Cómo el balance de la Fed podría afectar a las acciones mundiales

El balance de la Reserva Federal se ha disparado a alrededor de $ 4. 5 billones, al 31 de diciembre de 2016, gracias a años de flexibilización cuantitativa. Después de la crisis financiera de 2008, el banco central comenzó a comprar activos problemáticos, como bonos del Tesoro a largo plazo y valores respaldados por hipotecas, para proporcionar a los bancos capital para prestar y adquirir otros activos. Los $ 4. 5 billones en activos adquiridos es aproximadamente cuatro veces el promedio anterior a la recesión.

Con la mejora de la economía, el banco central indicó que puede comenzar a deshacer su balance, aunque el cronograma sigue siendo incierto y no hay consenso sobre cómo se llevará a cabo la operación. El banco central apunta a operar silenciosamente en segundo plano durante los próximos años con un efecto mínimo en las condiciones financieras, mientras reduce su balance a niveles más bajos que siguen siendo más grandes que antes de la crisis financiera.

En este artículo, veremos el impacto de los esfuerzos de relajación del banco central en la política monetaria, los precios de los activos y los mercados internacionales.

Efectos en la política monetaria

El Fondo Monetario Internacional (FMI) cree que el desenrollamiento del balance de la Reserva Federal tendrá un efecto relativamente pequeño en la política monetaria. Como tal, la institución recomendó que se desenrolle el balance independientemente de los cambios en la tasa de fondos federales y en los resultados de la inflación y el empleo a menos que la economía experimente un shock negativo significativo que justifique lo contrario.

"Según el plan anunciado, si la normalización comenzara a fines de 2017, el balance descendería en $ 318 mil millones en 2018 y en $ 409 mil millones en 2019", dijo el FMI en su último informe anual. "Tal reducción podría tener un impacto en la política monetaria equivalente a un aumento de 22 puntos básicos en la tasa de fondos federales en los próximos dos años. "

El pequeño efecto en las tasas de interés significa que los mercados internacionales no enfrentarán ningún obstáculo inmediato asociado con el aumento de las tasas de interés. Por ejemplo, muchos mercados emergentes mantienen deudas denominadas en dólares con pagos vinculados a las tasas de interés. El aumento modesto y constante en las tasas de interés ayuda a garantizar que estas empresas tengan tiempo suficiente para prepararse para un mayor pago del servicio de la deuda sin un shock financiero repentino.

Impacto en acciones y bonos

La cancelación del balance de la Reserva Federal puede tener un impacto insignificante en las tasas de interés a un día del banco central, pero podría tener un gran impacto en acciones, bonos y otros activos. Después de todo, estos activos son impulsados ​​más por la percepción que por la realidad y la percepción de una desaceleración en las compras de bonos respaldados por hipotecas y bonos del gobierno podría reducir los precios y aumentar el rendimiento de estos instrumentos.

El aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno podría tener varios efectos diferentes en los mercados. Por ejemplo, estos bonos de referencia se usan generalmente para establecer la tasa denominada "libre de riesgo" cuando se trata de valoraciones de acciones, y una tasa más alta sin riesgo podría traducirse en menores valoraciones de activos. Mayores rendimientos también podrían afectar las tasas de interés que se establecen en base a estos bonos de referencia, incluidas las hipotecas en los Estados Unidos o las tasas en el extranjero.

Los bonos del gobierno de EE. UU. De mayor rendimiento también podrían sacar capital de los mercados emergentes y otras economías globales. Después de todo, un inversor que evalúe bonos de los EE. UU. Y bonos de mercados emergentes con tasas de interés similares puede elegir bonos de los EE. UU. Debido a su menor riesgo. Los mercados emergentes pueden tener que responder aumentando los rendimientos de los bonos, lo que resultaría en una disminución en los precios de los bonos, particularmente en los mercados sensibles a las tasas de interés.

The Bottom Line

Los planes de la Reserva Federal para deshacerse de sus $ 4. Se espera que el balance de 5 billones tenga un efecto modesto sobre las tasas de interés, pero podría tener un gran impacto en las valoraciones de acciones, bonos y otros activos. Los inversionistas nacionales e internacionales deberían ser conscientes de estos riesgos ya que el banco central hace sus planes más claros a lo largo del camino, aunque los efectos podrían ser mínimos si el proceso de anulación se desarrolla de acuerdo con el plan.

En 2013, el presidente Ben Bernanke sugirió que el banco central podría ralentizar el ritmo de sus compras de bonos. Los inversores respondieron enviando los rendimientos de los bonos fuertemente al alza y bajando las acciones un 5 por ciento en junio en lo que finalmente se conoció como la "rabieta decreciente". El banco central espera evitar estos problemas deshaciéndose lentamente de las compras de una manera muy predecible, pero no hay ningún precedente que los inversionistas sigan y la reacción es incierta.

Los inversores pueden protegerse contra esta incertidumbre al garantizar que su cartera esté adecuadamente diversificada, especialmente las carteras de renta fija que pueden ser más vulnerables.