Los griegos. Gamma

La mayoría de los operadores de opciones no tienen dificultad para entender cómo funcionan los griegos de primer orden (Theta, Delta, Vega y Rho, mucho menos importante). Cuando un parámetro específico (fecha del calendario, precio de la acción, volatilidad implícita o tasa de interés) cambia, uno de los griegos proporciona una estimación muy buena de cómo ese cambio afecta el valor de cualquier opción.

Estos griegos representan algo muy importante en el mundo de las opciones.

Cualquier persona que posea una posición de opción debería preocuparse por conocer el riesgo asociado con la posesión de esa posición. Y los griegos acuden al rescate porque se usan para medir el riesgo. Aclaración: los griegos nos dicen cuánto dinero podemos anticipar ganar (o perder) cuando cambia el precio del activo subyacente. La estimación rara vez será correcta para el penique más cercano, pero la estimación es lo suficientemente precisa como para que el operador nunca se sorprenda cuando se gana o se pierde una gran cantidad de dinero.

Si se toma el tiempo para usar las herramientas de gestión de riesgos de su intermediario (por supuesto, puede usar las suyas) para dibujar (es decir, graficar el precio de las acciones frente a P / L en un gráfico) , nunca te sorprenderá una pérdida inesperadamente grande. Eso le permite construir una posición donde el riesgo de pérdida reside dentro de su zona de confort. Esto se logra al tener una posición con un tamaño de posición apropiado .

Las tablas proporcionan una idea clara de cuánto dinero se puede perder o ganar si transcurre una semana, o si la acción sube un 5% o si la volatilidad implícita aumenta un 10%, etc. . Todos los operadores de opciones deben entender estas ideas básicas detrás de las opciones:

Delta: los propietarios de las llamadas generalmente * obtienen ganancias cuando las acciones subyacentes aumentan porque las llamadas tienen un Delta positivo;
Por lo general, los propietarios * obtienen ganancias cuando la acción subyacente cae porque las acciones tienen un Delta negativo.

* No 'siempre' porque otro factor puede ser lo suficientemente grande como para compensar a Delta.

Theta: todas las opciones vienen con Theta negativo, y pierden valor a medida que pasan los días.
Vega: todas las opciones vienen con Vega positivo. Por lo tanto, las opciones ganan valor cuando aumenta la volatilidad implícita. NOTA: Es la volatilidad implícita (IV) la que afecta directamente el valor de la opción, pero cuando la volatilidad general del mercado aumenta, también lo hace IV.

Griegos de primer y segundo orden
Los griegos de primer orden miden cómo el valor de una opción cambia cuando cambia uno de los parámetros que afectan el precio de la opción.

Los griegos de segundo orden miden cómo el valor de un Griego de primer orden cambia cuando cambia uno de los parámetros que afectan el precio de la opción.

Ejemplo: First-Order Greek

Cuando el precio de las acciones aumenta, Delta mide el cambio esperado en el precio de la opción.

Cuando Delta tiene 35, las opciones de compra ganan ~ 35% del valor del stock (es decir, 35 centavos por punto).
Cuando Delta es -35, las opciones de venta pierden ~ 35% tanto como el precio de las acciones.

Cuando el precio de las acciones disminuye, Delta aún mide el cambio esperado en el precio de la opción.

Cuando Delta tiene 20 años, las opciones de compra pierden ~ 20% tanto como el precio de las acciones.
Cuando Delta es-30, las opciones de venta ganan ~ 30% tanto como el precio de las acciones disminuye.

Cuando posee una opción (es decir, cuando su posición tiene Gamma positiva), descubrirá un cierto rango de precio cuando ese Delta aumenta muy rápidamente a medida que el precio de las acciones se mueve más. Ese fenómeno se conoce como "explosión de Delta" y produce ganancias significativas. Ese rango tiende a estar cerca de 25 a 40 delta.

Sin embargo, para cada comprador de opciones, existe un vendedor y esos deltas en explosión es una de las razones por las cuales es muy arriesgado vender opciones sin cobertura (es decir, una posición sin protección).

Ejemplo: griego de segundo orden

Cuando el precio de las acciones aumenta, Gamma mide el cambio esperado en Delta. En otras palabras, Gamma mide la sensibilidad de Delta a un cambio en el precio de las acciones.

Cuando Gamma es 3 y Delta tiene 26, las opciones de compra ganan 3-Delta (hasta 29) cuando el precio de las acciones se mueve un punto más alto.
Cuando Gamma es 3 y Delta es -26, las opciones de venta pierden 3-Delta (hasta 23) cuando el precio de las acciones se mueve un punto más alto.

Cuando el precio de las acciones disminuye, Gamma mide el cambio esperado en Delta.

Cuando Gamma es 5 y Delta tiene 65, las opciones de llamada pierden 5-Delta (hasta 60) cuando el precio de la acción baja un punto.
Cuando Gamma es 5 y Delta es -65, las opciones de venta ganan 5-Delta (hasta -70) cuando el precio de las acciones se mueve un punto más bajo.

Además de Gamma, otros griegos de segundo orden rara vez son utilizados por los comerciantes minoristas de opciones.

En otro artículo , observamos que un cambio en el precio bursátil de 2 puntos no afectó la opción de compra como se esperaba. Eso ocurrió porque Delta cambió. Era 51 al precio original de las acciones, pero después del movimiento, delta era diferente. La mejor estimación para el efecto de delta proviene del uso del delta promedio: el punto medio entre el inicio (es decir, Delta al precio original de la acción) y el final de Delta (Delta al precio final de la acción).

Resumen de gamma

Todas las opciones tienen gamma positivo.

Cuando tienes una opción, agrega su Gamma a la posición total Gamma.

Cuando vendes una opción, resta su Gamma de la posición Gamma.

Gamma es mayor cuando el precio de ejercicio está cerca del precio de la acción [i. mi. , la opción está en (o cerca de) 50-Delta] y declina a medida que la opción se aleja del precio de ejercicio y se vuelve más en el dinero (ITM) o más lejos del dinero (OTM).

Al medir el riesgo de posición y luego reducir el riesgo (cuando sea necesario), está practicando una gestión de riesgo activa.