Opción Volatilidad y Lunes Negro

19 de octubre de 1987

El colapso del mercado del 19 de octubre de 1987 se conoció como Black Monday. El índice Dow Jones Industrial Average (DJIA) disminuyó en (un registro en ese momento) 508 puntos, o 22. 61% a 1738. 74.

Realmente tenía que estar allí para tener alguna idea de lo que era como en el piso de negociación del Chicago Board Options Exchange ( CBOE ). En cuanto a mí, estaba en una oficina de arriba, intercambiando desde mi escritorio. A medida que avanzaba el día y continuaba el declive constante, los creadores de mercado (y todos los demás) se hizo evidente que todo el mundo, los creadores de mercado, los comerciantes profesionales y los inversores individuales, temían vender opciones.

No solo pone opciones, sino también opciones de llamada. (Si comprende el concepto de posiciones equivalentes , entonces las llamadas son puts y puts son llamadas )

Como resultado, los precios de las opciones se dispararon. Sin un fondo de mercado a la vista, y con los compradores que llegan a las piscinas (a través de órdenes de los intermediarios), los vendedores de opciones no tenían forma razonable de cobertura (reducir el riesgo de su cartera al vender) esas posiciones opcionales . Para compensar a los vendedores de opciones por el riesgo que aceptaron, los precios de las opciones (premium) aumentaron dramáticamente, hasta que afortunadamente sonó la campana de cierre.

20 de octubre de 1987

La Reserva Federal de EE. UU. Rescató emitiendo la siguiente declaración antes de que el mercado abriera a la mañana siguiente:

"La Reserva Federal, consistente con sus responsabilidades como banco central de la Nación, afirmó hoy su disposición a servir como una fuente de liquidez para apoyar al sistema económico y financiero. "

¿Qué es la Reserva Federal y qué hace?
1. Lleva a cabo la política monetaria.
2. Regula las instituciones bancarias y protege los derechos crediticios de los consumidores.
3. Mantiene la estabilidad del sistema financiero.
4. Brinda servicios financieros al gobierno de los EE. UU.

Pero la debacle del mercado aún no había terminado.

A pesar del anuncio de la Fed, los mercados abrieron más bajos el martes 20 de octubre de 1987, y parecía como si el fin del mundo (financiero) fuera inminente (Honesto: con los mercados cayendo y sin compradores a la vista, el miedo era desenfrenado )

Eso no es una exageración. Antes de que el mercado se abriera para negociar, había muchas acciones en venta, y los compradores escaseaban. Eso retrasó la apertura de la negociación de muchas acciones individuales.

Todos querían tener opciones de venta y los mercados de compra y venta reflejaban el pánico. Los diferenciales de oferta / demanda se ampliaron. No es muy amplio según los estándares actuales, pero es mucho más amplio, de modo que el abismo era indescriptible. Muchas opciones tenían diferenciales de oferta y demanda de al menos $ 10 de ancho. Una opción típica podría tener fácilmente una oferta de $ 2 y una de $ 12.¿Cómo es eso posible? No había suficientes personas que estuvieran dispuestas a ser vendedores de opciones y era casi imposible satisfacer la demanda de opciones: llamadas o ventas. Como resultado, la prima de la opción fue por las nubes (es decir, incluso más alta que el lunes).

No fue un momento divertido para cualquiera que haya vendido, y permanecido corto, opciones. Muchos de estos operadores se vieron obligados a recomprar las opciones vendidas, simplemente porque no tenían suficiente margen para cubrir las pérdidas. Sin embargo, no todos sufrieron. Algunas personas (no yo) poseían puts antes del colapso del mercado y ganaban enormes sumas de dinero.

En algún momento, se restableció la calma. Probablemente impulsado por el anuncio de la Fed, los cazadores de gangas llegaron a la escena para acumular acciones.

La venta de pánico disminuyó y la mentalidad de choque pareció desvanecerse rápidamente. En un momento, el Promedio Industrial Dow Jones fue 120 puntos menor, pero cuando sonó la campana de cierre, el promedio fue más de 100 puntos. La Reserva Federal salvó el día, o al menos eso sigue siendo la opinión consensuada.

NOTA: Si crees que prosperaron los operadores que tenían opciones de llamadas cortas, piénsalo de nuevo. Cuando la prima de la opción aumentó, las llamadas y las llamadas aumentaron en valor. Puede parecer extraño que las llamadas puedan aumentar de valor cuando los mercados caen tan lejos, pero recuerde que el valor de cualquier opción aumenta cuando aumenta la volatilidad implícita. La volatilidad implícita alcanzó valores tan altos que nunca se volvieron a ver. De hecho, durante la debacle del mercado de 2008/2009, VIX (índice de volatilidad CBOE) superó cerca de 90. Durante el crash de octubre de 1987, llegó a 150.