5 Maneras en que un aumento de la tasa de la Fed podría afectar a los mercados emergentes

La Reserva Federal tiene un tremendo impacto en el mercado de valores de los Estados Unidos a través de sus diversas herramientas de política monetaria. Pero pocos inversores se dan cuenta de su impacto en los mercados financieros mundiales a través de la valoración del dólar estadounidense. Dado que el dólar es una moneda de reserva global, los cambios en su valoración pueden tener un tremendo impacto en todo, desde reservas extranjeras en bancos centrales a balances corporativos que contienen deuda denominada en dólares.

Aquí hay cinco formas en que la Reserva Federal podría afectar los mercados emergentes y lo que significa para los inversores en estos mercados.

1. Aumento en los incumplimientos corporativos

Muchas compañías de mercados emergentes se han beneficiado de las bajas tasas de interés en los Estados Unidos al tomar préstamos en dólares y pagar deudas con monedas locales más fuertes. Según el Banco de Pagos Internacionales, había alrededor de $ 1. 1 billón en bonos denominados en dólares emitidos por compañías no bancarias de mercados emergentes en circulación en el 3T 2015 en comparación con solo $ 509 billones a fines de 2008, un aumento significativo durante un período de bajas tasas de interés.

Las tasas de interés más altas en los Estados Unidos podrían hacer que estas deudas sean más difíciles de pagar. Por ejemplo, la moneda de Brasil cayó a mínimos récord frente al dólar en 2015, lo que dificultó que las empresas que generan ingresos reembolsaran la deuda en dólares estadounidenses. Estos costos incrementados podrían llevar a una ola de incumplimientos corporativos que podrían dañar el mercado de bonos corporativos de mercados emergentes y los ETF como el ETF de iShares Emerging Markets Corporate Bond (CEMB).

2. Menor inversión extranjera

Muchos mercados emergentes han visto una importante inversión extranjera directa desde la crisis financiera mundial de 2008. Con los rendimientos de los bonos de EE. UU. Y Europa en mínimos históricos, los inversores acudieron a acciones y bonos del mercado emergente de mayor rendimiento para reforzar los rendimientos de sus carteras. Estas economías de mercado emergentes se volvieron dependientes de este aumento constante de la inversión extranjera para impulsar el crecimiento económico y experimentaron una expansión significativa en los últimos años.

Las tasas de interés más altas podrían atraer a más inversionistas de regreso a los EE. UU. Y provocar una salida de capital de los mercados emergentes. Esta menor inversión extranjera podría frenar el crecimiento económico en muchas economías que dependen de tales inversiones. Las llamadas economías de Fragile Five han sido consideradas las más vulnerables a este tipo de recesión: Turquía, Brasil, India, Sudáfrica e Indonesia, y merecen especial atención.

3. Falling Currency Values ​​

Muchos mercados emergentes han experimentado una apreciación significativa en sus monedas. Por ejemplo, el par de divisas USD / ZAR aumentó de menos de 10. 00 en 2012 a un máximo de 17. 00 en enero de 2016 como la U.El dólar estadounidense se depreció frente al rand sudafricano. Sudáfrica pudo aprovechar este aumento en la valoración de su moneda para pedir prestado más dólares estadounidenses para financiar diversas iniciativas de crecimiento y aumentar el gasto público.

La mala noticia es que el rand, y otras monedas de mercados emergentes, ya han comenzado a caer en medio de las expectativas de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés. Esta dinámica podría hacer que sea más difícil para países como Sudáfrica pagar sus deudas denominadas en dólares, el mismo problema que enfrentan muchas empresas privadas.

La única solución puede ser dejar que su moneda caiga en valor, lo que podría ayudar a las exportaciones pero perjudicar la inversión.

4. Presión de calificación soberana

Muchos gobiernos de mercados emergentes aprovecharon las bajas tasas de interés de los Estados Unidos para pedir préstamos en dólares estadounidenses. Por ejemplo, Sudáfrica pidió prestado fuertemente cuando el dólar estaba bajo y utilizó los ingresos para ayudar a financiar su crecimiento y sus necesidades presupuestarias. Esta dinámica ayudó a muchos mercados emergentes a superar en los últimos años, pero la estrategia podría volver a atormentarlos cuando el dólar se eleve en valor y estas deudas se vuelvan más caras.

Sudáfrica tiene uno de los requisitos de financiamiento externo más grandes del mundo, lo que significa que sus reservas de divisas son menores que la cantidad necesaria para pagar su deuda externa y pagar las importaciones. Estas dinámicas podrían llevar a una calificación crediticia más baja y a un mayor costo de endeudamiento si el dólar estadounidense se aprecia en valor.

Un costo de endeudamiento más alto podría dificultar la obtención de los fondos necesarios para invertir en crecimiento.

5. Materias primas en dólares inferiores

Muchas economías de mercados emergentes dependen de los productos básicos para impulsar su crecimiento económico. Por ejemplo, Brasil y Rusia dependen en gran medida de los precios del crudo y el gas natural, mientras que Chile y Perú dependen en gran medida del cobre y otros productos básicos. Los precios de las materias primas han aumentado en los últimos años, ya que tienen un precio en dólares estadounidenses y se requieren más dólares para comprar el mismo "valor" de productos básicos, lo que les otorga un mayor valor en dólares.

Si el valor del dólar aumenta, esta dinámica podría revertirse y los productos básicos podrían ver una mayor presión a la baja. Estas son malas noticias para los mercados emergentes porque la mayoría de los productos básicos se venden en dólares estadounidenses, lo que significa que generarán menos ingresos en términos reales. Menos ingresos podrían traducirse en un crecimiento más lento y valoraciones más bajas para las empresas centradas en los productos básicos que operan en estas economías de mercados emergentes clave.

The Bottom Line

La Reserva Federal tiene un impacto significativo en los mercados nacionales, pero muchos inversores no se dan cuenta de su impacto igualmente importante en los mercados extranjeros. Los mercados emergentes son particularmente vulnerables a estos cambios en las tasas de interés y la valoración del dólar en relación con las monedas locales. El resultado es que la Reserva Federal ha reconocido esto e incorpora preocupaciones globales en sus decisiones de política monetaria, pero eso no significa que no tendrá un impacto.