Light Green Advisors y AGL Resources

El 25 de agosto de 2014, el Wall Street Journal informó que Southern Company planea adquirir AGL Resources, una participación de larga data en nuestra Cartera de Eco Performance en Light Green Advisors (LGA) por un 29% de prima sobre su precio de cierre el día anterior.

Durante una semana en la que los mercados de EE. UU. Disminuyeron un 6% y los nombres de energía disminuyeron aún más, ambas juntas aprobaron la transacción. Esta transacción confirmó nuestra expectativa de que grandes empresas de servicios públicos con importantes huellas de carbono están reubicando activamente sus empresas en respuesta a nuevos entornos regulatorios de menor carbono.

La premisa de inversión de LGA es que las compañías líderes están luchando en todo el mundo por ser más eficientes en el uso de los recursos y que existen importantes oportunidades de gran capitalización en esta transformación.

Esto ha sido parcialmente, pero no completamente, estimulado por la reciente reglamentación de la EPA. La Iniciativa Clean Skies, lanzada anteriormente bajo el presidente Obama por la administradora de la EPA, Gina McCarthy, enfoca la autoridad federal en la Ley de Aire Limpio sobre las emisiones de GEI que contribuyen al cambio climático.

Dado que la Ley de Aire Limpio permite que cada estado desarrolle su propio plan de implementación, aún existe una variación significativa entre los estados en su enfoque y la priorización de los factores ambientales frente a los factores de costo.

Southern no compró una empresa de energía renovable ya que sus subsidiarias de servicios regulados no operan actualmente en estados en los que las asignaciones de energía renovable son importantes. Southern ha recibido la aprobación para construir un modelo de planta a carbón con captura de carbono y la primera planta de energía nuclear nueva en décadas en su territorio de servicio.

Mi colega, el Director de Sostenibilidad de LGA, John Cusack, dice: "La administración de Southern es lo suficientemente inteligente como para actuar para reducir su huella de carbono en un mundo de inversiones cada vez más cauteloso de posibles riesgos financieros a mediano y largo plazo de emisiones de carbono considerables. "

EE. UU. Es un mosaico de normas de servicios públicos en el que las empresas deben cumplir los requisitos de los reguladores locales de servicios públicos más que las reglamentaciones ambientales federales que son esencialmente directrices.

Es desafiante explicar el sistema federal de los EE. UU. A inversores europeos y asiáticos con regulaciones de servicios nacionales más centralizadas.

¿Deberían aplaudir los inversores orientados al clima? Algunos defensores de la desinversión sugieren que las compañías de energía renovable generan más beneficios ambientales que el gas natural, ya que es un combustible fósil. Nuestra visión es que el cambio climático es un problema demasiado grande para ser resuelto solo por la inversión en compañías de energía renovable. Necesitamos progreso en cada industria.

A nosotros nos gustan las energías renovables y LGA fue asesor financiero fundador de Sun Edison (SUNE), la principal compañía solar de EE. UU. En términos de MW a fines de 2014.Según la Agencia Internacional de Energía (AIE), las nuevas instalaciones de energía renovable como las construidas por Sun Edison no han contribuido tanto a las reducciones nacionales de emisiones de GEI como el cambio continuo de 20 años del carbón al gas natural como combustible primario utilizado por los servicios públicos para la generación eléctrica en los Estados Unidos. Entonces la descarbonización gradual de la industria de servicios eléctricos es un gran problema en términos de impacto.

LGA cree que la prima pagada por AGL por parte de Southern es atribuible a las características de menor carbono de su negocio que el mercado todavía no tenía a precio completo.

A lo largo de los años, esperamos seguir viendo cómo se cristaliza el "valor de la sostenibilidad" en las transacciones de fusiones y adquisiciones.

AGL es una empresa de servicios públicos bien posicionada para un futuro de menor carbono. Las empresas como AGL que tienen modelos comerciales compatibles con el plan Clean Skies de la Administración Obama y una transición hacia un futuro con menos emisiones de carbono prosperarán durante la próxima década. Hemos visto la cristalización de valores en varias participaciones de la Cartera de rendimiento ecológico en otras industrias en los últimos 10 años, cuando los pares de la industria pagaron importantes primas para adquirir empresas innovadoras eficientes en recursos y reorientar sus empresas para el futuro.

La innovación también es parte de la historia. Además de la proximidad geográfica (tanto AGL como Southern tienen su sede en Atlanta), AGL también es líder como una de las pocas empresas de servicios públicos en los EE. UU. Que invierte regularmente en inversiones de eficiencia energética "detrás del medidor".

Invertir en la eficiencia energética de los usuarios de energía -para aumentar la eficiencia con la que se usa la energía en lugar de cómo se genera- es la forma más eficiente de reducir las emisiones de GEI según McKinsey & Company. Las inversiones pioneras de AGL detrás del contador reflejan su voluntad de ir más allá de las regulaciones ya que tales inversiones no son necesarias en sus territorios y aún son poco comunes por parte de las empresas de servicios públicos de los Estados Unidos en California.

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