Coincidencia de activos / pasivos y gestión de cartera

A medida que su patrimonio neto comienza a florecer y comienza a acumular riqueza, es posible que encuentre un concepto conocido como adecuación de activos / pasivos en el contexto de la gestión de su cartera. Si bien es un concepto familiar para las compañías de seguros y otras instituciones financieras, el uso del ajuste de activos / pasivos puede ser una herramienta poderosa para los inversionistas que trabajan para convertir el capital que han acumulado en una o ambas sumas de efectivo o flujos de efectivo. ingresos pasivos de fuentes tales como dividendos, intereses y rentas con el fin de satisfacer las necesidades esperadas.

En esta breve introducción, quiero guiarlo a través de una definición básica de correspondencia de activos / pasivos, explicar cómo se puede usar en el mundo real y destacar, en términos académicos generales no específicos , un puñado de los beneficios potenciales de incorporar el enfoque en un plan financiero a largo plazo cuando sea apropiado.

¿Cuál es la definición de coincidencia de activos / pasivos?

En su forma más pura, el ajuste activo / pasivo es la práctica de intentar proyectar el momento específico de las necesidades de efectivo, particularmente las salidas, por un inversor y luego tomar decisiones de asignación de capital de una manera que enfatiza el aumento de las probabilidades que los activos en la cartera se venderán o liquidarán, produciendo suficientes ingresos pasivos, o de alguna otra manera experimentarán un evento de liquidez que asegurará que los dólares estén allí cuando el inversor vaya a alcanzarlos en el momento de su necesidad.

Parte de un programa de adecuación de activos / pasivos inteligentemente diseñado intenta generar resultados satisfactorios ajustados al riesgo dentro de los límites de las restricciones que surgen de las necesidades de tiempo de flujo de efectivo esperadas.

Ejemplos de cómo podría ser una estrategia de emparejamiento de activos / pasivos en el mundo real

Si estás un poco confundido acerca de cómo funcionaría esto, veamos dos escenarios ficticios que podrían parecerse a algo que verías en el mundo real, caminando a través de lo que podría abarcar una estrategia de ajuste de activos / pasivos bajo cada conjunto de circunstancias.

Ilustración 1: Imagina que eres un emprendedor exitoso. Tienes un hijo de 5 años y una hija de 2 años. Desea reservar una parte de sus ganancias para pagar la educación universitaria de sus hijos. Lo que necesita es una serie de cantidades en efectivo a tanto alzado que estén disponibles en fechas específicas, y en momentos específicos, en el futuro. Para su hijo, necesita una suma global disponible en 14 años para cubrir su primer año de universidad, una suma global en 15 años para cubrir su segundo año de universidad, una suma global en 16 años para cubrir su tercer año de universidad, y una suma global en 17 años para cubrir su último año de la universidad.En el año 17, también necesita la primera suma global para que su hija cubra su primer año de universidad. En el año 18, su hijo debería haberse graduado y ya no debe depender de usted para obtener apoyo financiero, por lo que la única salida esperada debería ser el segundo año de universidad de su hija. En el año 19, tienes el tercer año de universidad de tu hija. Finalmente, en el año 20, tiene el último año de la universidad de su hija.

Un programa de ajuste de activos / pasivos implicaría la creación de una cartera que podría manejar este momento de liquidez. Por ejemplo, un análisis justo del comportamiento histórico del mercado bursátil indica que cualquier acción individual o grupo de acciones puede fácilmente disminuir en valor de mercado en 33 por ciento o, en algunos casos, 50 por ciento o más, en un lapso de tiempo muy corto. incluso si el negocio subyacente está prosperando.

Es simplemente un resultado del mecanismo de subasta inherente en los mercados de capital; un precio que los inversionistas deben pagar por la oportunidad de potencialmente aumentar su riqueza en términos de poder adquisitivo real durante décadas. Dado este hecho, en ausencia de circunstancias relevantes que puedan indicar que una excepción es adecuada, una buena regla empírica cuando se trata de un grupo de capital estático que debe administrarse de manera aislada es evitar tener fondos que necesitará en los próximos sesenta meses (cinco años) invertidos en acciones ordinarias o acciones preferentes a menos que usted crea que los ingresos por dividendos por sí solos serán suficientes para satisfacer las necesidades de liquidez, incluso si algunas de las acciones de la cartera experimentasen un temido recorte de dividendos.

Ilustración 2: Imagina que eres un profesional que acumula bienes raíces en el costado. Usted negoció la compra de un edificio de oficinas de $ 2, 000, 000 en el medio oeste con el propietario anterior, quien le permitió comprar la propiedad al hacer un pago inicial de $ 400, luego hacer pagos mensuales regulares en los $ 1, 600 restantes, 000 como si fuera una hipoteca amortizadora durante treinta años.

Sin embargo, después de 7 años, todo el saldo pendiente restante se debe en su totalidad. Preferiría cancelar totalmente el edificio en el momento del vencimiento global y planear tomar cualquier flujo de caja excedente de la propiedad, combinado con sus otras fuentes de ingresos, y acumularlo para que esté allí específicamente en la fecha de vencimiento y puede pagar la deuda en su totalidad sin necesidad de refinanciar el préstamo con una institución financiera. Un enfoque de ajuste de activos / pasivos involucraría la selección de inversiones, incluso si esto significara menores inversiones de retorno, que ofrecieran la mejor oportunidad para que usted pueda hacer todo lo que se considera.

Resumen de algunos de los pros y contras del ajuste de activos / pasivos

La mayor ventaja de utilizar un enfoque de ajuste activo / pasivo en la administración de carteras es que puede permitirle reducir significativamente muchos de los riesgos que podría enfrentar como inversionista si el programa está diseñado e implementado de forma inteligente. Por ejemplo:

• La buena combinación de activos y pasivos puede reducir el riesgo de reinversión: El riesgo de reinversión se refiere al riesgo de que no podrá reinvertir los flujos de efectivo de una inversión con la misma tasa de rendimiento que la inversión inicial, lo que resulta en una tasa de capitalización global más baja de lo proyectado o necesario.Con un enfoque de ajuste de activos / pasivos, puede elegir algo así como un bono de cupón cero en lugar de un bono tradicional. (Un bono de cupón cero tiene un mayor riesgo de duración debido a una mayor sensibilidad a las tasas de interés pero finalmente no importa dado que no tiene intención o necesidad de vender el activo antes de su vencimiento sujeto, por supuesto, a las advertencias necesarias con respecto a la calidad crediticia , inflación, etc.)
• La buena combinación de activos y pasivos puede reducir el riesgo de liquidez: Al introducir una fecha límite estricta sobre cuándo deben estar disponibles los fondos, una estrategia de ajuste activo / pasivo tiende a enfatizar la seguridad del capital. o preservación de capital, más que un mandato de inversión de duración indefinida. Esto puede ayudar al inversionista o al administrador de cartera, en el caso de una cuenta administrada individualmente o al tratar con una compañía de administración de activos, determinar mejor qué tipos de valores, vencimientos y otras características de una determinada clase de activos o valores son los más apropiados . Por supuesto, esto no siempre es infalible; mi. gramo. , fíjese en la cantidad de inversionistas que se encontraron con valores a tipo de subasta durante el colapso de la Gran Recesión de 2007-2009, algunos de los cuales perdieron millones de dólares en lo que erróneamente creyeron que era un efectivo en efectivo muy líquido.
• La buena combinación de activos y pasivos puede ayudar a defenderse contra el sesgo de acción: Una vez que haya desarrollado e implementado un plan que involucre la comparación activo / pasivo, puede ser más fácil manejar emocionalmente la volatilidad significativa del mercado porque sus ojos están fijos en el fecha final. Esto puede significar evitar cometer errores tontos cuando se juntan las nubes de tormenta económicas; un factor extremadamente importante que muchos inversores descuentan. Si duda de lo poderoso que puede ser, considere una estadística espeluznante del gigante de investigación de fondos mutuos Morningstar: Según sus cálculos en 2014, el inversor típico estaba perdiendo un enorme 5,5 por ciento anual debido a problemas de tiempo de flujo de efectivo. (Factores como estos son una de las razones por las que el gigante de la industria Vanguard estima el "valor agregado potencial" de contratar a un administrador de riqueza afiliado que siguió "mejores prácticas en gestión patrimonial" en "Aproximadamente un 3 por ciento en retornos netos" por año, más que compensar la tarifa de asesoramiento. Vale la pena leer todo el libro blanco. Se llama Valorizando su valor: Cuantificando el Alpha de Vanguard Advisor, septiembre de 2016 por Francis M. Kinniry Jr., CFA, Colleen M. Jaconetti , CPA, CFP®, Michael A. DiJoseph, CFA, Yan Zilbering y Donald G. Bennyhoff, CFA. El cuadro específico al que se hace referencia aquí es la Figura 1 en la página 4 de 28).
• La buena combinación de activos y pasivos puede ayudar a reducir los riesgos de las condiciones económicas y del mercado de capitales: Si necesita entender el atractivo de la relación activos / pasivos, no busque más que los rendimientos obtenidos por muchas compañías de seguros en todo el mundo. los países, especialmente Japón y muchos países europeos, luchan con tasas de interés perpetuamente bajas y, en algunos casos, negativas.Estas compañías de seguros hicieron promesas en sus pólizas basadas en ciertas suposiciones de devolución en sus carteras de bonos que parecían completamente razonables a la luz de casi todas las experiencias pasadas pero que resultaron inalcanzables en un mundo donde su capital excedente no era capaz de ganar mucho debido a la política monetaria de los bancos centrales. De hecho, si le hubieras dicho a los ejecutivos de estas compañías que irían a la quiebra o que sufrirían una grave deficiencia en la rentabilidad, en un mundo de rendimientos aparentemente sin fin del 1 por ciento o menores en títulos de deuda a corto plazo, se hubieran reído de ti. Sin embargo, eso es lo que sucedió. Con un programa de ajuste de activos / pasivos, se toma la decisión de enfocarse en cumplir las promesas, medidas en términos de poder adquisitivo nominal, que se hicieron para la cantidad correcta de dólares o euros, libras esterlinas o francos suizos, yenes o cualquier otro la moneda indicada, están disponibles en una cantidad suficiente cuando sea necesario.

Situaciones comunes en las que podría considerar el empleo de una estrategia de ajuste de activos / pasivos

Estas son algunas situaciones o circunstancias en las que podría considerar desarrollar e implementar una estrategia de ajuste de activos / pasivos:

• Planificación para la jubilación ; específicamente, hacer que sus cuentas cambien a un énfasis de ingreso pasivo en lugar de concentrarse en la acumulación de capital a medida que se acerca la fecha en la que tiene la intención de comenzar a retirar dinero.
• Financiando una educación universitaria para sus hijos, nietos, sobrinas, sobrinos u otros herederos o beneficiarios.
• Planificación para la compra de una casa, segunda residencia o propiedad de inversión.
• Planificación para el vencimiento de una hipoteca u otra deuda que tenga un componente de pago global en el pagaré.
• Hacer obsequios regulares libres de impuestos hasta los límites del impuesto sobre donaciones como parte de una estrategia de mitigación de impuestos sucesorios de varios años o varias décadas destinada a reducir el valor de su patrimonio.
• Pagos potenciales de financiación para demandas u otras exposiciones de responsabilidad civil que pueden tardar años en resolverse.
• Ahorrar fondos para pagar la boda de un niño para que cuando su hijo conozca a su futuro esposo o esposa, o que su hija conozca a su futuro esposo o esposa, el costo de la recepción y, quizás, de la luna de miel estén cubiertos.
• Creación de un grupo de capital que eventualmente se utilizará para financiar la puesta en marcha de un negocio o una inversión esperada.
• Establecer una reserva de capital que se utilizará para retirar un socio de una sociedad limitada, un miembro de una compañía de responsabilidad limitada o un accionista de una corporación en un momento predeterminado, como la jubilación de un médico por una práctica médica de cerca o un socio en una firma legal.
• Destinando dinero para ser usado para pagar una factura de impuestos esperada.
• Próximamente con cantidades contractualmente garantizadas o prometidas en fechas específicas como parte de una estrategia de derivados.

Por supuesto, hay muchos más, pero esto debería darle una idea lo suficientemente amplia sobre cómo esta herramienta de administración de carteras es utilizada por los inversores, asesores financieros e instituciones financieras de bricolaje por igual.

Para obtener más información sobre la administración de carteras y la inversión general, puede consultar los siguientes recursos:

• La guía completa para principiantes para invertir en acciones
• Cómo escribir una declaración de política de inversión
• Siete pruebas de Selección defensiva de acciones
• Cómo las diferentes industrias se han desempeñado históricamente en el mercado bursátil
• Principios básicos de asignación de activos
• Ganar dinero y aumentar su patrimonio neto
• Los seis tipos diferentes de activos para una gestión de cartera exitosa
• ¿Qué es un Buen rendimiento de sus inversiones?
• 7 maneras de destruir su riqueza y garantizar una vida con pobreza
• Invertir en fondos indexados para principiantes

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