Ganando dinero invirtiendo en acciones de empresas malas

Una de las cosas que encuentro sorprende con frecuencia a los inversores nuevos e inexpertos es que a veces es posible ganar dinero al ser dueños de compañías malas. Para ser más específico, ocasionalmente es posible generar importantes retornos de inversión comprando las acciones menos atractivas en un sector o industria en particular si usted cree que ese sector o industria se verá afectado por un cambio de tendencia. Puede ser contra-intuitivo, pero una vez que entiendes las matemáticas detrás del fenómeno, tiene perfecto sentido no solo por qué sucede, sino cómo es posible que un astuto analista de inversiones gane mucho dinero si resulta su hipótesis ser correcto.

Sin embargo, antes de explicar cómo funciona la inversión de dinero en malas compañías, creo que es necesario hacer una advertencia. Este tipo de operaciones forman parte de una familia de actividades de administración de carteras que, sabiamente, el padre de la inversión de valor, Benjamin Graham, debería restringirse a una clase de inversores a los que se refirió como "inversores emprendedores"; aquellos que son altamente conocedores, tienen importantes recursos personales tanto en ingresos como en valor neto que los hacen capaces de sobrevivir a la volatilidad y pérdidas potenciales involucradas en dicha posición de portafolio, y que tienen el temperamento necesario para enfrentar las inevitables frustraciones que acompañarán a este tipo de operación. La mayoría de las fortunas reales, la riqueza sostenible y multigeneracional que se puede transferir a los hijos y nietos en los fondos fiduciarios, surge de poseer un negocio maravilloso por periodos de tiempo extraordinariamente largos. Es mucho más fácil hacerse rico invirtiendo en negocios excelentes, del tipo que tiene una enorme cantidad de valor de franquicia, especialmente si puede obtenerlos durante periodos en los que el precio de las acciones es temporalmente menor debido a algún problema a corto plazo, aunque pague un precio justo para ellos es a menudo una forma inteligente de comportarse.

Le enseño acerca de ellos para que comprenda las razones por las que algunas personas e instituciones podrían verse atraídas a invertir en un negocio que parece tener un desempeño deficiente. Este no es un área en la que debe pisar a la ligera. Si no está seguro de lo que está haciendo, considere invertir en un fondo indexado o crear una cartera diversificada de acciones de primer nivel, ya sea en una cuenta de corretaje, en una cuenta de custodia o mediante un plan de reinversión de dividendos.

Para tomar una analogía del esquí, lo que viene es el territorio del diamante negro.

Un ejemplo de cómo hacer dinero con un mal negocio en la industria del petróleo

Imagínese que es a fines de la década de 1990 y el petróleo crudo cuesta $ 10 por barril. Usted tiene un poco de capital con el que desea especular; dinero fuera de su cartera principal que está dispuesto a arriesgar y que no necesita para sobrevivir.Es su creencia de que el petróleo pronto se disparará a $ 30 por barril y le gustaría encontrar una manera de aprovechar su corazonada. Normalmente, como inversor a largo plazo buscaría la empresa con la mejor economía y atesoraría su capital en las acciones, estacionándolas durante décadas a medida que recolectó y reinvirtió los dividendos. Sin embargo, recuerdas una técnica que se enseña en Security Analysis y en realidad buscas las compañías petroleras menos rentables y comienzas a comprar acciones en lugar de invertir en las grandes petroleras.

¿Por qué harías esto? Imagínese que está buscando dos compañías petroleras ficticias diferentes:

• La empresa A es un gran negocio. El crudo actualmente es de $ 10 por barril, y su exploración y otros costos son de $ 6 por barril, dejando una ganancia de $ 4 por barril.
• La empresa B es un negocio terrible en comparación. Tiene gastos de exploración y otros de $ 9 por barril, dejando solo $ 1 por barril en ganancias al precio actual del crudo de $ 10 por barril.

Ahora, imagine que el crudo se dispara a $ 30 por barril. Estos son los números para cada compañía:

• La empresa A gana $ 24 por barril en ganancias. ($ 30 por barril de precio del crudo - $ 6 en gastos = $ 24 de ganancia).
• La empresa B gana $ 21 por barril en ganancias ($ 30 por barril de crudo, $ 9 en gastos = $ 21).

Aunque la Compañía A gana más dinero en un sentido absoluto, sus ganancias aumentaron un 600% de $ 4 por barril a $ 24 por barril en comparación con la Compañía B, que aumentó sus ganancias 2, 100%. Además de esto, cuando los tiempos eran difíciles, la Compañía A probablemente tenía una relación precio / ganancias más alta que la Compañía B, por lo que cuando las cosas se recuperaban, era bastante posible que esta última experimentara algo conocido como expansión múltiple, añadiendo un impulso adicional. El resultado sería que el precio de las acciones de la Compañía B aumentaría más, quizás exponencialmente más, que el precio de las acciones de la Compañía A.

En otras palabras, la Compañía A es la mejor empresa pero la Compañía B es la mejor acciones .

La razón por la que a veces es posible ganar dinero Invertir en negocios malos se debe a la forma en que funciona el apalancamiento operacional

Lo que ha presenciado en nuestro escenario hipotético ocurre debido a algo conocido como apalancamiento operativo. El apalancamiento operativo es un término utilizado para describir el nivel de gastos fijos de una empresa en relación con los ingresos. Para las empresas con alto apalancamiento operativo, los gastos fijos (las cosas que deben pagarse para mantenerse en el negocio) son tremendos. Hasta que estén cubiertos, la compañía pierde dinero o se divide. Cuando se superan esos gastos fijos, una gran parte de cada dólar adicional en ingresos recae en la línea de fondo. Esto puede ser un arma de doble filo porque significa que cuando los ingresos caen por debajo del umbral de gastos fijos, deben realizarse recortes dolorosos, que incluyen despidos masivos y cierres de instalaciones, para "personalizar" la organización o las pérdidas comenzarán a acumularse rápidamente. . Por otro lado, cuando se excede el umbral de gastos fijos, las ganancias se diluyen hasta el final de la cuenta de resultados y ahogan a los propietarios en un porcentaje desproporcionado de efectivo.

Las empresas con alto apalancamiento operativo se encuentran en:

• Industrias intensivas en activos: las líneas aéreas y las siderúrgicas son ejemplos por excelencia. Cuando las cosas se ponen mal, tienden a caer sobre sí mismos en la carrera hacia el tribunal de quiebras, eliminando a los inversores en el camino. Cuando las cosas están bien, los precios de las acciones explotan hacia arriba, lo que hace que muchas personas (a menudo temporalmente) sean ricas.
• Industrias dependientes de productos básicos: productores de cobre, mineros del oro, compañías de exploración petrolera; estas empresas tienen enormes fluctuaciones en los ingresos que resultan en oscilaciones de rentabilidad salvajes debido a que los costos fijos no siempre se pueden ajustar tan rápidamente como el valor de mercado del producto producido o distribuido.

Hay formas mucho más fáciles de ganar dinero en la vida. Un mal negocio puede ser un dolor de cabeza constante, desilusionándote en cada momento y proporcionando la ilusión ocasional de progreso. Es mucho más fácil encontrar una buena colección de empresas maravillosas y dejar que el tiempo y la capitalización funcionen con su magia, lo que incluye permitirle disfrutar de los efectos de apalancamiento de los pasivos por impuestos diferidos. Si la historia sirve de guía, es probable que termine siendo mucho más feliz poniendo sus manos en uno de estos tipos de operaciones y aguantando como un pit bull, negándose a dejarlo fuera de su alcance. Agregue la diversificación para cualquier desgracia en el camino y no es terriblemente difícil construir riqueza.