Lo que provocó la crisis financiera mundial de 2008

La crisis financiera fue causada principalmente por la desregulación en la industria financiera. Eso permitió a los bancos participar en operaciones de fondos de cobertura con derivados. Luego, los bancos exigieron más hipotecas para respaldar la venta rentable de estos derivados. Crearon préstamos de solo interés que se hicieron asequibles para los prestatarios subprime.

En 2004, la Reserva Federal elevó la tasa de fondos federales justo cuando se restablecían las tasas de interés sobre estas nuevas hipotecas.

Los precios de la vivienda comenzaron a caer a medida que la oferta superó a la demanda. Que atraparon a los propietarios que no podían pagar los pagos, pero que no podían vender su casa. Cuando los valores de los derivados se derrumbaron, los bancos dejaron de prestar entre ellos. Eso creó la crisis financiera que condujo a la Gran Recesión.

Desregulación

En 1999, la Ley Gramm-Leach-Bliley derogó la Ley Glass-Steagall de 1933. La derogación permitió a los bancos usar depósitos para invertir en derivados. Los cabilderos del banco dijeron que necesitaban este cambio para competir con las empresas extranjeras. Prometieron invertir solo en valores de bajo riesgo para proteger a sus clientes.

Al año siguiente, la Ley de modernización de futuros de productos básicos eximió a las permutas de incumplimiento crediticio y otros derivados de las reglamentaciones. Esta legislación federal anuló las leyes estatales que anteriormente prohibían esto como juegos de azar. Específicamente eximió el comercio de derivados de energía.

¿Quién escribió y abogó por la aprobación de ambos proyectos de ley?

Senador de Texas Phil Gramm, presidente del Comité Senatorial de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos. Escuchó a los lobistas de la compañía energética Enron. Su esposa, que anteriormente había ocupado el cargo de presidenta de la Commodities Future Trading Commission, era miembro de la junta de Enron. Enron fue uno de los principales contribuyentes a las campañas del senador Gramm.

El presidente de la Reserva Federal Alan Greenspan y el ex secretario del Tesoro Larry Summers también presionaron para que se aprobara el proyecto de ley.

Enron quería participar en la negociación de derivados utilizando sus bolsas de futuros en línea. Enron argumentó que los intercambios de derivados extranjeros daban a las empresas extranjeras una ventaja competitiva injusta. (Fuente: Eric Lipton, "Gramm and the Enron Loophole", New York Times, 14 de noviembre de 2008)

Los grandes bancos tenían los recursos para volverse sofisticados en el uso de estos complicados derivados. Los bancos con los productos financieros más complicados ganaron la mayor cantidad de dinero. Eso les permitió comprar bancos más pequeños y seguros. Para 2008, muchos de estos bancos importantes se volvieron demasiado grandes para fracasar.

Titulización

¿Cómo funcionó la titulización? Primero, los fondos de cobertura y otros vendieron valores respaldados por hipotecas, obligaciones de deuda garantizadas y otros derivados. Una garantía respaldada por hipotecas es un producto financiero cuyo precio se basa en el valor de las hipotecas que se utilizan para la garantía.Una vez que obtiene una hipoteca de un banco, la vende a un fondo de cobertura en el mercado secundario.

El fondo de cobertura agrupa su hipoteca con muchas otras hipotecas similares. Usaron modelos computarizados para calcular el valor del paquete basado en varios factores.

Estos incluyen los pagos mensuales, el monto total adeudado, la probabilidad de que pague y los precios futuros de la vivienda. El fondo de cobertura luego vende la seguridad respaldada por hipotecas a los inversores.

Desde que el banco vendió su hipoteca, puede hacer nuevos préstamos con el dinero que recibió. Todavía puede cobrar sus pagos, pero los envía al fondo de cobertura, que lo envía a sus inversores. Por supuesto, todos toman un corte en el camino, que es una de las razones por las que fueron tan populares. Básicamente era libre de riesgos para el banco y el fondo de cobertura.

Los inversores tomaron todo el riesgo de incumplimiento. Pero no se preocuparon por el riesgo porque tenían un seguro, llamado swaps de incumplimiento crediticio. Estos fueron vendidos por las compañías de seguros sólidos como AIG. Gracias a este seguro, los inversores tomaron los derivados. Con el tiempo, todo el mundo los poseía, incluidos los fondos de pensiones, los grandes bancos, los fondos de cobertura e incluso los inversores individuales.

Algunos de los propietarios más grandes fueron Bear Stearns, Citibank y Lehman Brothers.

Un derivado respaldado por la combinación de bienes raíces y seguros fue muy rentable. A medida que la demanda de estos derivados creció, también lo hizo la demanda de los bancos de más y más hipotecas para respaldar los valores. Para satisfacer esta demanda, los bancos y corredores de hipotecas ofrecían préstamos hipotecarios a casi cualquier persona. Los bancos ofrecían hipotecas subprime porque ganaban tanto dinero con los derivados, que con los préstamos mismos.

El crecimiento de las hipotecas Subprime

En 1989, la Ley de Recuperación y Reforma de las Instituciones Financieras aumentó la aplicación de la Ley de Reinversión Comunitaria. Esta ley buscaba eliminar la "delimitación" bancaria de los barrios pobres. Esa práctica había contribuido al crecimiento de los guetos en la década de 1970. Los reguladores ahora clasificaron públicamente a los bancos sobre cuán bien "greenlined" vecindarios. Fannie Mae y Freddie Mac tranquilizaron a los bancos asegurando que estos préstamos subprime serían securitizados. Ese fue el factor de "atracción" que complementa el factor de "empuje" de la CRA. (Fuente: John Carney, "The Phony Time-Gap Alibi para la Ley de Reinversión Comunitaria", Business Insider, 26 de junio de 2009).

La Fed elevó las tasas de los prestatarios subprime

Los bancos, golpeados por el 2001 recesión, dio la bienvenida a los nuevos productos derivados. En diciembre de 2001, el presidente de la Reserva Federal Alan Greenspan bajó la tasa de fondos federales a 1. 75 por ciento. La Fed lo bajó nuevamente en noviembre de 2002 a 1.24 por ciento.

Eso también redujo las tasas de interés en hipotecas de tasa ajustable. Los pagos fueron más baratos porque sus tasas de interés se basaban en los rendimientos de la cuenta del Tesoro a corto plazo, que se basan en la tasa de fondos federales. Pero eso redujo los ingresos de los bancos, que se basan en las tasas de interés de los préstamos.

Muchos propietarios que no podían pagar hipotecas convencionales estaban encantados de recibir la aprobación para estos préstamos de solo interés.Como resultado, el porcentaje de hipotecas subprime se duplicó, del 10 por ciento al 20 por ciento, de todas las hipotecas entre 2001 y 2006. Para 2007, había crecido a $ 1. 3 trillones de industria. La creación de valores respaldados por hipotecas y el mercado secundario puso fin a la recesión de 2001. (Fuente: Mara Der Hovanesian y Matthew Goldstein, "The Mortgage Mess Spreads", BusinessWeek, 7 de marzo de 2007).

También creó una burbuja de activos en el sector inmobiliario en 2005. La demanda de hipotecas impulsó la demanda de vivienda, que los constructores de casas trataron de cumplir. Con tales préstamos baratos, mucha gente compraba casas como inversiones para vender a medida que los precios aumentaban.

Muchos de aquellos con préstamos de tasa ajustable no se dieron cuenta de que las tasas se restablecerían en tres o cinco años. En 2004, la Fed comenzó a aumentar las tasas. Al final del año, la tasa de fondos federales era 2. 25 por ciento. A fines de 2005, era 4. 25 por ciento. Para junio de 2006, la tasa era 5. 25 por ciento. Los propietarios fueron golpeados con pagos que no podían pagar. Para más información, ver Tasa de fondos federales anteriores.

Los precios de la vivienda comenzaron a caer después de que alcanzaron su pico en octubre de 2005. En julio de 2007, cayeron un 4 por ciento. Eso fue suficiente para evitar que los tenedores de hipotecas vendieran casas en las que ya no podrían hacer pagos. El aumento de la tasa de la Fed no podría haber llegado en peor momento para estos nuevos propietarios. La burbuja del mercado inmobiliario se convirtió en un fracaso. Eso creó la crisis bancaria en 2007, que se extendió a Wall Street en 2008.