Fundamentos de asignación de activos para principiantes

En sus términos más simples, la asignación de activos es la práctica de dividir recursos entre diferentes categorías como acciones, bonos, fondos mutuos, sociedades de inversión, bienes raíces, equivalentes de efectivo y capital privado. La teoría es que el inversor puede reducir los riesgos porque cada clase de activos tiene una correlación diferente con los demás; cuando las acciones suben, por ejemplo, los bonos a menudo caen. En un momento en que la bolsa de valores comienza a caer, los bienes inmuebles pueden comenzar a generar rendimientos superiores a la media.

El monto de la cartera total de un inversor colocado en cada clase está determinado por un modelo de asignación de activos . Estos modelos están diseñados para reflejar los objetivos personales y la tolerancia al riesgo del inversor. Además, las clases de activos individuales pueden subdividirse en sectores (por ejemplo, si el modelo de asignación de activos requiere que el 40% de la cartera total se invierta en acciones, el administrador de la cartera puede recomendar diferentes asignaciones dentro del campo de acciones, como recomendando un cierto porcentaje en grandes, mediana capitalización, banca, fabricación, etc.)

Modelo de Asignación de Activos Determinado por Necesidad

Aunque décadas de historia han demostrado de manera concluyente que es más rentable ser propietario de una empresa estadounidense (viz., Acciones), en lugar de un prestamista ( a saber, bonos), hay momentos en que las acciones no son atractivas en comparación con otras clases de activos (piense a finales de 1999 cuando los precios de las acciones habían subido tan alto que los rendimientos de las ganancias eran casi inexistentes) o no encajan con los objetivos o necesidades particulares del propietario de la cartera.

Una viuda, por ejemplo, con un millón de dólares para invertir y ninguna otra fuente de ingresos va a querer colocar una parte significativa de su riqueza en obligaciones de renta fija que generará una fuente constante de ingresos. ingresos de jubilación por el resto de su vida. Su necesidad no es necesariamente aumentar su patrimonio neto, sino preservar lo que tiene mientras vive de los ingresos.

Sin embargo, un joven empleado recién salido de la universidad va a estar más interesado en generar riqueza. Puede darse el lujo de ignorar las fluctuaciones del mercado porque no depende de sus inversiones para cubrir los gastos cotidianos. Una cartera fuertemente concentrada en acciones, en condiciones de mercado razonables, es la mejor opción para este tipo de inversionistas.

Modelos de Asignación de Activos

La mayoría de los modelos de asignación de activos se ubican en algún lugar entre cuatro objetivos: preservación de capital, ingresos, equilibrio o crecimiento.

Modelo 1 - Preservación de capital
Los modelos de asignación de activos diseñados para la preservación de capital son principalmente para quienes esperan utilizar su efectivo en los próximos doce meses y no desean arriesgarse a perder ni un pequeño porcentaje del valor principal por la posibilidad de ganancias de capital.Los inversores que planean pagar la universidad, comprar una casa o adquirir un negocio son ejemplos de aquellos que buscarían este tipo de modelo de asignación. El efectivo y los equivalentes de efectivo, como los mercados monetarios, los bonos del tesoro y el papel comercial, a menudo representan más del ochenta por ciento de estas carteras. El mayor peligro es que el rendimiento obtenido puede no seguir el ritmo de la inflación, erosionando el poder adquisitivo en términos reales.

Modelo 2 - Ingresos
Las carteras que están diseñadas para generar ingresos para sus propietarios a menudo consisten en obligaciones de renta fija con grado de inversión de grandes corporaciones rentables, bienes raíces (con mayor frecuencia en forma de Fideicomisos de Inversión Inmobiliaria, o REIT), bonos del tesoro y, en menor medida, acciones de empresas de primera línea con una larga historia de pagos continuos de dividendos. El inversionista típico orientado a los ingresos es uno que está a punto de jubilarse. Otro ejemplo sería una viuda joven con niños pequeños que reciben un acuerdo global de la póliza de seguro de vida de su esposo y no pueden arriesgarse a perder el capital; aunque el crecimiento sería bueno, la necesidad de dinero en efectivo para gastos de manutención es de primordial importancia.

Modelo 3 - Equilibrado
A medio camino entre los modelos de asignación de activos de ingresos y crecimiento se encuentra un compromiso conocido como cartera equilibrada.

Para la mayoría de las personas, la cartera equilibrada es la mejor opción, no por razones financieras, sino emocionales. Las carteras basadas en este modelo intentan llegar a un compromiso entre el crecimiento a largo plazo y el ingreso actual. El resultado ideal es una combinación de activos que genera efectivo y se aprecia con el tiempo con menores fluctuaciones en el valor del capital cotizado que en la cartera de crecimiento total. Las carteras equilibradas tienden a dividir los activos entre las obligaciones de renta fija de grado de inversión a mediano plazo y las acciones ordinarias en las principales corporaciones, muchas de las cuales pueden pagar dividendos en efectivo. Las propiedades inmobiliarias a través de REIT también son a menudo un componente. En su mayor parte, una cartera equilibrada siempre se concede (es decir, muy poco se mantiene en efectivo o equivalentes de efectivo a menos que el gestor de la cartera esté absolutamente convencido de que no hay oportunidades atractivas que demuestren un nivel aceptable de riesgo)

Modelo 4 - Crecimiento < El modelo de asignación de activos de crecimiento está diseñado para aquellos que recién están empezando sus carreras y están interesados ​​en crear riqueza a largo plazo. No se requiere que los activos generen ingresos actuales porque el propietario tiene un empleo activo y vive de su salario para los gastos requeridos. A diferencia de una cartera de ingresos, es probable que el inversor aumente su posición cada año depositando fondos adicionales. En los mercados alcistas, las carteras de crecimiento tienden a superar significativamente a sus contrapartes; en los mercados bajistas, son los más afectados. En su mayor parte, hasta el cien por ciento de una cartera modelada de crecimiento puede invertirse en acciones ordinarias, una parte sustancial de la cual puede no pagar dividendos y es relativamente joven. Los gerentes de cartera a menudo les gusta incluir un componente de capital internacional para exponer al inversor a economías distintas de los Estados Unidos.
Cambiando con los tiempos

Un inversor que participa activamente en una estrategia de asignación de activos encontrará que sus necesidades cambian a medida que avanzan en las distintas etapas de la vida. Por esa razón, algunos gerentes de dinero profesionales recomiendan cambiar una parte de sus activos a un modelo diferente varios años antes de los principales cambios en la vida. Un inversor que está a diez años de la jubilación, por ejemplo, se encontraría moviendo el 10% de su participación a un modelo de asignación orientado a los ingresos cada año. Cuando se jubile, toda la cartera reflejará sus nuevos objetivos.

La controversia del reequilibrio

Una de las prácticas más populares en Wall Street es "reequilibrar" una cartera. Muchas veces, esto se debe a que una clase de activos o inversión en particular ha avanzado sustancialmente, llegando a representar una porción significativa de la riqueza del inversor. En un esfuerzo por volver a equilibrar la cartera con el modelo original prescrito, el administrador de la cartera venderá una parte del activo apreciado y reinvertirá los ingresos. El famoso administrador de fondos mutuos Peter Lynch llama a esta práctica "cortar las flores y regar las malas hierbas". "

¿Qué debe hacer el inversionista promedio? Por un lado, tenemos los consejos de uno de los directores generales de Tweedy Browne para un cliente que tenía $ 30 millones en acciones de Berkshire Hathaway hace muchos años. Cuando se le preguntó si debería vender, su respuesta fue (parafraseada): "¿ha habido un cambio en los fundamentos que te haga creer que la inversión es menos atractiva? "Ella dijo que no y guardó el inventario. Hoy, su posición vale varios cientos de millones de dólares. Por otro lado, tenemos casos como Worldcom y Enron donde los inversores perdieron todo.

Tal vez el mejor consejo es mantener solo el puesto si es capaz de evaluar el negocio operacionalmente, está convencido de que los fundamentos aún son atractivos, cree que la empresa tiene una ventaja competitiva significativa y se siente cómodo con la mayor dependencia de la empresa. el rendimiento de una sola inversión. Si no puede o no quiere comprometerse con los criterios, es posible que se mejore el reequilibrio.

La asignación de activos por sí sola no es suficiente

Muchos inversionistas creen que la mera diversificación de los activos de uno con el modelo de asignación prescrito va a aliviar la necesidad de ejercer discreción al elegir asuntos individuales. Esta es una falacia peligrosa. Los inversores que no son capaces de evaluar un negocio de forma cuantitativa o cualitativa deben dejar absolutamente claro para su gestor de cartera que solo están interesados ​​en inversiones seleccionadas de forma defensiva, independientemente de su edad o nivel de riqueza (para obtener más información sobre las pruebas específicas que deben aplicarse a cada seguridad potencial, lea Siete pruebas de selección de stock defensivo.