Los peligros de la diversificación excesiva

Las virtudes de la diversificación se han perforado en las cabezas de los profesionales financieros y los novatos durante los últimos cincuenta años, pero la diversificación excesiva rara vez se discute. Quizás esto es comprensible.

En algunos casos, a los inversionistas se les ha dicho que no es particularmente importante lo que poseen, solo que poseen las clases de activos correctas. Para cualquier inversor con sentido común, esto es pura tontería. En última instancia, son las posiciones individuales las que importan y, a pesar de lo que algunos economistas famosos quisieran hacer creer, la calidad agregada de una cartera determinada no puede exceder sustancialmente la calidad individual subyacente de los componentes específicos, si está sentado en una pila de basura, agregando más basura no te mantendrá significativamente más seguro.

Decir lo contrario es el mismo tipo de tonterías que llevaron a cestas de obligaciones de deuda colateralizadas compuestas de activos por debajo del par que reciben una calificación de grado de inversión. Si la historia ha sido una guía, en ausencia de algún tipo de cambio en el paradigma de la industria o el sector, sería mucho mejor tener una inversión inmobiliaria mediocre que las acciones de American Airlines durante el próximo cuarto de siglo, aunque las acciones ordinarias, como clase, típicamente conduce a mayores tasas de crecimiento anual compuesto durante períodos de tiempo más largos.

Por favor, no me malinterpreten. La diversificación es algo maravilloso y el concepto de "no poner todos los huevos en una sola canasta" es sabio para aquellos que no pueden o no quieren evaluar el atractivo de las oportunidades de inversión. El truco es no llevarlo demasiado lejos; prestar atención a las ponderaciones de la cartera de forma inteligente al medir las compensaciones.

¿Cuánta diversificación es demasiado en su cartera de acciones?

Existen varios peligros en la adquisición de más acciones, bonos, propiedades inmobiliarias u otros activos que los que pueden monitorearse razonablemente.

¿Cuánta diversificación es demasiado? En términos generales, el inversor promedio probablemente no debería tener más de veinte o treinta valores comunes bien seleccionados y seleccionados a la defensiva, lo que corresponde a un componente individual con un peso de 3. 33% a 5. 00%. Casi con certeza, él o ella debe poseer menos de 100 acciones.

Para aprender más sobre este tema y profundizar en las matemáticas, lea ¿Cuánta diversificación es suficiente? .

La diversificación excesiva más allá de este punto, especialmente para los no profesionales que carecen de los recursos y el tiempo necesarios para controlar regularmente el rendimiento operativo de las empresas al leer el informe anual y la presentación 10-K, presenta los siguientes problemas (tenga en cuenta que este límite no se aplica a los que participan en el arbitraje de riesgos o la compra de acciones de capital secundario):

• la diversificación excesiva puede hacer que disminuya sus estándares de inversión - Cuando puede agregar cualquier cosa a su cartera, usted está es más probable que afloje sus estándares conservadores y bien establecidos, aceptando de ese modo un mayor riesgo de empresa o de precio.Esto sucede, en parte, porque cada posición representa un compromiso de capital menor. El inversor multimillonario Warren Buffett recomendó un truco mental para evitar esto. Le dijo a los inversores que imaginen que tenían una tarjeta perforada con solo veinte espacios. Cada vez que hacían una inversión, tenían que perforar una de esas máquinas tragamonedas. Una vez que se agotaron las máquinas tragamonedas, nunca podrían comprar otra inversión por el resto de sus vidas. Buffett argumentó que esta selectividad causaría un comportamiento mucho más inteligente porque las personas realmente aprenderían sobre las cosas en las que están poniendo su dinero a trabajar, lo que llevaría a una menor toma de riesgos y mejores decisiones.
• La diversificación excesiva puede hacer que descuides lo que tienes : a menos que emplees un enfoque de barco fantasma en el que la pasividad se toma con medidas extremas, lo más probable es que no tengas tiempo para prestar atención a cada inversión. ; para notar cambios reales en el negocio operativo subyacente, como un deterioro significativo en los márgenes o posición competitiva hasta que ya haya destruido el valor intrínseco.
• La diversificación excesiva puede hacer que diluya sus mejores ideas, ya que cada posición ejerce una influencia menor sobre la cartera - Cuando se diversifica excesivamente, su capital se extiende tan finamente que incluso una inversión excelente tiene solo una influencia marginal sobre el valor total de la cartera. Por ejemplo, durante la crisis bancaria, estaba bastante claro que un puñado de instituciones eran muchas, muchas veces más fuertes que sus competidores; balances sólidos, sólidos estándares de aseguramiento, pérdidas mínimas. Estas empresas fueron maltratadas junto con los bancos mal administrados, que limitan con los insolventes. ¿Por qué una persona razonable querría comprar todos los bancos por igual o con alguna otra estrategia de acumulación generalizada? ¿Por qué querrían poner su dinero duramente ganado en su cuarta o mejor idea decimoséptima cuando todavía podrían agregarse a su primera y mejor idea sin asumir demasiado riesgo?
• La diversificación excesiva puede aumentar sustancialmente sus costos - Aunque esto no es realmente una preocupación una vez que los inversionistas superan, por ejemplo, los $ 500,000 en línea de activos invertibles cuando los costos de comercialización y otros gastos se convierten en un porcentaje mucho menor del total cartera, incluso las comisiones "baratas" de $ 10 o menos por operación pueden sumar si se trata de docenas y docenas de posiciones individuales.

Hay maneras de lograr una amplia diversificación sin mucho costo o sin problemas

Si desea mantener una cartera diversificada sin los problemas o los costos de fricción de seleccionar inversiones individuales, es posible que desee considerar HOLDR, Diamonds, Spiders, u otras inversiones de cesta o fondos de índice. Muchos de estos valores negocian al igual que las acciones en el mercado abierto y son un tipo de fondo negociado en bolsa, o ETF. La diferencia es que, cuando compra un HOLDR, por ejemplo, está comprando acciones en docenas de compañías en una industria o sector en particular.Los inversores que compran diamantes literalmente compran una fracción de cada una de las 30 acciones que componen el Promedio Industrial Dow Jones, por lo que con una operación, usted está comprando el Dow Jones. Estas pueden ser herramientas útiles en su búsqueda para construir una cartera diversificada de forma instantánea a la vez que reducen significativamente los costos de transacción y las tarifas de corretaje.

Una nota sobre el reequilibrio de la cartera

En términos generales, nunca debe vender una acción simplemente porque ha aumentado su precio. En el mundo de la diversificación, el concepto del llamado "reequilibrio" ha recibido demasiada atención. Si los fundamentos del negocio (márgenes, crecimiento, posición competitiva, administración, etc.) no han cambiado y el precio parece ser razonable, es una tontería vender el holding por otro negocio que no posee las mismas cualidades atractivas, incluso si ha llegado a representar una porción significativa del valor total de su cartera. El famoso administrador de dinero Peter Lynch llamó a esta práctica "cortar las flores y regar las malas hierbas". El inversor multimillonario Warren Buffett nos dice que "la máxima más absurda de Wall Street es que nunca se puede ir a la quiebra sacando ganancias".

De hecho, un inversor que compró acciones de Microsoft o Coca-Cola al principio de una cartera diversificada se habrían convertido en millonarios muchas veces si simplemente hubiesen dejado en paz estas excelentes empresas. Solo hay una regla primaria de inversión: a largo plazo, los fundamentos del negocio determinarán el éxito de su tenencia si se comprara la garantía a un precio razonable.

La única excepción a esta regla que considero justificable es cuando usted decide que no está dispuesto a arriesgar una cierta cantidad de capital. No importa cuán grande pueda ser un negocio, puede que no se sienta cómodo. con más del 10%, 20% o 50% de su valor neto. En casos como este, la reducción del riesgo es más importante que el rendimiento absoluto.