo de índice de bonos corporativos de alto rendimiento de Estados Unidos (HYS)
• PowerShares Cartera de bonos corporativos de alto rendimiento (PHB)
• Peritus High Yield ETF (HYLD)
• Market Vectors ETF de Angel Bond caido (ANGL)
• First Trust ETF de alto rendimiento largo / corto (HYLS)
• Market Vectors ETF de ETY (THHY) con cobertura de bonos del Tesoro > ETF con cobertura de tasa de interés alta de ProShares (HYHG)
• ETB (GPA) Guggenheim BulletShares ETF de alta rentabilidad (BSJD)
• Guggenheim BulletHerebert 2014 ETF de alto rendimiento (BSJE)
• Guggenheim BulletShares 2015 High Yield Corporate Bond ETF (BSJF)
• Guggenheim BulletShares ETF de alto rendimiento 2016 de bonos corporativos (BSJG)
• Guggenheim BulletShares 2017 de alto rendimiento corporativo Bond ETF (BS JH)
• Guggenheim BulletShares 2018 High Yield Corporate Bond ETF (BSJI)
• Guggenheim BulletShares 2019 High Yield Corporate Bond ETF (BSJJ)
• Guggenheim BulletShares 2020 High Yield Corporate Bond ETF (BSJK)
• Los inversores también pueden obtener acceso a bonos internacionales de alto rendimiento a través de los siguientes ETF:

iShares Global High Yield Corporate Bond Fund (GHYG)

• Market Vectors International High Yield Bond Fund (IHY)
• iShares Global ex USD High Yield Corporate Bond Fund (HYXU)
• PowerShares Cartera de bonos de alto rendimiento a corto plazo (PGHY)
• Market Vectors ETF de alto rendimiento de mercados emergentes (HYEM)
• Fondo de bonos de alto rendimiento iShares Emerging Markets (EMHY)
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