¿Se bloqueará el mercado de bonos? No apuestes por eso

Cuando se trata del mercado de bonos, uno de los temas que más se comenta en este momento es si la necesidad de la Reserva Federal de Estados Unidos de aumentar las tasas de interés a corto plazo generará un mercado bajista. Este tema se discute con frecuencia en términos dramáticos, lo que fomenta la creencia de que el mercado de bonos está encaminado a un colapso.

Sin embargo, hay un problema con esta línea de pensamiento: simplemente no tiene ningún sentido.

En realidad, la reacción del mercado de bonos ante la perspectiva de aumentos de tasas de la Fed es probable que sea gradual. En lugar de un colapso repentino y dramático, es probable que los bonos sufran una presión de precios moderada durante un período prolongado. Esto debería dar como resultado una volatilidad más alta y un período extendido de rendimientos más bajos, pero las probabilidades de una caída total son mínimas.

No hay menos de seis razones clave por las que este es el caso:

Los fallos del mercado de bonos son raros o inexistentes

Una mirada al historial de devolución de los bonos de grado de inversión muestra un historial de estabilidad en los últimos 30 años o más. Lo más parecido a un colapso ocurrió en 1994 cuando la Fed manejó mal la política al elevar las tasas demasiado rápido, pero incluso entonces la pérdida fue solo del 2. 9%.

Los escépticos notarán que el período posterior de 30 años incorpora en gran medida un mercado alcista de bonos, y eso es cierto. Entonces, ¿qué aspecto tiene un mercado bajista? Los inversores pueden recordar que a fines de los años setenta fue un período marcado por la inflación creciente, la peor condición posible para el mercado de bonos.

Los bonos respondieron desfavorablemente, pero incluso en este caso, las pérdidas fueron modestas. Según la base de datos mantenida por Aswath Damodaran de Stern School of Business de NYU, el pagaré a 10 años del Tesoro de los Estados Unidos arrojó las siguientes rentabilidades totales en cada año calendario desde 1977 hasta 1980: 1. 29%, -. 0. 78%, 0. 67% y -2. 99%.

De acuerdo, los rendimientos fueron más altos en ese momento, lo que significa que había un mayor colchón de rendimiento para compensar los descensos de los precios. Aún así, las cifras muestran que no se produjo un colapso incluso en las desfavorables condiciones de finales de los 70, y los inversores compensaron con creces este período de debilidad con los fuertes retornos que se produjeron en los años posteriores.

Las alzas en la tasa de la Fed son un problema conocido

Esta es probablemente la razón más importante por la cual es extremadamente improbable que se produzca un colapso del mercado de bonos. Típicamente, los mercados solo exhiben reacciones violentas a desarrollos sorprendentes y no a problemas que son bien conocidos de antemano.

Cuando se trata de alzas de tasas de la Fed, este último es el caso. Desde 2013, los mercados han sabido que el escenario más probable es que la Fed comience a subir las tasas a mediados de 2015. Esto ha dejado a los inversores tiempo de sobra para prepararse y elimina el elemento de sorpresa de la ecuación. Si bien el momento de la primera alza sigue siendo un factor clave para los mercados, no espere una desaceleración importante en las semanas previas al anuncio de la Fed de que está impulsando las tasas, o incluso el día de la publicación del anuncio.Los mercados simplemente no responden de esa manera a eventos anticipados con tanta anticipación.

El mercado ya está reaccionando al cambio en la política de la Fed

La expectativa de que la Fed eleve las tasas ya se refleja en los precios del mercado.

A pesar de que los bonos a largo plazo han tenido muy buenos resultados en los últimos años, el rendimiento del bono del Tesoro de los EE. UU. De dos años ha aumentado (un fenómeno que se discute aquí).

Dado que el bono de dos años es el vencimiento más sensible a la política de la Fed, su desconexión del rendimiento de los bonos a largo plazo indica que los inversores están posicionándose para los aumentos de tasas. El hecho de que los inversores cambien sus carteras con tanta anticipación reduce en gran medida las probabilidades de un colapso, que normalmente solo ocurre cuando todos los inversores intentan golpear la puerta de salida al mismo tiempo.

La Fed está observando atentamente los mercados

También es importante tener en cuenta que está en el interés superior de la Fed no emprender acciones que conduzcan a un colapso del mercado de bonos. Cualquier decisión que perturbe los mercados financieros se alimentaría en la economía, lo que obligaría a la Fed a ajustar su política.

Dado que la Reserva Federal quiere evitar ese resultado, obviamente está haciendo todos los esfuerzos posibles para comunicar sus decisiones de política y preparar a los mercados para el momento y el alcance de los aumentos de las tasas de interés. Esto elimina el elemento de sorpresa, que, como se señaló anteriormente, reduce las probabilidades de un bloqueo.

Las presiones en el extranjero están poniendo freno a las tasas

Como se discutió aquí, el mercado de bonos de EE. UU. No opera en el vacío: las condiciones económicas y el desempeño del mercado de bonos en el extranjero tienen un efecto directo en nuestro mercado. Y en este momento, la desaceleración económica de Europa y una posible caída en un territorio deflacionario peligroso (es decir, los precios caen en vez de subir) han reducido los rendimientos en todo el continente. Esto hace que los rendimientos relativamente más altos en el mercado de bonos del Tesoro de los Estados Unidos sean más atractivos, y crea una fuente de demanda que atraerá compradores si el rendimiento aumenta rápidamente. La conclusión: mientras Europa tenga problemas, las probabilidades de una caída del mercado de bonos en los Estados Unidos son muy bajas.

Los inversores están condicionados a una mentalidad de "colapso"

Este es un factor subestimado en las discusiones sobre el mercado de bonos. Muchos inversores han vivido las caídas del mercado bursátil en 2001-2002 y 2007-2008, y muchos más experimentaron la intensa ola de ventas en el mercado de bonos que se produjo en la primavera de 2013. Estos eventos han fomentado un trasfondo de temor entre los inversores, y este temor es alimentado por las historias interminables de posibles accidentes en acciones, bonos de alto rendimiento, bonos de grado de inversión, etc.

La realidad es que un artículo titulado "Más de lo mismo" no tendrá ningún número de lectores, sino uno titulado " ¿Por qué un colapso del mercado es inminente? "Ciertamente lo hará". Los inversores individuales, por lo tanto, deben analizar las posibles calamidades del mercado con un grano de sal (muy grande).

The Bottom Line

Suma, y ​​es muy poco probable que se produzca un bloqueo.Un período prolongado de rendimientos más bajos es casi seguro, es probable una mayor volatilidad, y un mercado bajista bien puede estar en las cartas. Sin embargo, las probabilidades están en gran medida en contra del tipo de calamidad que a menudo verá discutido en la prensa financiera. Así que considere formas de posicionar su cartera para el entorno cambiante, pero no permita que el miedo a un colapso del mercado de bonos se apodere de usted.