Cómo valorar un stock minorista: parte 2 (PEG, valor contable)

En la Parte 1 de esta serie de dos partes, cubrimos la relación P / E; una herramienta de valuación ampliamente utilizada que es algo limitada cuando se trata de acciones minoristas. En la Parte 2, cubriremos las otras herramientas de valoración que los inversores principiantes deberían conocer, y debatiremos sobre su utilidad para valorar las acciones minoristas.

Factorizar el crecimiento

Si bien la relación P / E es útil, solo nos dice qué tan barata es una acción en relación con las ganancias del año pasado.

En el comercio minorista, que está sujeto a los caprichos cambiantes de los consumidores, los resultados del año pasado pueden no decirnos mucho. Una solución obvia a este problema es factorizar el crecimiento en la ecuación.

La forma más sencilla de hacerlo es a través del "Forward P / E", que es un P / E que usa las ganancias proyectadas para los próximos 12 meses (en lugar de los ingresos netos del año anterior). La mayoría de los sitios de inversión listará el P / E Adelante en una página de cotización de acciones; se calcula dividiendo el precio de una acción por su EPS proyectado.

Otra herramienta de valoración popular que tiene en cuenta el crecimiento es la relación de crecimiento de precio a ganancias o relación de PEG. El PEG popularizado por el legendario inversor Peter Lynch, factores de una población de tasa de crecimiento esperado. Por lo general, se calcula dividiendo el índice de P / E de una acción por su tasa de crecimiento proyectada, durante el próximo año (aunque ocasionalmente se usa una proyección de cinco años).

Con PEG, un stock alto de P / E puede ser más barato que uno bajo.

Si una acción tiene un P / E de 20, con una tasa de crecimiento del 20%, esa acción tendría un PEG de 1. Otra acción bursátil a un P / E de 10, con un 5 % de tasa de crecimiento, tendría un PEG de 2. Por lo tanto, el stock con el P / E más bajo (10) sería más costoso.

Si bien PEG y Forward P / E tienen en cuenta el crecimiento, también son problemáticos.

Ambos se basan en las estimaciones de ganancias de los analistas y en las tasas de crecimiento futuro, que a menudo son imprecisas y están llenas de sesgos basados ​​en el desempeño pasado. Así que úselos como una guía, no a prueba de fallas, y considere las proyecciones de crecimiento como un rango amplio, en lugar de una garantía.

La relación P / S

Una herramienta de valoración básica final es la relación precio / ventas, o la relación P / S. El P / S, al igual que el P / E, no tiene en cuenta el crecimiento, pero sigue siendo una herramienta valiosa para las acciones minoristas. La relación P / S mide la valoración de una acción por los ingresos de la línea superior y no por las ganancias. Para obtener un P / S de empresas, divida el precio de sus acciones por sus ventas durante el período posterior de doce meses (TTM). Como la mayoría de las herramientas de valoración, cuanto menor es el número, mejor.

A los defensores del P / S les gusta el hecho de que excluye las ganancias, que pueden fluctuar debido a cargos únicos y son más fáciles de manipular que las ventas. La relación P / S también puede ser más útil en la venta minorista que en otros sectores, en particular para las acciones de crecimiento minorista.

Por ejemplo, echa un vistazo a Amazon. com. El minorista en línea ha sacrificado a propósito sus ganancias en los últimos años, reduciendo drásticamente sus precios, invirtiendo fuertemente en su negocio, para robar la participación de mercado de una amplia gama de competidores.

Amazon todavía está en modo de crecimiento, por lo que valora la cuota de mercado sobre las ganancias. Dado este hecho, Amazon se ha visto mucho más cara por su P / E que por su P / S.

¿Qué falta?

Una herramienta de valoración popular que se ha omitido de esta serie es el valor en libros. El valor en libros, hecho famoso por Ben Graham, el padre de la inversión de valor, es el valor de los activos de una empresa. La popular relación Precio por Libro divide el precio de una acción por su valor en libros. Al igual que el P / E, PEG y P / S, cuanto menor sea el número, mejor.

Pero el valor en libros y la relación P / B tienen un uso limitado cuando se trata de acciones minoristas, por varias razones.

1. No todos los minoristas llevan activos tangibles, como grúas y bienes inmuebles. Si bien estos "activos" pueden parecer más valiosos que los activos intangibles en un balance, a menudo son una carga enorme. Netflix, por ejemplo, fue capaz de poner a Blockbuster fuera del negocio porque no tenía los costos generales de los "activos" de la tienda de Blockbuster. Las tiendas, como se vio después, eran un pasivo disfrazado de activo. Hasta el final, Blockbuster parecía mucho más atractivo en términos de valor contable que Netflix.
2. Algunos negocios minoristas como Nike tienen su valor en su marca. Una marca poderosa no se mide en un valor contable tangible, y es difícil de valorar en general, pero la marca de Nike es mucho más valiosa que cualquiera de sus activos tangibles.

Teniendo esto en cuenta, puede omitir el valor en libros en su análisis de acciones minoristas. Las otras herramientas que hemos discutido son piezas de un complejo rompecabezas de valoración; ninguno de ellos es completamente exacto, y puede terminar usando todos ellos, o herramientas más complejas, en su análisis. La valoración, como todas las cosas que invierten, es a partes iguales arte y ciencia. Los fundamentos lo orientarán en la dirección correcta, pero en última instancia tendrá que hacer un llamado sobre lo que es (o no es) un precio justo para una acción.