Lo que necesita saber sobre las calificaciones crediticias de bonos

Cuando los bonos son emitidos por un gobierno o una corporación, las tres principales agencias calificadoras generalmente les asignan una calificación crediticia: Standard & Poor's, Moody's y Fitch. Estas clasificaciones incorporan una variedad de factores, incluida la solidez de las finanzas del emisor y sus perspectivas futuras, y permiten a los inversores obtener una idea de la probabilidad de impago de un bono (o, en otras palabras, dejar de realizar sus pagos de intereses y principal). hora).

Los factores específicos que las agencias consideran incluyen:

• La solidez del balance del emisor. Para una corporación, esto incluiría la fortaleza de su posición de efectivo y su deuda total, los países son evaluados sobre el nivel total de la deuda, su relación deuda / PIB, y el tamaño y movimiento direccional de sus déficits presupuestarios.
• La capacidad del emisor para pagar su deuda a través del efectivo restante después de deducir los gastos de los ingresos.
• Para una corporación, las calificaciones se basan en las condiciones comerciales actuales, incluidos los márgenes de ganancias, el crecimiento de las ganancias, etc., mientras que los emisores gubernamentales se califican en parte en función de la solidez de sus economías.
• Las perspectivas futuras para el emisor, incluido el impacto potencial de los cambios en su entorno regulatorio, industria, capacidad para resistir adversidades económicas, carga tributaria, etc., o en el caso de un país, su perspectiva de crecimiento y entorno político.

Standard & Poor's clasifica los bonos ubicándolos en 22 categorías, desde AAA hasta D.

Fitch coincide en gran medida con estas calificaciones crediticias de bonos, mientras que Moody's emplea una convención de nomenclatura diferente. En general, cuanto menor es la calificación, mayor es el rendimiento, ya que los inversores deben pagar por el riesgo adicional. Además, cuanto más valorado sea un bono, menos probable será el incumplimiento, como se describe aquí y aquí.

Tenga en cuenta, sin embargo, que una calificación alta no elimina otros riesgos de la ecuación, particularmente el riesgo de tasa de interés. Como resultado, puede proporcionar información sobre el emisor, pero no necesariamente se puede utilizar para predecir cómo funcionará un bono. Sin embargo, los bonos tienden a subir de precio cuando se mejoran sus calificaciones crediticias, y bajan de precio cuando la calificación se degrada.

¿Cuánto significan realmente las calificaciones? Si bien proporcionan una guía general, no se debe confiar demasiado en ellos. Considere esta cita del documento técnico de Peritus Asset Management, El nuevo caso de alto rendimiento , publicado en abril de 2012:

"Los inversores deben entender lo que las propias agencias de calificación dicen sobre sus calificaciones. las agencias de calificación advierten que sus calificaciones son opiniones y no se debe confiar solo en ellas para tomar una decisión de inversión, no pronostican movimientos de precios en el mercado futuro, y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener un valor.Entonces, si estas opiniones no tienen valor para pronosticar a dónde va el precio de la seguridad y no son recomendaciones de inversión, ¿de qué sirven? Sinceramente, esta es una pregunta que hemos estado haciendo durante los últimos 25 años. Consideramos que las agencias calificadoras no son proactivas, sin embargo, muchos inversores en ingresos fijos dependen casi por completo de estas calificaciones para tomar decisiones de inversión ".

Calificaciones crediticias de bonos

Con la advertencia anterior en mente, aquí hay una explicación del bono categorías de calificación crediticia utilizadas por S & P, con el paréntesis de calificaciones Moody's equivalente:

AAA (Aaa) - Esta es la calificación más alta, lo que indica una "capacidad extremadamente fuerte para cumplir con los compromisos financieros", en palabras de S & P. El gobierno de los Estados Unidos recibe esta calificación máxima de Fitch y Moody's, mientras que S & P califica su deuda en un nivel inferior. Cuatro corporaciones estadounidenses -Medicax, Exxon Mobil, Automated Data Processing y Johnson & Johnson- tienen calificación AAA, mientras que S & P clasificó 14 de 59 países AAA a partir de febrero de 2013.

AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3) - Esta categoría de calificación indica que el emisor tiene una "capacidad muy fuerte para cumplir sus compromisos financieros". Las diferencias con AAA son muy pequeños, y es muy raro que bon ds en estos niveles de crédito será el predeterminado.

Desde 1981 hasta 2010, solo el 1. 3% de los bonos corporativos globales originalmente calificados AA finalmente entró en mora. (Tenga en cuenta que los bonos suelen experimentar bajas de calificación antes del incumplimiento real).

A +, A, A- (A1, A2, A3) - S & P dice acerca de esta categoría: "Fuerte capacidad para cumplir compromisos financieros, pero algo susceptible a condiciones económicas adversas y cambios en las circunstancias. "En otras palabras, mientras que Microsoft o un emisor gubernamental con calificación AAA podría soportar una recesión prolongada sin perder la capacidad de hacer sus pagos de deuda, esto es algo más en cuestión cuando se trata de valores en la categoría" A ".

BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3) - Estos bonos tienen "la capacidad adecuada para cumplir con los compromisos financieros, pero están más sujetos a condiciones económicas adversas o circunstancias cambiantes", en otras palabras, un descenso del nivel de calificación A. BBB- es el último nivel en el que un bono todavía se considera "grado de inversión". "La tasa de bonos por debajo de este nivel se considera" por debajo del grado de inversión "o, más comúnmente," alto rendimiento ", un segmento del mercado más riesgoso.

BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3): este es el nivel de calificación más alto dentro de la categoría de alto rendimiento, pero una calificación de BB indica un nivel más alto de preocupación que el deterioro de las condiciones económicas y / o compañía desarrollos específicos podrían obstaculizar la capacidad del emisor de cumplir con sus obligaciones.

B +, B, B- (B1, B2, B3): los bonos con calificación B pueden cumplir sus compromisos financieros actuales, pero su perspectiva futura es más vulnerable a desarrollos adversos. Esto ayuda a ilustrar que las calificaciones crediticias tienen en cuenta no solo las condiciones actuales, sino también las perspectivas futuras.

CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3) - Los bonos en este nivel son vulnerables en este momento y, en palabras de S & P, son "dependientes de negocios, financieros y económicos favorables" condiciones para cumplir compromisos financieros ".Fitch usa una sola calificación CCC, sin desglosar las distinciones de más y menos como lo hace S & P.

CC (Ca): al igual que los bonos calificados con CCC, los bonos en este nivel también son vulnerables en este momento, pero se enfrentan a un nivel aún más alto de incertidumbre.

C : los bonos con calificación C se consideran los más vulnerables al incumplimiento. A menudo, esta categoría se reserva para bonos en situaciones especiales, como aquellos en los que el emisor está en bancarrota, pero los pagos continúan en la actualidad.

D (C) - La peor calificación, asignada a bonos que ya están en incumplimiento.

Los datos a continuación muestran qué porcentaje de bonos corporativos globales cayó en cada categoría, según lo calculado por S & P, el 1 de enero de 2010:

• AAA 1. 3%
• AA 6. 8%
• A 24 .5%
• BBB 26. 6%
• BB 16. 5%
• B 20. 3%
• CCC / C 4. 0%