Proyectando ingresos futuros del estado de resultados

Ahora llegamos a una de las partes más complicadas de la inversión y está intentando proyectar el crecimiento futuro de las ganancias de una empresa. Esta es una disciplina que requiere un enorme juicio y estudio después de que el estudio haya demostrado que incluso los analistas profesionales en Wall Street son demasiado optimistas cuando se trata de adivinar las perspectivas futuras de un negocio, a menudo por un margen ridículo. Esto no es ideal porque hace que los inversionistas estén dispuestos a pagar demasiado por la empresa de lo que lo harían de otra manera, inflando la relación precio-ganancias, la relación PEG y la relación PEG ajustada por dividendos.

Proyectar ganancias futuras es aún más complejo debido a varios otros factores. En primer lugar, no se puede encontrar toda la información financiera relevante de una empresa analizando el estado de resultados, el balance o el estado de flujo de efectivo. No todas las respuestas se descubrirán en el informe anual o en el formulario 10-K. Una ilustración a menudo utilizada del modelado financiero podría ser útil para entender por qué digo esto. Si ha leído mi escrito aquí en Investing for Beginners o más en mi blog personal, probablemente haya escuchado este ejemplo, pero lleva el punto a casa de una manera bastante cruda.

Imagine que está mirando los libros de un fabricante de caballos y caballitos altamente rentable hace más de un siglo. Las ventas son fantásticas. El flujo de efectivo es maravilloso. Los beneficios son cada vez mayores. Este negocio en particular tiene una excelente reputación, hace un producto de alta calidad y, como resultado, ha disfrutado de un éxito significativo en el mercado.

Comienza a tratar de proyectar lo que cree que ganará el próximo año, o en cinco años, o en diez años. Mientras tanto, Henry Ford está a punto de lanzar su automóvil Modelo T y cambiar el mundo para siempre. La demanda de los productos que vende esta empresa va a colapsar, lentamente al principio y luego rápidamente. Los caballos no pueden competir con los autos.

Cuestan menos mantener. Ellos no son temperamentales. Ofrecieron una experiencia de viaje más placentera, especialmente para los ancianos y enfermos. Si no tuvo en cuenta el declive secular del sector o industria en el que operaba este negocio, iba a pagar en exceso hasta el punto de que su precio aparentemente conservador le causaría pérdidas financieras significativas. Las ganancias futuras no estarán allí a menos que la gerencia se pueda adaptar ofreciendo sus servicios de otra manera.

Por otro lado, los cambios importantes como ese son raros fuera de un puñado de lugares en la economía, la tecnología es uno de ellos. Es por esta razón que el indicador más grande de ganancias futuras son las ganancias pasadas, siempre que el negocio no esté en transición a una etapa diferente en su ciclo de desarrollo (p.gramo. McDonald's Corporation pasará de ser una franquicia de comida rápida a convertirse en un gigante azul que ya domina el mundo). Específicamente, si una compañía ha crecido al 4% durante los últimos diez años, es muy poco probable que comience a crecer un 6-7% en el futuro a falta de algún catalizador importante. Debes recordar esto y protegerte contra el optimismo. Sus proyecciones financieras deberían ser un poco pesimistas en el peor, absolutamente deprimentes en el mejor de los casos.

Ser masoquista en finanzas puede ser muy rentable. Una disposición similar a Pollyanna puede hacer crecer su balance personal a largo plazo. Quieres un margen de seguridad.

Además, recuerde que las empresas que participan en industrias cíclicas como la siderúrgica, la construcción y los fabricantes de automóviles son famosas por publicar $ 5 de ganancias por acción un año y perder $ 2. 50 al siguiente. Un inversor debe tener cuidado de no basar las proyecciones solo en el año actual. Él o ella se beneficiarían al promediar las ganancias en los últimos diez años, y obtener una valoración basada en esa cifra. Para obtener más información, lea Valoración de acciones cíclicas: Asignación de valor intrínseco a empresas con ganancias no constantes . Otro peligro potencial es caer en algo conocido como la trampa de ganancias pico.

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