Concepto erróneo: casi todas las opciones caducan Las opciones sin valor

Un promotor al que le gusta la idea de escribir llamadas cubiertas afirma que:

"Más del 75% de todas las opciones conservadas hasta el vencimiento caducan … Es por eso que debe hacer qué los profesionales venden y venden opciones a otras personas. Después de todo, si la mayoría caducan, ¿por qué no recaudar algo para ellos mientras todavía tienen valor? "

Otro asesor afirma que" Vender opciones de compra y efectivo cubiertos " -secured puts es una estrategia más inteligente que las opciones de compra porque el 90% de las opciones caducan sin valor. "

La verdad es que ninguna de estas creencias está cerca de ser exacta. La primera persona citado es simplemente erróneo en sus creencias porque ignora el riesgo asociado con las opciones de venta. Para mí, sus declaraciones sugieren que vender opciones desnudas -como una alternativa a vender opciones cubiertas- es una estrategia sabia. Sin embargo, está plagado de riesgo.

La declaración de la segunda persona también es defectuosa, pero contiene un nugg et de la verdad. Más operadores creen que es más "inteligente" vender opciones que comprar. Sin embargo, se debe prestar atención a limitar el riesgo.

Estoy de acuerdo con la conclusión de que escribir llamadas cubiertas es una estrategia sensata para la mayoría de los inversores. NOTA: No es tan valioso para los comerciantes a corto plazo.

Los números

Según las estadísticas históricas de OCC para el año 2015 (para la actividad en cuentas de clientes y empresas), el desglose es el siguiente:

• Posición cerrada al vender la opción: 71. 3% > ejerció
• : 7. 0% Se retuvo sin validez: 21. 7%
• Esta información del OCC es precisa. Entonces, ¿por qué tanta gente cree que el 90% de las opciones caducan sin valor? Básicamente, es un error en el pensamiento lógico.

Veamos un ejemplo simple: Nota: el interés abierto se mide solo una vez al día. Supongamos que una opción específica tiene un interés abierto (OI) de 100 y que 70 de esas opciones se cierran antes de su vencimiento.

Eso deja un OI de 30. Si 7 se ejercen y 23 caducan sin valor, entonces el 77% del interés abierto (a partir de la mañana del día de vencimiento) expira sin valor. Aquellos que no entienden esta sutileza afirman que gran parte del interés abierto carece de valor.

La verdad es que un alto porcentaje del interés abierto que permanece

hasta el día de vencimiento carece de valor. Ese es un número muy diferente al total interés abierto. Opciones de escritura y vencimiento de llamadas cubiertas

A la mayoría de los principiantes les encanta escribir llamadas cubiertas cuando la opción carece de valor. La verdad es que este es a menudo un resultado muy satisfactorio. Los comerciantes aún poseen las acciones, la prima de la opción está en el banco, y es hora de escribir una nueva opción y cobrar otra prima.

Sin embargo, esa mentalidad es un poco miope.Claro, cuando compra acciones a $ 49, escribe llamadas con un precio de ejercicio de $ 50

, y las opciones caducan con el precio de la acción en $ 49 (o un poco más) - la estrategia ha funcionado tan bien como se puede esperar y el operador se da palmaditas en la espalda. Sin embargo, hay dos situaciones en las que el comerciante que logró este resultado feliz (opciones caducan sin valor) probablemente cometió un grave error mientras esperaba que expiraran las opciones, un error que le costó algo de efectivo.

Veamos estas situaciones de pocas conversaciones.

El precio de las acciones se ha desplomado

1. . Puede sentirse bien escribir una opción por $ 200 y ver que caduca sin valor. Sin embargo, si eso sucede cuando el precio de su acción subyacente disminuye desde su precio de compra de $ 49 a (por ejemplo) $ 41, no puede sentirse muy bien. Claro, en lugar de perder $ 800 en las acciones, su pérdida es de solo $ 600 porque vendió la opción. Pero eso simplemente no es lo suficientemente bueno. ¿Qué vas a hacer ahora? Si se niega a aceptar la realidad de un precio de acción de $ 41 y desea vender opciones con la misma huelga de $ 50, existen dos problemas potenciales. si la llamada de $ 50 aún está disponible, la prima será bastante baja. Espero que no haya adoptado la opción de escribir una carta cubierta con la intención de vender opciones a $ 10 o $ 20 cuando su inversión inicial sea de $ 4, 700 ($ 4, 900 menos la prima de $ 200). ¿Estás dispuesto a escribir opciones a un precio de $ 45, sabiendo que si tienes la suerte de ver que el precio de las acciones se recupera tanto, el resultado sería un bloqueo en la pérdida? El punto es que el futuro se vuelve turbio y saber cómo continuar requiere alguna experiencia como comerciante / inversor.
   La técnica adecuada habría sido
   administrar el riesgo de posición una vez que el precio de las acciones se moviera por debajo de un límite previamente elegido.
   La volatilidad implícita
2. fue recientemente bastante alta, pero ha disminuido en el momento en que llega el día de vencimiento. A los autores de opciones les encanta cuando la volatilidad implícita está muy por encima de sus niveles históricos porque pueden cobrar una prima superior a la normal cuando escriben sus opciones de compra cubiertas. De hecho, la prima de opción puede ser tan atractiva para vender que algunos operadores ignoran el riesgo y comercian en un número excesivamente alto de contratos de opciones (ver discusión en Tamaño de posición ). Para tener una idea de solo
   cuánto puede variar la prima de la opción a medida que cambia la volatilidad implícita , consulte el artículo sobre la volatilidad frente a la prima de la opción. Considera este escenario. Usted posee una posición de llamada cubierta, después de haber vendido la llamada de $ 50 en una acción con un precio actual de $ 49 cuando la bolsa de valores repentinamente se pone nerviosa. Eso podría ser el resultado de un gran evento político, como una elección presidencial o la posibilidad de que Gran Bretaña abandone la Unión Europea (
   Brexit ). En condiciones de mercado habituales, le complace recolectar entre $ 150 y $ 170 al escribir una llamada cubierta de un mes. Pero en este hipotético escenario de alta volatilidad implícita, con solo 3 días antes de que expire su opción, la opción que vendió tiene un precio de $ 1.00. Ese precio es tan absurdamente alto (normalmente tiene un precio de alrededor de $ 0. 15), que simplemente se niega a pagar tanto y decide esperar hasta que expiren las opciones. Pero al operador experimentado no le importa el precio de esa opción en el vacío. En cambio, ese comerciante más sofisticado también mira el precio de la opción que vence un mes después. En este entorno IV enriquecido, se da cuenta de que la opción con fecha posterior se cotiza a $ 3. 25. Entonces, ¿qué hace nuestro comerciante inteligente? Ingresa una orden de spread para vender el spread de llamadas, recolectando la diferencia, o $ 2. 25 por acción.
   El comercio implica comprar la opción a corto plazo (a la poco atractiva prima de $ 1. 00
   y vendiendo la opción del próximo mes a la muy atractiva prima de $ 3. 25. el crédito en efectivo neto para el comercio es $ 225. Ese efectivo es el crédito que espera mantener cuando la nueva opción caduque. Tenga en cuenta que esto es sustancialmente más alto que el ingreso normal de $ 150 a $ 170 por mes. Seguro que tendrá que pagar un precio "terrible" para cubrir la opción se vendió antes, pero el único número que cuenta es el efectivo neto recaudado al mover la posición al mes siguiente, porque esa es su nueva ganancia potencial para el próximo mes.

Escribir opciones y verlas caducar sin valor es a menudo un buen resultado. Tenga en cuenta que no siempre es tan bueno.