Compañías de gestión de activos para principiantes

Quiero hablar sobre administración de activos, incluyendo qué es, por qué es importante, cómo deberían pensar los inversores y qué hace que algunas compañías de gestión de activos sean diferentes de otras. Es un tema que tengo en mente últimamente porque estoy en el proceso de lanzar un grupo global de administración de activos que no solo servirá como lo que es efectivamente la oficina de mi propia familia en las próximas décadas sino que, simultáneamente, ofrecerá cuentas privadas para inversores con alto poder adquisitivo y alto valor neto con al menos $ 500,000 en activos invertibles que comparten nuestra convicción en una inversión de valores altamente eficiente pasiva; que quieren invertir junto con nosotros mientras buscamos en el mundo negocios maravillosos.

Esa experiencia de primera mano, que incluye trabajar a diario en la preparación reglamentaria necesaria, desarrollar modelos de precios, finalizar ofertas de servicios y más, me ha enseñado mucho sobre lo que la gente sabe y lo que no sabe sobre no solo el negocio de gestión de activos, sino la industria de inversión en su conjunto.

Con frecuencia existe una enorme brecha en el conocimiento, el patrimonio y la experiencia entre el tipo de persona que se invertirá junto a mi familia como cliente de Kennon-Green & Co. y el inversor promedio, que a menudo ni siquiera se da cuenta de que está hablando un idioma diferente. Mientras me siento en su casa en una silla de lectura y le escribo tarde esta noche, permítame retroceder la cortina un momento y darle una mejor comprensión de cómo funciona la administración del dinero. Mi esperanza es que pueda armarlo mejor para tomar decisiones más informadas al embarcarse en su viaje de inversión; ayudarlo a comprender el papel que juegan las compañías de administración de activos en comparación con los planificadores financieros y otros asesores desde una perspectiva que es algo único al estar en las trincheras al embarcarnos en esta nueva empresa que muy bien podría convertirse en la empresa central para el resto de mi carrera mientras la transformamos en la empresa que imaginamos.

Esto es un poco "dentro del béisbol", ya que estoy en una posición única no solo para emprender esta aventura sino que, después de haber sido el Inversionista para principiantes desde 2001, tenga una plataforma para compartir con usted un lado de las cosas que tal vez no tenga la oportunidad de ver.

¿Qué es la gestión de activos y qué hacen las compañías de gestión de activos?

La administración de activos es el proceso de tomar el capital de los inversionistas y ponerlo a trabajar en diferentes inversiones, incluyendo acciones, bonos, bienes raíces, sociedades limitadas principales, capital privado, y más.

Las inversiones se manejan de acuerdo con un mandato de inversión. Muchas compañías de gestión de activos, como la que estoy lanzando, Kennon-Green & Co., restringen sus servicios a personas, familias e instituciones adineradas porque puede ser extremadamente difícil ofrecer servicios útiles y significativos a un precio que sea vale la pena el esfuerzo para servir a los inversores más pequeños.Estos inversores ricos tienen lo que se conoce como cuentas privadas. Depositan efectivo en la cuenta, en algunos casos en un custodio externo, y el (los) administrador (s) de la cartera administran el portafolio para el cliente utilizando un poder limitado basado en una serie de variables que incluyen las circunstancias únicas del cliente, los riesgos, y preferencias Las posiciones se pueden seleccionar o modificar según las necesidades de ingresos, las circunstancias fiscales, las expectativas de liquidez, los valores morales y éticos, los perfiles psicológicos personales … es realmente una experiencia a medida en las mejores empresas. Por esta razón, no es inusual que los ricos tengan una relación con una firma de administración de activos de la cual nunca han escuchado, las relaciones frecuentemente duran por generaciones a medida que los activos se transfieren a los herederos. Hay una serie de empresas de las que el estadounidense típico nunca ha oído hablar, pero que son inmediatamente reconocibles por aquellos en el 1% superior.

Las comisiones de inversión suelen oscilar entre unos pocos puntos básicos hasta un recorte sustancial de las ganancias compartidas en las cuentas de acuerdo de rendimiento y dependerán de las características específicas de la cartera. En muchos casos, existe una tarifa anual mínima, como $ 5, 000 o $ 10, 000 por año, para ayudar a garantizar que los inversores más pequeños no intenten malgastar el tiempo de la empresa. Algunas compañías tienen tarifas anuales mínimas de $ 100, 000 o $ 1, 000, 000.

Eso no significa que las empresas de gestión de activos no quieran hacer dinero sirviendo a los inversores más pequeños. Muchos lo hacen frecuentemente. Para alcanzar ese objetivo y sortear las limitaciones de escala que harían que los clientes más pequeños sean prohibitivamente caros de servicio si se toman uno a uno, muchas compañías de administración de activos crean estructuras agrupadas como fondos mutuos, fondos indexados o fondos cotizados en bolsa. , que pueden administrar en una sola cartera centralizada.

Los inversores más pequeños pueden entonces invertir directamente oa través de un intermediario como otro asesor de inversiones o planificador financiero; mi. gramo. , su planificador financiero podría decir: "Creo que deberíamos comprar estos tres ETF, este fondo de índice y este fondo de bonos". Los Robo-Advisors en línea, como Wealthfront and Betterment, para proporcionar dos ilustraciones, efectivamente están inyectando dinero en estas estructuras agrupadas administradas por compañías de administración de activos de terceros mediante la recomendación de modelos de asignación de activos compuestos por sus fondos.

Un ejemplo perfecto de esto es Vanguard. La empresa se ha convertido en la compañía de gestión de activos más grande del mundo al centrarse en los pobres y la clase media, que serían prácticamente inutilizables en muchas otras instituciones. A pesar de que es un poco cerrado en su base de clientes en general, publica información sobre los saldos medianos de las cuentas de jubilación participantes. (Recuerde que la mediana se refiere al punto divisorio en el que la mitad de una población determinada cae por encima y la mitad cae por debajo). El saldo promedio de Vanguard para una cuenta de jubilación fue de solo $ 29, 603, así que la mitad de las personas con una cuenta de jubilación eso y la mitad tenía menos.Desde la perspectiva de la administración de activos, estas son cantidades muy, muy pequeñas. Están haciendo un gran servicio para estas personas que de otra manera apenas podrían cubrir la tarifa mínima en la mayoría de los grupos de administración de activos privados o incluso en los departamentos de confianza de los bancos regionales. No tienen necesidades sofisticadas, no tienen suficiente riqueza para preocuparse por las consecuencias prácticas de cosas como la colocación de activos o la explotación de diferenciales de rendimiento de impuestos equivalentes en bonos municipales y bonos corporativos al poner uno en un cierto tipo de cuenta y el otro en otra parte. En su lugar, compran un fondo de índice Vanguard S & P 500 de $ 3,000 y sale y sigue las reglas establecidas por el comité S & P 500, recogiendo acciones de acciones individuales como Apple, Microsoft, General Electric y Chevron para que el fondo mantener indirectamente. No hay flexibilidad real, pero hace el trabajo en muchos casos, ya que no tienen muchas alternativas. Sin embargo, una vez que llegue a un patrimonio neto decente, si aún desea indexar, probablemente considere ir a una empresa como la que estamos lanzando o Goldman Sachs e intentar que acepte construir y mantener una inversión directa. , cartera pasiva creada y ejecutada para usted por tarifas que van desde 0. 25% a 0. 50%. Sin embargo, este es un primer problema mundial del que la mayoría de los inversores nunca tendrán que preocuparse porque nunca tendrán ese tipo de dinero.

Algunas empresas combinan ambas ofertas de servicios. J. P. Morgan tiene una división de clientes privados para sus clientes ricos, que disfrutan de cuentas privadas, y patrocina fondos mutuos y otras inversiones mancomunadas para inversores regulares, que a menudo invierten a través de su planificador financiero o plan de jubilación en el trabajo. Northern Trust tiene un gran negocio de administración de activos pero también posee un banco, una compañía fiduciaria y una práctica de administración de patrimonio, por lo que puede ser difícil diferenciarlos si no está familiarizado con la configuración real; algo que es por diseño, por lo que parece ser una solución integral, todo en uno.

¿En qué se diferencian las empresas de gestión de activos de los asesores financieros?

La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera, o FINRA, permite a los siguientes profesionales de la inversión referirse a sí mismos como asesores financieros aunque hacen cosas muy diferentes y desempeñan papeles muy diferentes para un cliente:

• Corredores
• Contadores > Abogados
• Planificadores Financieros
• Agentes de Seguros
• Asesores de Inversión
• Además, esa última categoría, asesores de inversión, se refiere a las empresas que son "Asesores de Inversiones Registrados" según la ley. Muchos RIA, como se los conoce, no manejan la administración de sus activos internamente, sino que la subcontratan a un grupo externo de administración de activos, ya sea a través de una cuenta privada negociada o haciendo que el cliente adquiera la mutua patrocinada de la compañía de administración de activos. fondos, ETF o fondos de índice. Además, muchas empresas de gestión de activos también son RIA. (Por ejemplo, antes de llevar clientes a nuestra próxima compañía de administración de activos, Kennon-Green & Co.tendrá que convertirse en un RIA. En este momento, mientras preparamos el negocio para su lanzamiento, nos preparamos para eso, como formar una sociedad de responsabilidad limitada, firmar el acuerdo operativo, elegir proveedores de tecnología compatibles para ayudarnos a cumplir lo que se hará. convertirse en nuestras obligaciones regulatorias, comparar diferentes proveedores de seguros, reunirse con los socios tributarios de nuestra firma de contabilidad, etc.) Por lo tanto, ambos son "asesores de inversiones", o asesores financieros, ya que FINRA les permite ser llamados, pero no son en absoluto el mismo tipo de modelo de negocio.

En otras palabras, de la misma manera que todos los cirujanos cardíacos son médicos, pero no todos los médicos son cirujanos cardíacos, la mayoría de los administradores de activos son asesores de inversión, pero no todos los asesores de inversión son administradores de activos.

Lo que lo hace aún más confuso es que muchas grandes firmas de administración de activos terminan contratando a sus propios asesores financieros, que no están administrando activos directamente. Estos asesores se encargan de los clientes y guían a esos clientes hacia los productos y servicios de la división de administración de activos, tal vez eligiendo un modelo de asignación de activos de un paquete de software o alguna directriz interna de la empresa. Para volver a Vanguard, es ante todo una empresa de gestión de activos. Sin embargo, recientemente, se ha estado moviendo agresivamente en la planificación financiera para los inversores sin mucho capital (el mínimo es actualmente de $ 50, 000). El cliente paga a estos asesores Vanguard 0. 30%. Estos asesores luego invierten el dinero del cliente en fondos Vanguard, en los que la división de administración de activos carga sus honorarios de administración de activos. Vanguard también recauda una gran cantidad de dinero para su negocio de gestión de activos al obtener asesores de inversión independientes para que sus clientes inviertan en los fondos a través de sus cuentas de corretaje y jubilación. Además, el departamento de fideicomiso de Vanguard se ocupará de establecer un fideicomiso de $ 500, 000 por lo que calculo como comisiones integradas de aproximadamente el 57% anual, de las cuales una parte irá al negocio de administración de activos. Es fácil ver cómo la terminología puede ser muy confusa pero te acostumbras.

¿Qué diferencia a las compañías de gestión de activos entre sí?

Las diferentes empresas de administración de activos hacen cosas diferentes. Algunos son generalistas: son enormes empresas que diseñan servicios financieros o productos que creen que los inversores se aprovecharán en el mercado. Un buen ejemplo de esto es American Century, uno de los mayores grupos de administración de activos en el mundo, que tiene su sede en Kansas City después de que se inició en el departamento del fundador. Algunos son especialistas, se centran en una o varias áreas, que es lo que estamos haciendo porque solo estamos interesados ​​en trabajar con otros inversores a largo plazo que creen en un enfoque de inversión de valor o de inversión pasiva. Algunos solo atienden a los ricos a través de cuentas privadas (también conocidas como cuentas administradas individualmente) o fondos de cobertura. Algunos se centran exclusivamente en el lanzamiento de fondos mutuos (para obtener más información al respecto, lea

Cómo se estructura un fondo mutuo ).Algunos desarrollan su práctica en torno a la administración de dinero para instituciones o planes de jubilación, como planes de pensiones corporativos. Algunas compañías de administración de activos brindan sus servicios a empresas específicas, como una compañía de seguros de propiedad y accidentes. Cómo se paga a la empresa de gestión de activos, y lo que es tan importante, cómo se les paga a los hombres y mujeres que distribuyen el servicio o producto en su nombre, es algo que consideraría extraordinariamente importante. Hay muchos modelos comerciales diferentes en el mundo de la administración de activos y no todos son igualmente atractivos para el cliente. Por ejemplo, un fondo mutuo puede tener una carga de ventas del 5. 75%, que sale directamente del bolsillo del inversor, y que paga al vendedor de fondos mutuos o al asesor financiero por colocar al cliente en ese fondo en particular. Mientras tanto, el negocio de gestión de activos está ganando su tarifa de gestión anual, que se saca de la estructura agrupada. En casos de empresas integradas donde la administración de activos es uno de los negocios bajo el paraguas del conglomerado financiero, los costos de administración de activos pueden ser más bajos de lo que esperaría, pero la empresa gana dinero en cosas como comisiones y cargos por transacción. En otro giro, no pueden cobrar cargos por transacción o comisiones, sino que cobran tarifas más altas que se dividen entre el asesor y la empresa por sus servicios de administración de activos. Finalmente, existen los denominados grupos de administración de activos "solo de tarifa" que solo obtienen dinero de las tarifas cobradas al cliente. Si estuviera seleccionando una empresa para mi propia familia, iría con un grupo de administración de activos de solo pago, que es la razón por la que decidimos optar por ese modelo para nuestra empresa. Me parece más justo para ambas partes y, al menos en mi opinión, elimina ciertos conflictos de intereses que me parecen inquietantes. Se ha derramado una gran cantidad de tinta digital y física sobre el tema de los asesores solo de honorarios y las razones por las que podrían ser mejores para los clientes, por lo que no hay razón para que los reitere aquí. Vale la pena investigar si este tipo de cosas te interesan.

También buscaría compañías de administración de activos en las que los administradores de cartera y otros responsables de la toma de decisiones tengan una cantidad significativa de su propio dinero invertido junto con los clientes en las mismas estrategias y tengan muchos de los mismos activos que seleccionan para los clientes. Me parece absurdo que una persona contrate a un administrador de activos que no trate el dinero del cliente de la misma manera que él trata al suyo, pero la gente lo hace todo el tiempo. Me desconcierta. Verdaderamente, lo hace.

¿Qué es una cuenta de administración de activos y cómo está relacionada con una compañía de administración de activos?

Si trabaja con algunas instituciones financieras, incluidos ciertos bancos privados, es posible que escuche algo llamado cuenta de administración de activos. Básicamente está diseñado para ser una cuenta todo en uno que combina verificación, ahorro y corretaje. Puede depositar su dinero, ganar intereses en él, emitir cheques cuando sea necesario, comprar acciones, invertir en bonos, adquirir fondos mutuos y una serie de otros valores, todo desde esta única cuenta centralizada y mágica.En muchos casos, pero no en todos, la cuenta la administra un administrador de cartera de la institución. Típicamente, las tarifas pueden ejecutarlo entre 1. 00% y 2. 75% dependiendo del saldo de su cuenta, pero, a veces, otras ventajas vienen junto con el acuerdo que hace que cualquier rendimiento inferior en relación con un punto de referencia pueda valer la pena. Por ejemplo, algunos bancos le permitirán crear préstamos instantáneamente garantizados contra sus tenencias de cuentas de administración de activos a tasas muy atractivas si desea aprovechar una oportunidad que requirió liquidez inmediata. A veces, agrupan servicios, como pólizas de seguro, para que ahorre dinero al cruzar un cierto umbral de tamaño de relación.