Claves para una inversión exitosa y administración de cartera

En esencia, invertir es una actividad simple. Eso no significa que sea fácil, solo que los comportamientos necesarios para el éxito son bastante sencillos. Al recordarse a sí mismo cuáles son y mantenerlos siempre en el fondo de su mente, puede mejorar sus probabilidades de alcanzar la independencia financiera a medida que acumula una colección de activos que arrojan ingresos pasivos.

Este artículo se publicó originalmente en 2005, pero más de diez años después, estoy actualizando, expandiéndolo y actualizándolo para que tenga más claridad sobre el tipo de mentalidad que puede adoptar para proteger, preservar y acumular riqueza.

Invertir clave n. ° 1. Insista sobre un margen de seguridad

Benjamin Graham, el padre del análisis de seguridad moderno, enseñó que crear un margen de seguridad en sus inversiones es la cosa más importante que puede hacer para proteger su cartera. Hay dos maneras en que puede incorporar este principio en su proceso de selección de inversiones.

Primero: Sea conservador en sus suposiciones de valuación
Como clase, los inversionistas tienen la peculiar costumbre de extrapolar eventos recientes en el futuro. Cuando los tiempos son buenos, se vuelven demasiado optimistas sobre las perspectivas de sus empresas. Como señaló Graham en su histórico tratado de inversión The Intelligent Investor, el riesgo principal no es pagar en exceso por negocios excelentes, sino más bien, pagar demasiado por negocios mediocres durante tiempos generalmente prósperos.

Para evitar esta situación lamentable, es importante que tenga una actitud cautelosa, especialmente en el área de la estimación de las tasas de crecimiento futuras al valorar un negocio para determinar el rendimiento potencial.

Para un inversor con una tasa de rendimiento requerida del 15 por ciento, una empresa que genera $ 1 por acción en ganancias tiene un valor de $ 14. 29 si se espera que el negocio crezca al 8 por ciento. Sin embargo, con una tasa de crecimiento esperada del 14 por ciento, el valor intrínseco estimado por acción es de $ 100 o ¡siete veces más!

Segundo: solo compra de activos cerca (en el caso de negocios excelentes) o sustancialmente inferior (en el caso de otros negocios) su estimación conservadora de valor intrínseco

una vez que haya estimado de forma conservadora el valor intrínseco de una acción o un negocio privado, como un lavado de autos realizado a través de una compañía de responsabilidad limitada, debe asegurarse de obtener un trato justo. La cantidad que está dispuesto a pagar depende de una variedad de factores, pero ese precio determinará su tasa de rendimiento.

En el caso de una empresa excepcional: el tipo de compañía que tiene enormes ventajas competitivas, economías de escala, protección de marca, retornos arrolladores en el capital y un sólido balance general, estado de resultados y estado de flujos de efectivo. pagar un precio completo, y comprar regularmente acciones adicionales a través de nuevas compras y reinvertir sus dividendos, puede ser racional.Hace poco escribí un resumen de este concepto en mi blog personal usando The Hershey Company como un caso de estudio ilustrativo. Señalé cómo, incluso cuando está sobrevalorado, Hershey tiene la capacidad de generar rendimientos suficientemente altos, los inversionistas tienen cierta protección a la baja utilizando como punto de partida los precios inflados de la burbuja puntocom de los años 90, comparando el fabricante de chocolates con un Vanguard S & P 500 fondo de índice. A pesar de su alto precio, Hershey aplastó el índice, al igual que lo ha hecho durante generación tras generación durante largos períodos de tiempo.

(Nota: los años individuales, incluso los períodos de 3-5 años, son una historia diferente. Al final del juego, una empresa como Hershey lo hace mejor que la media, pero no se sabe qué hará en los próximos 60 meses. Es por eso que es tan importante que usted decida desde el principio si es un verdadero inversor a largo plazo o está jugando un juego completamente distinto.)

Esos tipos de negocios son raros. La mayoría cae en el territorio o la calidad secundaria o terciaria. Cuando se trata de este tipo de empresas, es aconsejable exigir un margen adicional de seguridad atenuando las ganancias a través de ajustes cíclicos y / o pagando solo un precio que no se aproxima a 2 / 3rds o su valor intrínseco estimado, que usted obtendrá de vez en cuando. Es la naturaleza del mercado de valores. De hecho, históricamente, las caídas en el valor de mercado cotizado del 33% o más no son tan infrecuentes cada pocos años.

Aprovechando nuestro ejemplo previo de una compañía con un valor intrínseco estimado de $ 14. 29, esto significa que no desearía comprar la acción si se cotizaba a $ 12. 86 porque eso es solo un 10% de margen de seguridad. En su lugar, desearía esperar que caiga a alrededor de $ 9. 57. Esto le permitiría tener protección adicional a la baja en el caso de otra Gran Depresión o colapso de 1973-1974.

Clave de inversión # 2. Solo invierta en negocios o activos que comprenda. Es importante que reconozca sus propias limitaciones

¿Cómo puede estimar las ganancias futuras por acción de una empresa? En el caso de Coca-Cola o Hershey, podría analizar el consumo de productos per cápita en varios países del mundo, los costos de los insumos, como los precios del azúcar, la historia de la administración para asignar capital y una lista completa de cosas. Construiría hojas de cálculo, ejecutaría escenarios y elaboraría una serie de proyecciones futuras basadas en diferentes niveles de confianza. Todo esto requiere entender cómo las empresas hacen su dinero; cómo fluye el dinero al tesoro.

Sorprendentemente, muchos inversores ignoran este sentido común e invierten en compañías que operan fuera de su base de conocimiento. A menos que comprenda verdaderamente la economía de una industria y pueda pronosticar dónde estará una empresa dentro de cinco a diez años con razonable certeza, no compre la acción. En la mayoría de los casos, sus acciones son impulsadas por el temor a quedar fuera de una "cuestión segura" o al descartar la posibilidad de una gran recompensa. Si eso lo describe, se sentirá reconfortado al saber que después de la invención del automóvil, la televisión, la computadora y la Internet, surgieron miles de empresas, que al final terminaron en quiebra.Desde un punto de vista social, estos avances tecnológicos fueron logros importantes. Como inversiones, una gran mayoría fracasó. La clave es evitar la seducción por emoción. El dinero gasta lo mismo, independientemente de si está vendiendo perritos calientes o microchips. Olvídate de esto, y puedes perderlo todo. Algunos accionistas de G. T. Advanced Technologies, que no tenían experiencia o conocimiento de la industria o revelaciones contables relevantes, enfrentaron la ruina total porque no estaban contentos de ganar dinero con un fondo indexado de bajo costo o una cartera de acciones de primer orden. Es una tragedia innecesaria.

Para ser un inversor exitoso, no tiene que entender el arbitraje convertible, las estrategias de comercio de renta fija esotéricas, la valoración de opciones sobre acciones o incluso la contabilidad avanzada. Estas cosas simplemente expanden el área potencial de inversión disponible para usted; valioso, pero no crítico para lograr sus sueños financieros. Muchos inversionistas, por razones conocidas solo por las estrellas, no están dispuestos a poner algunas oportunidades bajo la pila "demasiado difícil", reacios a admitir que no están a la altura de la tarea, ya sea por orgullo o por un optimismo infundado. Es una manera tonta de comportarse. Incluso el multimillonario Warren Buffett, reconocido por su vasto conocimiento de los negocios, las finanzas, la contabilidad, el derecho tributario y la administración, admite sus deficiencias. En la reunión de accionistas de Berkshire Hathaway en 2003, Buffett, respondiendo a una pregunta sobre la industria de las telecomunicaciones, dijo: "Sé que las personas beberán Coca-Cola, usarán cuchillas Gillette y comerán barras Snickers en 10-20 años, y tendrán una idea aproximada de cómo mucho beneficio que harán. Pero no sé nada sobre telecomunicaciones. No me molesta. Alguien hará dinero con granos de cacao, pero yo no. No me preocupo por lo que no sé, me preocupa estar seguro de lo que sé. "Esta capacidad para examinar de manera realista sus fortalezas y debilidades es una de las formas en que Buffett ha logrado evitar cometer grandes errores sobre su considerable carrera inversora.

Clave de inversión n. ° 3. Mida su éxito por el desempeño operativo subyacente del negocio, no por el precio de las acciones

Una de las grandes frustraciones de mi carrera es ver a las personas bienintencionadas hablar como si fueran expertos en acciones, bonos, fondos mutuos y otros activos que no entienden particularmente bien. Desafortunadamente, muchos hombres y mujeres miran el precio de mercado actual de un activo para validación y medición cuando, a largo plazo, simplemente sigue el desempeño subyacente del efectivo generado por el activo. ¿La leccion? Concéntrese en ese desempeño subyacente. Es lo que cuenta.

Un ejemplo histórico: durante el colapso de la década de 1970, las personas vendieron sus fantásticas tenencias a largo plazo con ganancias de 2x o 3x, liquidando sus participaciones en hoteles, restaurantes, fábricas, compañías de seguros, bancos, fabricantes de dulces, molinos de harina, gigantes farmacéuticos y ferrocarriles porque habían perdido 60% o 70% en papel. Las empresas subyacentes estaban bien, en muchos casos bombeando tanto dinero como siempre.Aquellos con la disciplina y la previsión de sentarse en casa y recoger sus dividendos pasaron a componer su dinero a precios asombrosos en los siguientes 40 años a pesar de la inflación y la deflación, la guerra y la paz, increíbles cambios tecnológicos y varias burbujas y estallidos bursátiles .

Que los fundamentos importan parece ser una verdad imposible de entender para una cierta minoría de personas, particularmente aquellos con una afición por el juego. Durante la burbuja de las puntocom, recibí un correo electrónico enojado de un lector que se ofendió con mi afirmación (irrefutablemente respaldada académicamente) de que los resultados operativos y el precio de las acciones están inextricablemente vinculados durante largos períodos de tiempo. Él pensó que esto estaba trastornado. "¿No sabes que el precio de las acciones no tiene nada que ver con el negocio subyacente? " el demando.

Hablaba en serio.

Para personas así, las acciones no son más que boletos de lotería mágicos. Este tipo de especuladores vienen y van, siendo aniquilados después de casi cada colapso posterior. El inversionista verdaderamente disciplinado puede evitar todas estas tonterías al adquirir cosas que generan sumas de efectivo cada vez mayores, manteniéndolas de la manera más eficiente en impuestos que tienen a su disposición, y dejando que el tiempo haga el resto. Si usted gana un 30% o 50% en un año determinado, no importa mucho mientras las ganancias y dividendos sigan creciendo hacia el cielo a un ritmo sustancialmente superior a la inflación y eso representa un buen rendimiento del capital.

Esta es la medida que medimos en mi propia casa. Mi esposo y yo tenemos hojas de cálculo de sucesiones que desglosan todas nuestras tenencias en todos nuestros negocios, refugios fiscales, entidades legales, fideicomisos y cuentas. La hoja de cálculo está programada para extraer datos actualizados de ventas, ganancias y dividendos de una base de datos, actualizándose a medida que se libera nueva información. Esto luego crea un estado financiero que nos muestra cómo serían nuestras acciones si fueran una de las empresas privadas que poseemos, como la empresa de chamarras Letterman. Cada año, nos sentamos a revisar cuán rápido crecieron nuestras ganancias subyacentes en relación con el capital que pusimos a trabajar; cuánto más grande fue comparado nuestro ingreso de dividendos con el período anterior; qué empresas tenían ventas crecientes o decrecientes. El precio del mercado está en gris, casi sin sentido, ya que no tenemos planes de hacer nada con él a menos que nos brinde la oportunidad de comprar más de los negocios que creemos que encajan con nuestros objetivos a largo plazo.

Invertir clave # 4. Tenga una disposición racional hacia el precio

Hay una regla de las matemáticas que es inevitable: cuanto mayor sea el precio que paga por un activo en relación con sus ganancias, menor será su rendimiento asumiendo un múltiplo de valoración constante. Es así de simple. La misma acción que fue una inversión terrible a $ 40 por acción puede ser una inversión maravillosa a $ 20 por acción. En el ajetreo y el bullicio de Wall Street, muchas personas olvidan esta premisa básica y, por desgracia, pagan con sus bolsillos.

Imagine que compró una casa nueva por $ 500,000 en un vecindario excelente.Una semana después, alguien llama a su puerta y le ofrece $ 300,000 para la casa. Te reirías en su cara. Sin embargo, en el mercado bursátil, es probable que entre en pánico y venda su interés proporcional en el negocio simplemente porque otras personas piensan que vale menos de lo que pagó por él.

Si ha hecho su tarea, ha brindado un amplio margen de seguridad y se siente alentado por la economía a largo plazo del negocio, debería ver la disminución de los precios como una oportunidad maravillosa para adquirir más de algo bueno. Si esas declaraciones no son ciertas, entonces no debería haber comprado las acciones en primer lugar. En cambio, las personas tienden a entusiasmarse con las acciones que aumentan rápidamente de precio; una posición completamente irracional para aquellos que esperaban construir una gran posición en el negocio. ¿Tendría la propensión de comprar más automóviles si Ford y General Motors aumentaran los precios en un 20 por ciento? ¿Le gustaría comprar más gasolina si los precios por galón se duplicaran? ¡Absolutamente no! ¿Por qué, entonces, debería ver la equidad en una empresa de manera diferente? Si lo haces, es porque realmente estás jugando, no estás invirtiendo. No te engañes a ti mismo.

Clave de inversión # 5. Minimice costos, gastos y tarifas

En el artículo Gasto de fricción: el impuesto a la inversión oculto, aprendió cómo las operaciones frecuentes pueden reducir sustancialmente sus resultados a largo plazo debido a comisiones, tarifas, diferenciales de demanda / demanda e impuestos. Combinado con el conocimiento que proviene de la comprensión del valor del dinero en el tiempo, te das cuenta de que los resultados pueden ser asombrosos cuando comienzas a hablar de estiramientos de 10, 15, 25 y 50 años.

Imagina que en la década de 1960 y tienes 21 años. Planea jubilarse en su cumpleaños número 65, lo que le da 44 años financieramente productivos. Cada año, usted invierte $ 10,000 para su futuro en acciones de pequeña capitalización. Durante ese tiempo, hubieras obtenido una tasa de retorno del 12%. Si gastas un 2% en costos, terminarías con $ 6, 526, 408. Ciertamente, no es un cambio tonto según los estándares de nadie. Si hubiera controlado los gastos de fricción, manteniendo la mayor parte de ese 2% en su cartera compuesto para su familia, habría terminado con $ 12, 118, 125 por jubilación. ¡Eso es casi el doble de capital!

Aunque parezca contradictorio, la actividad frecuente a menudo es el enemigo de los resultados superiores a largo plazo. Como me dijo una vez un gran analista de una empresa privada de gestión patrimonial con un fantástico historial a largo plazo, "a veces el cliente nos paga para decirnos que no haga nada. "

Invertir clave n. ° 6. Mantenga sus ojos abiertos para la oportunidad en todo momento

Como todos los grandes inversores, el famoso administrador de fondos mutuos Peter Lynch siempre estuvo atento a la próxima oportunidad. Durante su mandato en Fidelity, no ocultó su tarea de investigación: viajar por el país, examinar empresas, probar productos, visitar a la gerencia y preguntar a su familia sobre sus viajes de compras. Esto lo llevó a descubrir algunas de las historias de mayor crecimiento de su época mucho antes de que Wall Street se diera cuenta de que existían.

Lo mismo es cierto para su cartera. Simplemente manteniendo los ojos abiertos, puede tropezar con una empresa rentable mucho más fácil que puede escaneando las páginas de Barrons o Fortune. Si necesita ayuda para comenzar, consulte Cómo encontrar ideas para invertir: lugares prácticos para descubrir oportunidades rentables.

Clave de inversión # 7. Asignar capital por costo de oportunidad

¿Debería pagar su deuda o invertir? Comprar bonos del gobierno o acciones ordinarias? Ir con una tasa fija o hipoteca de solo interés? La respuesta a preguntas financieras como estas siempre debe hacerse en función de su costo de oportunidad esperado.

En su forma más simple, la inversión en costos de oportunidad significa mirar cada posible uso de efectivo y compararlo con el que le ofrece la rentabilidad ajustada al riesgo más alta. Se trata de evaluar alternativas. Aquí hay un ejemplo: imagine que su familia posee una cadena de tiendas de artesanías exitosas. Está aumentando las ventas y las ganancias al 30% a medida que se expande en todo el país. No tendría mucho sentido comprar propiedades inmobiliarias con tasas de interés del 4% en San Francisco con el objetivo de diversificar sus ingresos pasivos. Terminarás mucho peor de lo que hubieras sido de otra manera. Más bien, debería considerar abrir otra ubicación, agregando un flujo de caja adicional al tesoro de su familia haciendo lo que sabe hacer mejor.

Observa que utilizo el calificador devoluciones ajustadas al riesgo . En el contexto de la inversión de costos de oportunidad, esto es extremadamente importante. No puede simplemente mirar la tasa de adhesivos y llegar a una conclusión, debe descubrir los posibles inconvenientes, probabilidades y otros factores relevantes. Una ilustración podría ayudar. Imagínese como un médico exitoso. Usted y su esposa tienen $ 150,000 en deuda de préstamos estudiantiles al 5%. En este caso, no importa si puede ganar 10% invirtiendo ese dinero, podría ser más prudente cancelar las responsabilidades. ¿Por qué? El código de bancarrota en los Estados Unidos trata la deuda de préstamos estudiantiles como un tipo de responsabilidad especialmente venenosa. Puede ser casi imposible de descargar. Si se atrasa en sus facturas, las tarifas por mora y las tasas de interés pueden salirse de control, dependiendo del tipo de préstamo estudiantil. Puede hacer que sus cheques del Seguro Social sean embargados durante la jubilación. En muchos casos, es mucho más vicioso que cosas como las hipotecas o incluso las deudas de tarjetas de crédito. A pesar de que puede parecer tonto a primera vista, es la forma más acertada de eliminar la posible mina terrestre durante los momentos de prosperidad.

Incluso si sigue la práctica (en mi opinión profesional, sabia) de comprar regularmente fondos de índice a través de un promedio de costo en dólares, el concepto de costo de oportunidad le importa. A menos que sea más próspero que la familia mediana, probablemente no tendrá suficientes ingresos disponibles para maximizar todos sus límites de contribución de jubilación. Esto significa que tiene que mirar sus opciones disponibles y priorizar dónde va su dinero primero, para asegurarse de obtener el máximo rendimiento de su inversión.

Digamos que trabaja para una empresa con un 100% de igualación en el primer 3% de los ingresos a través del plan 401 (k). Su salario es de $ 50,000 por año. En este caso, muchos planificadores financieros le dirán que lo más inteligente que puede hacer (suponiendo que esté libre de deudas) sería:

1. Financiar el 401 (k) hasta el límite de coincidencia del 3% para obtener la mayor cantidad de dinero gratis usted puede. En este caso, sería de $ 1, 500. Obtendría $ 1, 500 en fondos equivalentes, lo que proporcionaría una duplicación instantánea sin riesgo de su dinero.
2. Financiar una IRA Roth hasta el límite de contribución máximo permitido para usted y su cónyuge. Son mejores que las IRA tradicionales en muchos casos.
3. Cree un fondo de emergencia de 6 meses en una cuenta de ahorro altamente líquida y asegurada por la FDIC que no use de otra manera.
4. Regrese y financie su 401 (k) hasta el límite de contribución restante. Aunque no obtendrá más dinero equivalente, podrá tomar una deducción de impuestos bastante grande y el dinero crecerá libre de impuestos dentro de la cuenta hasta que se retire o lo saque de los confines protectores del refugio fiscal. .
5. Compre fondos indexados, acciones de primera clase, bonos u otros activos a través de cuentas de corretaje imponibles y / o adquiera bienes inmuebles para el ingreso de alquiler dependiendo de sus preferencias, habilidades, perfil de riesgo y recursos.

Al adherirse a un plan como este, primero se asegura de que el dinero se destine a los usos más ventajosos, proporcionando la mayor utilidad para usted y su familia si se queda sin efectivo para ahorrar antes de llegar al final de la lista.