Volatilidad implícita y el precio de una opción

El precio de mercado de las opciones de compra y opciones de venta varía en un amplio rango, dependiendo de qué tan probable sea que el stock subyacente experimente un cambio de precio más grande, en lugar de uno más pequeño, en un día determinado . Veamos si podemos darle vida a esa afirmación para que tenga una idea real de cómo funciona la volatilidad implícita .

Cuando hablamos de la volatilidad de cualquier acción, nos referimos a una medida de cuánto varía el precio de cierre de un día a otro, durante un período específico en el pasado (cuando se recopilaron los datos).

En general, cuando hablamos de una opción que tiene una volatilidad específica:

Una acción cotiza con una volatilidad de 25. Traducción:

Aproximadamente el 68% del tiempo, después de un año, el precio de las acciones estará dentro del ± 25% sin cambios.

Después de un año, el precio de las acciones estará dentro del 50% sin cambios, aproximadamente el 95% del tiempo.

Debido a que los datos provienen de cambios de precios en el pasado, este número se conoce como stock. Cuando los comerciantes usan este número para estimar la volatilidad futura de las acciones, entienden que el futuro probablemente no repetirá el pasado. Sin embargo, a menos que exista alguna situación especial, esa volatilidad histórica nos da una estimación razonable de la volatilidad futura .

Cuando compramos y vendemos opciones, su valor en el mercado depende en gran medida de esa estimación de volatilidad futura. ¿Por qué?

• Cuando alguien compra una opción, el plan es obtener ganancias cuando el precio de la acción cambia y se mueve en la dirección correcta (más alto para las llamadas y menos para las puts). Si no se espera que la acción sea muy volátil, entonces existe una pequeña posibilidad de que el precio de la acción cambie por una cantidad significativa, especialmente cuando la opción expira en uno o dos meses. Tales opciones tienen una prima baja (precio de mercado).
• Cuando alguien vende una opción, el plan es obtener ganancias cuando el precio de la acción no cambia mucho .

Considere la opción vendedor. Para este ejemplo, suponga que el vendedor no está cubierto y que el intercambio es una venta. El vendedor debe ser compensado por tomar riesgos, específicamente que el precio de las acciones cambiará en la dirección correcta para el comprador de la opción.

Por ejemplo, si XYZ es de $ 68 por acción y nuestro vendedor desnudo escribe una opción de compra XYZ Oct 70, el vendedor enfrenta una pérdida financiera cuando el stock asciende a $ 70 y continúa subiendo. Es poco probable que las acciones no volátiles lleguen a $ 70 y es muy poco probable que superen los $ 70 en poco tiempo. Por lo tanto, el vendedor de llamadas no exige una prima alta cuando vende la opción de compra.

Ahora contraste esto con un escenario en el que XYZ es un stock volátil y es bastante común que el precio cambie en $ 2 en un día determinado.El comprador de la opción sabe que hay una gran posibilidad de que la acción se mueva a más de $ 70 por acción, tal vez puede suceder en uno o dos días. Y si puede mover $ 2 en un día, existe una buena posibilidad de que la acción se mueva más allá de $ 80 o incluso $ 90 en el próximo mes o dos. Eso hace que la opción sea mucho más valiosa y el operador que quiere tener esa opción está dispuesto a pagar un precio significativamente más alto.

¿Y el vendedor? Él / ella sabe que es muy posible ver que la opción se vuelva inútil si el precio de las acciones disminuye bastante rápido (gran movimiento a la baja). Sin embargo, los problemas se ciernen si el precio de las acciones comienza a recuperarse. Este stock volátil puede subir mucho más rápido muy pronto y creo que es obvio que hay mucho dinero en riesgo al vender esta opción.

Por lo tanto, el vendedor exige una prima acorde con ese riesgo. NOTA: La venta de opciones de compra sin protección (naked) se considera una propuesta muy arriesgada porque la pérdida potencial es infinita. Por esa razón, la mayoría de los corredores solo permiten que sus traders más experimentados adopten esa estrategia. Le insto a que evite la venta de opciones desnudas. La única excepción se produce cuando vende productos vendidos desnudos y desea comprar las acciones subyacentes al precio de ejercicio.

Ejemplo: la volatilidad afecta el precio de la opción

Stock Price = $ 68. 00
Tiempo de caducidad 90 días
Opción de llamada; precio de ejercicio = 70

Estimación de volatilidad: 20 30 40 60 80
Valor de la llamada: $ 1. 86 $ 3. 19 $ 4. 53 $ 7. 23 $ 9. 91

Como se puede ver en un solo ejemplo, a medida que el stock se vuelve más volátil (o se espera que se vuelva más volátil), el valor teórico de una opción aumenta significativamente .

Recuerde que las acciones se mueven hacia abajo o hacia arriba para que tanto las llamadas como las llamadas aumenten de valor a medida que las acciones subyacentes se vuelven más volátiles.

Los cálculos se realizaron utilizando una calculadora gratuita disponible en el sitio web CBOE .

Para llevar

Los nuevos operadores de opciones deben aprender a no juzgar si las opciones parecen ser caras o baratas basadas solo en la prima. El valor de cualquier opción depende mucho de la naturaleza (volatilidad) de la acción subyacente.