Son bonos más seguros que las acciones?

Muchos inversores nuevos e incluso experimentados a menudo cometen el error de repetir el viejo dicho de que "invertir en bonos es siempre más seguro que invertir en acciones". Esto no es necesariamente cierto. Benjamin Graham dijo que una mejor pregunta que los inversionistas deberían hacerse es, "¿En qué términos ya qué precio [estoy comprando esta inversión?]".

Un ejemplo puede ayudarlo a comprender el concepto. Imagine que puede elegir entre dos inversiones para su cartera.

El primero es un bono que paga 8. 5% de interés anual. Si la empresa quiebra, este bono en particular es el tercero en la línea después de otros acreedores por lo que queda una vez que los activos han sido liquidados, vendido el inmueble, etc. (Esto se denomina "preferencia de liquidación". Como regla general, los tenedores de bonos) primero, luego accionistas preferidos, luego accionistas comunes, pero cada compañía es diferente. Por supuesto, normalmente, usted desea evitar invertir en situaciones de bancarrota; son complejos y la mayoría de los nuevos inversionistas carecen del conocimiento, la experiencia y los recursos para tomar. ventaja de estas circunstancias especiales.)

La segunda inversión es una acción común de una compañía libre de deudas que opera a una relación p / e de 10, que es un rendimiento de ganancias del 10%. Aproximadamente el 50% de las ganancias se envían a los accionistas cada año como dividendos, lo que resulta en un rendimiento de dividendos del 5%. La administración es buena, las ventas son estables y crecen ligeramente más rápido que la inflación, y si algo sale mal, los accionistas son los primeros en la fila en cuanto a preferencia de liquidación, ya que no hay tenedores de bonos ni accionistas preferidos.

En este escenario, consideraría invertir en acciones para ser más seguro que invertir en el bono. ¿Sorprendido? Hay muchas razones para mi creencia.

Razones por las que podría considerar el stock más seguro que el bono

Hay varias razones por las que considero que el stock de nuestra viñeta es más seguro que el bono.

• La acción no tiene nada en frente. Es el primero en la línea en términos de preferencia de liquidación. Como dijo Benjamin Graham en la edición de 1934 del famoso libro Security Analysis (la llamada "Biblia de inversión"), una acción común sin nada por delante debe, por definición, ser tan segura como un bono sin nada por delante. porque si algo sale mal, son las primeras personas en la fila en recibir lo que queda después de que los empleados, propietarios, vendedores y otros acreedores anteriores hayan recibido el pago.
• Los bonos pagan intereses de 8. 5% anual, pero según las normas impositivas vigentes, esto da como resultado un rendimiento neto de 5. 53% porque su ingreso de intereses se grava como ingreso ordinario. Eso significa que alguien en el tramo superior del impuesto a la renta pierde el 35% de los intereses de sus bonos a los impuestos, más cualquier impuesto estatal que deba.La acción, por el contrario, tiene una rentabilidad por dividendo del 5%, pero los dividendos se gravan a una tasa máxima del 15%. Esto significa que el rendimiento del dividendo neto de impuestos es 4. 25%. Por lo tanto, la diferencia entre los dos rendimientos no es 3. 5% como aparecería en la superficie, sino solo 1. 28%
• Es posible, si las cosas van bien, que una acción eleve su tasa de dividendos para ayudar el inversor mantiene el ritmo de la inflación a medida que las empresas aumentan el precio de sus productos y servicios. Con un bono, obtienes la tasa de cupón de bonos y eso es todo. Si la inflación se remontara a los años de los presidentes Carter y Reagan, estarías perdiendo poder adquisitivo cada año si estuvieras encerrado en el bono (escribí sobre esto en Beneficio de la inflación. Al menos la acción tiene una posibilidad de superar el desafío de la alta inflación, siempre que no sea un negocio intensivo en activos que requiera mucho dinero, como una fábrica de acero o una empresa de construcción pesada).

Si los bonos no son siempre más seguros que las acciones, ¿Por qué persiste el mito?

¿Por qué, entonces, el mito de que invertir en bonos es más seguro que invertir en acciones continúa persistiendo cuando claramente no es cierto en todos los casos? Porque la mayoría de los inversores nuevos e inexpertos confunden la volatilidad con el riesgo. (Volatilidad es la palabra que describe que los precios de los activos se mueven con frecuencia, rápidamente y, a veces, violentamente, más o menos. Una acción puede aumentar o disminuir en un 50% o más en un año). No siempre son lo mismo. Puede que no tenga sentido para usted, pero hay una cantidad considerable de inversionistas en el mundo que estarían felices de pensar que estaban ganando 8. 5% de interés en su dinero cada año, incluso si solo terminan con 5. 53% después impuestos en un mundo de 11% de inflación, de lo que estarían manteniendo el ritmo de la inflación, en realidad ganando valor neto y poder adquisitivo a largo plazo, pero teniendo que sufrir grandes caídas y aumentos a medida que el precio de las acciones fluctúa.

Están engañados debido a lo que el economista Irving Fisher llamó "The Money Illusion".

La verdad se reduce al punto de Graham para sus estudiantes de inversión: ¿en qué términos ya qué precio? Los bonos, como una forma de inversión, no son necesariamente seguros como tampoco las acciones son necesariamente riesgosas. Todo se reduce a lo que está detrás de la seguridad y cuánto pagas por ella. Lo que importa son los detalles de la oportunidad potencial. Tu debes hacer tu tarea.

Más información sobre invertir en bonos

Si realmente desea agregar valores como bonos corporativos a su cartera de inversiones, consulte este artículo sobre estrategias de inversión en bonos que pueden ayudarlo a reducir el riesgo y obtener más dinero de sus posiciones .