Video: El swap (y la swaption) de tipos de interés y los alcaldes 2025
Definición: Un swap de tasa de interés es un contrato entre dos contrapartes que aceptan intercambiar los pagos de tasa de interés futuros que realicen sobre préstamos o bonos. Estas dos contrapartes son bancos, empresas, fondos de cobertura o inversores.
El llamado intercambio de vainilla es con mucho el más común. Ahí es cuando una contraparte intercambia pagos de tasa flotante con los pagos de intereses a tasa fija de otra contraparte.
El pago a tasa variable está vinculado al Libor, que es la tasa de interés que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a corto plazo. Libor se basa en la tasa de fondos federales. Hay un menor número de swaps entre dos contrapartes con pagos de tasa flotante.
Explicado
Para facilitar la explicación, la contraparte que desea cambiar sus pagos de tasa variable y recibir pagos a tasa fija se llama receptor o vendedor . La contraparte que desea cambiar sus pagos a tasa fija es el pagador .
Las contrapartes realizan pagos en préstamos o bonos del mismo tamaño. Esto se llama principio teórico . En un intercambio, solo intercambian pagos de intereses, no el bono en sí.
Además, el valor presente de los dos flujos de pago también debe ser el mismo. Eso significa que a lo largo del bono, cada contraparte pagará la misma cantidad. Es fácil de calcular con el bono de tasa fija porque el pago es siempre el mismo.
Es más difícil de predecir con el enlace de tasa flotante. La secuencia de pago se basa en Libor, que puede cambiar. Con base en lo que saben hoy, ambas partes tienen que ponerse de acuerdo sobre lo que creen que probablemente ocurrirá con las tasas de interés.
Un contrato de permuta típico dura de uno a 15 años. Esto se conoce como el tenor .
La contraparte puede rescindir el contrato antes si las tasas de interés se vuelven locas. Pero rara vez lo hacen en la vida real. (Fuente: "Comprensión de las tasas y precios de intercambio de tasas de interés", Comisión Asesora de Inversiones y Deuda de California).
En el pasado, los receptores y los vendedores se encontraban o eran agrupados por bancos de inversión y comerciales que cobraban una tarifa por administrar. el contrato. En el mercado de swaps moderno, los grandes bancos actúan como market makers o dealers. Esto significa que actúan como el comprador o el vendedor. Las contrapartes solo tienen que preocuparse por la solvencia crediticia del banco y no por la de la otra contraparte. En lugar de cobrar una tarifa, los bancos preparan ofertas y piden precios para cada lado del trato. (Fuente: "¿Qué son los swaps de tasas de interés y cómo funcionan?", Pacific Investment Management Company, enero de 2008).
Ejemplo
- ACME Anvil Co.paga a ACME Catapult Corp. 8 por ciento corregido.
- ACME Catapult paga a ACME Anvil la tasa en una cuenta del Tesoro a seis meses más 2 por ciento
- El plazo es de tres años, con pagos cada seis meses.
- Ambas compañías tienen un Principio nocional de $ 1 millón.
| Período | Tasa T-Bill | ACME Catapult Corp. Paga | ACME Anvil Co. Pays |
|---|---|---|---|
| 0 | 4% | ||
| 1 | 3 % | $ 30, 000 | $ 40, 000 |
| 2 | 4% | $ 25, 000 | $ 40, 000 |
| 3 | 5% | $ 30, 000 < $ 40, 000 | 4 |
| 7% | $ 35, 000 | $ 40, 000 | 5 |
| 8% | $ 45, 000 | $ 40, 000 | 6 |
| $ 50,000 | $ 40,000 | (Fuente: "Interest Rate Swap", Stern School of Business de la Universidad de Nueva York, 1999). |
Ventajas de los swaps de tasas de interés > El receptor
puede tener un bono con tasas de interés bajas que apenas supera el Libor. Pero puede estar buscando la previsibilidad de los pagos fijos, incluso si son ligeramente más altos. Este negocio puede pronosticar sus ganancias de manera más precisa. Esta eliminación del riesgo a menudo aumentará el precio de sus acciones. El flujo de pago estable permite que la empresa tenga una reserva de efectivo de emergencia más pequeña que puede revertir. Los bancos deben unir sus flujos de ingresos con sus pasivos. Los bancos obtienen una gran cantidad de hipotecas de tasa fija. Dado que estos préstamos a largo plazo no se pagan por años, los bancos deben tomar préstamos a corto plazo para pagar los gastos diarios. Estos préstamos tienen tasas flotantes. Por esta razón, el banco puede cambiar sus pagos a tasa fija por los pagos a tasa variable de una compañía. Dado que los bancos obtienen las mejores tasas de interés, incluso pueden encontrar que los pagos de la compañía son más altos que los que el banco debe a su deuda a corto plazo. Eso es un ganar-ganar para el banco.
El pagador
puede tener un bono con mayores pagos de intereses y buscar reducir los pagos que están más cerca de Libor. Espera que las tasas se mantengan bajas por lo que está dispuesto a asumir el riesgo adicional que podría surgir en el futuro. (Fuente: "Swaps de tasas de interés explicados", MoneyCrashers.com .) De forma similar, el pagador pagaría más si solo obtuviera un préstamo de tasa fija. En otras palabras, la tasa de interés sobre el préstamo a tasa variable más el costo del canje es aún más barata que los términos que podría obtener con un préstamo a tasa fija. (Fuente: "Swaps de tasas de interés: ¿cómo funciona?", ABN-Amro, mayo de 2014). Desventajas
Los fondos de cobertura y otros inversores utilizan swaps de tasas de interés para especular. Pueden aumentar el riesgo en los mercados porque usan cuentas de apalancamiento que solo requieren un pequeño pago inicial. Compensan el riesgo de su contrato por otro derivado. Eso les permite asumir más riesgos porque no se preocupan por tener suficiente dinero para pagar el derivado si el mercado va en contra de ellos. Si ganan, cobran. Pero si pierden, pueden alterar el funcionamiento general del mercado al requerir muchos intercambios a la vez.
Efecto sobre la economía de EE. UU.
Hay $ 421 billones en préstamos y bonos que están involucrados en swaps. Este es de lejos el grueso del mercado de derivados extrabursátiles de $ 692 billones.Se estima que el comercio de derivados vale $ 600 billones. Esto es diez veces más que la producción económica total del mundo entero. De hecho, el 92 por ciento de las 500 compañías más grandes del mundo las usan para reducir el riesgo. Por ejemplo, un contrato de futuros puede prometer la entrega de materias primas a un precio acordado. De esta manera, la empresa está protegida si aumentan los precios. También pueden escribir contratos para protegerse de los cambios en los tipos de cambio y las tasas de interés. (Fuente: "Nuevos controles del banco frente al comercio de derivados", New York Times, 3 de enero de 2013. "Tabla 19: Cantidades pendientes de derivados OTC," Banco de pagos internacionales, junio de 2014.)
Como la mayoría de los derivados, estos los contratos son de venta libre A diferencia de los bonos en los que se basan, no se negocian en un intercambio. Como resultado, nadie sabe realmente cuántos existen o cuál es su impacto en la economía.
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