Los griegos: negociar con Gamma negativo

Los operadores de opciones pueden disfrutar la desintegración temporal (Theta positiva), pero esas posiciones vienen con Gamma negativo, y eso se traduce en la posibilidad de incurrir en una pérdida significativa. Otros operadores prefieren tener opciones, junto con la posibilidad de obtener grandes ganancias ocasionales. Sin embargo, estas posiciones vienen con Theta negativo, lo que significa que la posición pierde dinero de manera constante a menos que el precio del activo se mueva lo suficiente como para compensar esa caída.

Ya sea para ser un vendedor premium o un comprador premium, es una de las principales decisiones para el operador de opciones novato.

La mejor solución a largo plazo es descubrir su zona de confort individual. Si decide arriesgarse a tener posiciones Gamma negativas, entonces la mejor solución al problema de riesgo es tener posiciones con riesgo limitado. En otras palabras, por cada opción vendida, compre otra opción menos costosa del mismo tipo (call o put). Traducción: intercambie márgenes de crédito en lugar de vender opciones desnudas .

Información de contexto para los lectores que son nuevos en el concepto de que usan los griegos para medir el riesgo:

Una posición con gamma positiva: supongamos que usted posee uno fuera de la opción de compra de dinero:

Precio de inventario: $ 74
Precio de ejercicio $ 80
Días de vencimiento: 35
Volatilidad: 27

Valor teórico: $ 0. 61 (utilizado CBOE calculator )

Si la acción se mueve más, esperas ganar dinero. Sin embargo, si pasa demasiado tiempo, la opción puede perder valor (debido a la negativa Theta ), incluso cuando la acción se recupere.

Considere algunos precios de acciones: una semana después. Presta atención a gamma y cuánto afecta delta.

	Precio de stock	$ 74	$ 76	$ 78	$ 80
	Delta	16	26	38	52
	Gamma	4. 4	5. 7	6. 5	5. 9
	Theta	2. 4	3. 3	4. 0	3. 5
	Beneficio	($ 0. 17)	$ 0. 24	$ 0. 86	$ 1. 78

Comentarios sobre los datos:

• Gamma aumenta a medida que la acción se mueve hacia arriba, hasta que la opción delta se acerca a 50. Para entender por qué gamma no continúa aumentando después de cierto punto, solo piense en la opción delta si el stock fuera de $ 200. A este precio, delta sería 100 y la opción se mueve punto por punto con el stock. Delta no puede estar por encima de 100 y, por lo tanto, tiene que haber un punto en el que Delta ya no aumente . NOTA: Gamma sigue siendo positivo, pero se vuelve menos positivo. Si eso es cierto, entonces tiene que haber un punto en el que Gamma decline y se acerque a cero.
• A medida que la población se mueve más, Delta aumenta (hasta que alcanza 100). Por lo tanto, por cada cambio de $ 1 en el precio de la acción, Delta está más alta que antes, y la velocidad a la que la opción gana valor se acelera.
• Cuando compró esta opción, Delta tenía 19 (la Tabla muestra un 16-Delta porque ese punto de datos se toma una semana después). Por lo tanto, podría anticipar ganar alrededor de $ 38 (2 * $ 19) si la acción se movió a $ 76. En la tabla, vemos que la ganancia fue de solo $ 24. Habría sido $ 47 si no hubiera pasado el tiempo.
• A medida que la acción subió otros 2 puntos, la opción ganó $ 0. 62. Esto es considerablemente más alto que la ganancia generada por el rally anterior de 2 puntos.
• Un aumento adicional de 2 puntos a $ 80 agrega $ 92 en ganancias. Una vez más, la velocidad a la que se gana dinero se acelera.

La velocidad a la que las opciones de compra ganan dinero aumenta a medida que la acción se mueve más porque Delta aumenta. Por lo tanto, el papel de Gamma en el potencial de ganancias / pérdidas en el comercio de opciones es un gran problema. Una opción de 19 delta se convirtió en una opción de 52 delta cuando el precio de las acciones pasó de $ 74 a $ 80 en una semana. Gracias, Gamma!

Gamma es un griego de segundo orden porque mide cómo cambia otro griego con el precio de las acciones y no cómo cambia el precio de la opción.

Tenga en cuenta que la gama cambió de 4. 4 a 6. 5. Por lo tanto, Gamma no solo aumentó Delta y las ganancias del propietario de la llamada, sino que también aceleró esas ganancias a medida que Gamma crecía. (Es el resultado de un griego de tercer orden (Velocidad) y está fuera del alcance de esta lección.)

Conclusión : Gamma positivo es beneficioso para el propietario de la opción y el costo de poseer ese Gamma es Theta. Positive Gamma resulta en un incremento en Delta útil (es decir, positivo para propietarios de llamadas cuando las acciones suben y negativas para los propietarios de las acciones cuando los precios de las acciones se mueven más abajo). Para decirlo simplemente:

Gamma positivo mejora las cosas buenas.

Gamma negativo

Como debe saber, si esta es la imagen bonita para el propietario de esta opción, entonces la imagen debe ser igual de fea para la persona que vendió la opción (sin cobertura de compensación). Ese comerciante tiene Gamma negativo.

• Si usted es una opción de venta corta y el mercado está cayendo, entonces la tasa a la que se pierde dinero continúa acelerándose debido a Gamma negativo.
• Si tiene una opción call corta y el mercado está subiendo, entonces la tasa a la que se pierde dinero continúa acelerándose debido al Gamma negativo.

Gamma negativo empeora una mala situación.

¿Por qué elegiría un operador tomar el riesgo que implica tener posiciones Gamma negativas? Para que el propietario de la opción gane una ganancia, la acción subyacente debe:

• Avanzar en la dirección correcta (subir para llamadas, bajar para poner),
• Moverse rápidamente para evitar la pérdida de demasiado dinero por decaimiento de tiempo (Theta )
• Muévase lo suficiente para superar el costo de comprar la opción.

Eso es mucho pedir. La mayoría de los operadores tienen dificultades para predecir la dirección del mercado sin un límite de tiempo. Por lo tanto, el vendedor de opciones tiene una posibilidad razonable de ganar dinero. Eso lo hace atractivo.

Advertencia: si las opciones de venta suenan bien, tenga mucho cuidado.
Los mercados a veces experimentan cambios de precio inesperados , y el vendedor de la opción puede lastimarse.
Es aconsejable vender un spread , en lugar de una opción naked.

El gráfico en la parte superior de esta página muestra este fenómeno. La única diferencia es que el gráfico es el de una posición con riesgo limitado (short spread one en vez de short one naked).

Al intercambiar posiciones de Gamma negativo, use un gráfico de riesgos para saber cuándo corre el riesgo de perder demasiado dinero o cuando la posición se ha movido más allá de los límites de su zona de confort . Los griegos lo ayudan a estimar el precio al que eso ocurrirá, y eso hace sonar la alarma, lo que le permite reducir el riesgo.