Los riesgos del negocio de productos básicos

No es un secreto que la academia ha demostrado una y otra vez que para los inversores a largo plazo, las mejores acciones para mantener a largo plazo se concentran en un puñado de industrias debido a las ventajas inherentes encontradas en la operación estructura de esas industrias. Este hecho básico - ciertas industrias son más propicias para la construcción de riqueza que otras - tiene una cara opuesta. Otras industrias a menudo no son buenas para los inversionistas que se quedan con ellas por muchas décadas porque las mismas compañías obtienen tasas de rendimiento por debajo del capital invertido.

Considere el caso de los espíritus destilados frente a las acerías. El primero ha producido históricamente algunas de las familias más ricas del mundo, independientemente del país, el entorno político o el régimen fiscal. Las personas prefieren una marca específica, pagan precios superiores y los rendimientos resultantes en capital son impresionantes. Los segundos, por otro lado, están sujetos a una competencia brutal y se ven obligados a reinvertir porciones masivas de capital de los accionistas para mantener su participación en el mercado.

Empresas como las líneas aéreas nacionales, las empresas textiles y, como se mencionó anteriormente, los productores de acero, deben su subganancia a la mercantilización de su industria. Por lo tanto, se les llama negocios de productos básicos porque, al igual que el trigo o el maíz, se ven obligados a competir en gran medida en el precio. Si el producto es básicamente el mismo, a nadie le importa si obtienen el acero Brand [XYZ], pero a la gente le importa mucho si se les niega Jack Daniel's o Johnnie Walker cuando eso es lo que desean.

Detección de negocios de productos básicos

Es relativamente fácil detectar un negocio de productos básicos. Desde un punto de vista financiero, estas empresas normalmente se caracterizan por una gran intensidad de activos, gastos de capital significativos en relación con la planta, la propiedad y el equipo, bajos márgenes de beneficio y una intensa competencia.

Por lo general, son más evidentes durante los ciclos descendentes, cuando las cosas se ponen difíciles. (No hace falta decir que los inversores deben desconfiar de la prosperidad ilusoria que estas empresas parecen poseer durante los tiempos de auge, ya que presenta algo conocido como una trampa de ganancias pico).

A menudo, se necesita poco más que sentido común para realizar un negocio está operando en un entorno de productos básicos. Para un control rápido, haga la siguiente pregunta a usted y a algunos amigos: "¿Estoy dispuesto a pagar más por (REPLACEe el nombre del producto aquí)? "La mayoría de las personas pagará más por Coca-Cola que por la marca genérica pero no por las nueces; para pasta de dientes Colgate pero no para tuberías de cobre; para las tiritas de Johnson & Johnson, pero no para las alfombras de baño.

El mejor momento para comprar negocios de productos básicos

En la mayoría de los casos, sería mejor que los inversores evitaran totalmente las industrias de productos básicos, a menos que los precios sean tan bajos que las respectivas compañías se regalen por prácticamente nada.Incluso entonces, con algunas excepciones, las tenencias deberían venderse una vez que haya regresado una valoración más razonable. Estos no son el tipo de acciones que desea transmitir a sus nietos; uno de esos momentos en que una estrategia de comprar y mantener no funciona. De hecho, si su corredor sugiere alguna vez invertir en un negocio de productos básicos o de productos básicos sin proporcionar pruebas contundentes de que la compañía está gravemente infravalorada, le recomiendo que responda de la misma manera que si un divorciado de treinta y cinco años le preguntara a su hija de dieciséis años. al baile de graduación: No.

No es apropiado para su situación.

Excepciones a la regla

Hay tres excepciones a esta regla de evitar-ellas-en-todo-pero-ridículamente-bajas-valuaciones. En primer lugar, una empresa que opera en una industria de productos básicos puede ser una buena inversión si es un productor de bajo costo y tiene una probabilidad razonable de aferrarse a esta distinción. Dell, un gran fabricante de computadoras y otro hardware de tecnología, logró seguir siendo rentable debido a su estructura de costos. Hubo momentos en que Dell comenzó una guerra de precios para aumentar la cuota de mercado y crear lealtad de los clientes, lo que les permitió generar ganancias, mientras que los competidores se desangraron. Como resultado, resultó ser una de las mejores inversiones en la historia; su ventaja de bajo costo resulta en una enorme creación de riqueza.

En segundo lugar, una empresa como Clorox, que ha logrado crear un valor de franquicia para un producto que normalmente no se distingue, puede estar exenta de la restricción si lo considera prudente.

La compañía puede cobrar precios más altos que sus competidores, a pesar de que la composición química de su producto es prácticamente idéntica a las otras marcas en el estante (para ser justos, la concentración no lo es - Clorox normalmente contiene más lejía real que los competidores, que es una de las razones por las cuales las personas pagan más por ello; saben qué esperar). Starbucks es otro ejemplo. La cadena de cafeterías con sede en Seattle ha convencido a muchos estadounidenses de que es normal pagar de $ 3 a $ 5 por una taza de café.

Tercero, las acciones de las principales petroleras son otra excepción, que expliqué en profundidad en mi blog personal en un ensayo que excedió las 6,000 palabras. Tienen algunas ventajas estructurales internas que, cuando se combinan con sus largos ciclos de productos básicos, pueden generar rendimientos de mercado históricamente superiores a la media para los inversionistas que compran y mantienen, que son capaces y están dispuestos a construir posiciones durante muchas décadas.