¿Qué es invertir de arriba hacia abajo?

Hay dos formas principales en que los inversionistas crean una cartera de millones de oportunidades diferentes alrededor del mundo: Encuentre los mejores lugares para invertir y luego encuentre compañías en esos lugares o pantallas para compañías individuales que cumplan con ciertos criterios . La estrategia anterior, conocida como inversión de arriba hacia abajo, es la estrategia más popular utilizada por los inversionistas macroeconómicos globales.

En este artículo, veremos cómo funcionan las inversiones descendentes y cómo los inversores internacionales pueden aplicar los principios al encontrar oportunidades para sus propias carteras.

Mirando el panorama general

El enfoque de arriba hacia abajo para invertir comienza en el punto de partida de más alto nivel: decidir qué país representa el mejor clima para los inversores. A primera vista, el producto interno bruto ("PIB") parece ser el punto de partida más lógico dada su amplia medida de crecimiento económico, pero los inversores encontrarán que estas cifras casi siempre señalan a los mercados emergentes como los mejores lugares para desplegar capital: que no siempre es cierto por una variedad de razones.

Los mercados fronterizos y emergentes pueden tener las tasas de crecimiento económico más altas, pero hay al menos otros dos factores principales a considerar:

• Riesgos geopolíticos : los inversores internacionales deben determinar si la economía de un país se está poniendo en riesgo ya sea por su propia situación política o por otros países de la región que pueden ser inestables, dando lugar a conflictos económicos o físicos. Por ejemplo, la anexión de Crimea por parte de Rusia en 2014 aumentó el riesgo de invertir en Europa del Este.

• Valuaciones de activos - Los inversores internacionales también deben considerar las valoraciones de activos en el contexto del crecimiento de una economía. Mientras que una economía de rápido crecimiento puede engendrar empresas de rápido crecimiento, el mercado puede estar pidiendo demasiado por los valores. Las acciones chinas, por ejemplo, se sobrevaloraron en 2016 a medida que los precios subieron.

Además de estas preocupaciones, los inversores deberían considerar los efectos de la moneda de un país en su inversión. Una acción extranjera puede parecer que está registrando fuertes tasas de crecimiento en términos de moneda local, pero esas tasas de crecimiento pueden desaparecer al contabilizar la depreciación en la moneda local en relación con el dólar estadounidense. Esta depreciación se realizaría cuando el inversor convirtiera los beneficios en dólares estadounidenses al final del ciclo de inversión.

Elegir el sector adecuado

El siguiente paso para quienes adoptan un enfoque de inversión de arriba hacia abajo es analizar industrias específicas dentro de un país elegido. En muchos casos, un país o región experimentará la mayor parte de su crecimiento en áreas específicas de la economía en un momento dado en lugar de hacerlo de manera amplia en todos los segmentos. Estas áreas tienden a cambiar a lo largo de un ciclo económico completo, con la tecnología generalmente liderando el camino y las utilidades rezagadas en el ciclo.

Por ejemplo, el crecimiento económico de un país puede estar fuertemente ligado a un sector específico, como el comercio minorista o la energía. Invertir ampliamente en todos los sectores de la economía podría reducir el rendimiento potencial en comparación con los sectores que están creciendo más rápidamente o que tienen el potencial de crecer más rápidamente en el futuro.

Una clase media en crecimiento en un mercado emergente, por ejemplo, podría preparar el escenario para el crecimiento de las acciones de consumo discrecional.

También es importante observar si las industrias están influenciadas por los gobiernos. Por ejemplo, algunos países otorgan subsidios a industrias estratégicamente importantes. Estos subsidios podrían ayudar a aumentar la rentabilidad en el corto plazo, pero pueden no estar en vigencia para siempre.

Análisis de Nitty Gritty

La segunda mitad y el último paso del enfoque de inversión de arriba hacia abajo es examinar de cerca los detalles de un activo individual antes de comprarlo. En este caso, los inversionistas deberían analizar los aspectos fundamentales y técnicos de un activo específico dentro del subconjunto de economía e industria de un país. Estos activos pueden incluir acciones extranjeras, American Depositary Receipts ("ADRs"), ETF internacionales dirigidos a áreas específicas u otros tipos de activos.

A nivel técnico, los inversores internacionales deberían buscar activos que tengan precios en aumento en lugar de precios a la baja para poder operar junto con la tendencia. En un nivel fundamental, los inversores deben buscar activos infravalorados en relación con los valores nacionales y los valores internacionales que comparten la misma clase de activos y la industria. Esta dinámica asegura que los inversores no paguen en exceso por un activo determinado.

Los inversionistas pueden medir el valor observando las razones financieras, como las ganancias por precio (P / E) o el libro de precios (P / B), además de otros factores, como el flujo de caja libre y el crecimiento de los ingresos. Muchas veces, los inversionistas construirán modelos financieros que extrapolarán los flujos de efectivo entre 3 y 5 años y descontarán esos flujos de efectivo a la fecha actual para determinar si una acción está sobrevaluada o subvalorada.

Finalmente, los inversionistas deben considerar cuidadosamente los índices de gastos asociados con ETF internacionales y otros fondos, especialmente fondos específicos del sector que tienden a ser más costosos.

Puntos clave para llevar

• La inversión descendente implica mirar la economía de un país, seguida de industrias específicas, seguidas por activos individuales.
• Los inversores internacionales deberían considerar una serie de factores de riesgo diferentes al analizar las economías, incluido el riesgo geopolítico y las valoraciones de activos, al tiempo que seleccionan las industrias que están bien posicionadas dentro de la economía.
• Los activos individuales se analizan mejor mediante una combinación de análisis técnico y fundamental para determinar la valoración relativa y absoluta.