Bonos municipales: año calendario histórico Devuelve

Las declaraciones individuales del año calendario para bonos municipales se muestran en la tabla del índice de bonos municipales de Barclays a continuación. Los retornos del Barclays Aggregate Index, una medida del desempeño del mercado de bonos de grado de inversión de los Estados Unidos, también muestran una idea de cómo se desempeñan los bonos municipales en relación con el mercado de renta fija más amplio. Los bonos municipales superaron en 11 de los 23 años calendario, mientras que en 12.

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Año	Bonos Municipales	Barclays Agg.
1991	12. 14%	16. 00%
1992	8. 82%	7. 40%
1993	12. 28%	9. 75%
1994	-5. 17%	-2. 92%
1995	17. 46%	18. 46%
1996	4. 43%	3. 64%
1997	9. 19%	9. 64%
1998	6. 48%	8. 70%
1999	-2. 06%	-0. 82%
2000	11. 69%	11. 63%
2001	5. 13%	8. 43%
2002	9. 60%	10. 26%
2003	5. 31%	4. 10%
2004	4. 48%	4. 34%
2005	3. 51%	2. 43%
2006	4. 84%	4. 33%
2007	3. 36%	6. 97%
2008	-2. 48%	5. 24%
2009	12. 91%	5. 93%
2010	2. 38%	6. 54%
2011	10. 70%	7. 84%
2012	6. 78%	4. 22%
2013	-2. 55%	-2. 02%

Estos datos de retorno ayudan a ilustrar cómo dos factores, el riesgo de la tasa de interés y el riesgo de crédito, juegan un papel en el desempeño de los bonos municipales. (Obtenga más información sobre los riesgos de los bonos municipales aquí.)

Riesgo de tasa de interés de los bonos municipales

Con respecto al riesgo de tasa de interés, es evidente que los municipales generalmente siguen el desempeño del mercado en general. En los tres años calendario en los que las tasas subieron y el Índice Agregado Barclays perdió terreno (1994, 1999 y 2013), los municipios también terminaron con un rendimiento negativo.

En el otro lado del libro, munis obtuvo un rendimiento positivo en 19 de los 20 años en que el mercado de bonos terminó el año en territorio positivo.

Riesgo de crédito de bonos municipales

El riesgo de crédito también juega un papel en los retornos de los bonos municipales. El riesgo de crédito es el riesgo de incumplimiento de un bono (no hacer pagos de intereses o principal), e incorpora factores más amplios que hacen que cambie la perspectiva de incumplimientos.

Por ejemplo, una recesión económica aumenta el riesgo de incumplimientos, ponderando los bonos cuyo desempeño incorpora un aspecto de riesgo de crédito. Dado que los bonos municipales son ofrecidos por una amplia gama de emisores, desde estados y grandes ciudades hasta pequeñas ciudades y entidades específicas (como aeropuertos y distritos de alcantarillado), el riesgo crediticio también puede afectar el rendimiento.

Esto es visible en los resultados publicados en 2008, cuando las tasas cayeron y el mercado de bonos ganó más del 5%, pero los bonos municipales perdieron terreno. Esto refleja un año caracterizado no solo por la recesión y la aversión al riesgo de los inversores, sino también por el colapso del mercado de la vivienda. A su vez, esto condujo a una fuerte disminución en los ingresos fiscales para las entidades municipales, alimentando las preocupaciones sobre el posible aumento en la tasa de incumplimiento.

De manera similar, los municipales obtuvieron malos resultados en años caracterizados por el riesgo principal: 1994 (la bancarrota de Orange Country), 2010 (la predicción de Meredith Whitney de una "ola de incumplimientos") y 2013 (quiebra de Detroit, problemas financieros de Puerto Rico). El impacto de estos eventos también ayuda a subrayar el hecho de que hay más en el rendimiento de los bonos municipales que simplemente la dirección de las tasas de interés.

Sin embargo, en el largo plazo, los rendimientos de los bonos municipales han sido bastante similares a los del mercado de grado de inversión.

Al 31 de diciembre de 2013, la rentabilidad total anual promedio de 10 años del Índice de Bonos Municipales de Barclays era 4. 29%, cerca del 4. 55% de rendimiento del Agregado Barclays. Tenga en cuenta, sin embargo, que esta no es una comparación de manzanas a manzanas, ya que el interés sobre los bonos municipales es libre de impuestos. Como resultado, el rendimiento total después de impuestos de los municipios es en realidad más cercano al de los bonos de grado de inversión de lo que parece a primera vista.

Una reflexión final

A menudo se afirma que los bonos proporcionan los retornos de menor riesgo apropiados para los inversores conservadores y los que se acercan o que ya están jubilados. Pero la tabla anterior, con su diferencia de 20 puntos entre los mejores resultados del año y los peores, también muestra que los bonos de ninguna manera están libres de riesgos. Son menos volátiles que las acciones (tal vez), pero aún son volátiles.

Y, al igual que con las acciones, importa mucho cuando comienzas a invertir. Los rendimientos de los bonos a principios de la década de 1980 fueron extraordinariamente altos y debido a la ventaja de que la capitalización les dio a los inversores en bonos una ventaja que era poco probable que igualasen los inversores que invirtieron más tarde. Del mismo modo, los inversores en bonos que comenzaron a invertir en el área de la crisis postfinanciera que comenzó en 2007 han sufrido casi una década de rendimientos extremadamente bajos. Incluso el regreso eventual a las altas tasas de interés es poco probable que compensen este comienzo desalentador.