La bolsa de dividendos de dividendos altos de baja P / E

Este artículo sobre trampas de dividendos fue escrito y publicado originalmente el 18 de enero de 2009 en medio de la peor crisis del mercado bursátil en generaciones. Se ha archivado, con ligeras actualizaciones para mejorar la legibilidad, ampliar ciertas ideas y enlaces a temas relacionados, para proporcionar una perspectiva sobre cómo, incluso en medio del mundo que se derrumba a su alrededor, debe insistir en el largo plazo, calidad fundamental en sus explotaciones. A veces, una gran oferta no es tan atractiva como parece.

En este momento, un vistazo a las tablas de acciones muestra que las empresas cotizan a ganancias de 3-4x con casi 10% de rendimiento de dividendos, o más del doble del costo de financiación de una hipoteca de tasa fija a 30 años. Ese tipo de situación de valor no ha existido desde la terrible crisis de la década de 1970, sin embargo, eso no significa que deba salir y comenzar a comprar todo lo que pueda tener, especialmente si es vulnerable a la pérdida de trabajo o no lo hace. tener exceso de efectivo disponible para emergencias. Sí, hay valores tremendos. Sí, en mis empresas, hemos aprovechado la situación al expandir los negocios operativos y usar el exceso de flujo de caja para comprar acciones. Sin embargo, somos plenamente conscientes de que existe un potencial muy real para lo que se conoce como trampa de dividendos.

¿Qué es la trampa de dividendos? En pocas palabras, una trampa de dividendos es un fenómeno que ocurre cuando el precio de las acciones de una empresa que paga un dividendo disminuye más rápidamente que las ganancias reportadas.

Esto da como resultado que la relación p / e parezca más baja de lo que realmente es, y que el rendimiento por dividendo, que puede no ser sostenible, parezca más alto de lo que es probable que avance en el futuro cuando pueda ser necesario un recorte de dividendos para proteger a la compañía Los inversionistas y comerciantes experimentados, que redujeron el precio de las acciones, lo saben.

Son los inversores sin experiencia que se apresuran a comprar lo que creen que es un capital infravalorado que probablemente sufrirá daños.

Una ilustración podría ayudarlo a comprender cómo podría verse esto en el mundo real.

Un ejemplo hipotético de cómo podría parecer una trampa de dividendos

Imagine que su familia es el accionista controlador de una joyería minorista llamada Super Luxury Jewelry (SLJ). Antes del accidente, su empresa ganó $ 10 millones en ingresos netos y Wall Street le otorgó una relación p / e de 15, lo que resulta en una capitalización de mercado de $ 150 millones. Usted paga dividendos de $ 3 millones del ingreso neto y reinvierte el resto en expansión. Si hubiera 10 millones de acciones en circulación, las cifras serían las siguientes: precio de las acciones de $ 15, ganancias básicas de $ 1 por acción y $ 0. 30 dividendos por acción para una rentabilidad por dividendo de 2.0%.

Cuando la economía se derrumbó, sus acciones cayeron a una p / e de solo 4x ganancias, lo que resultó en una capitalización de mercado de solo $ 40 millones. A veces, hay un desfase entre el pánico de Wall Street y cuando el resultado de una mala economía golpea los libros de una empresa, en particular el estado de resultados. A raíz de la caída, los números se verán así: precio de las acciones de $ 4, $ 1 de ganancias básicas por acción, $ 0. 30 dividendos, con un rendimiento de 7. 5%.

En otras palabras, parece que podría colocar $ 100, 000 en acciones y ganar $ 7, 500 por año en dividendos en efectivo, mientras espera que el mercado se recupere. Piense que se paga por su paciencia.

¿El problema? Es probable que las ventas y ganancias de SLJ sean duramente golpeadas porque nadie quiere comprar un brazalete de diamantes cuando están a punto de perder su casa. Si las ganancias cayeran, digamos, 60%, las ganancias por acción serían solo $ 0. 40 - no $ 1. 00 como lo fueron el año pasado. Eso hace $ 0. 30 dividendos equivalentes al 75% de las ganancias anuales de la compañía. El Consejo de Administración podría querer mantener esos fondos líquidos a mano para prepararse para una recesión aún peor para evitar despidos o violar los convenios sobre préstamos bancarios. ¿La única forma de arreglarlo? Has adivinado bien. Disminuya el dividendo.

El efecto inmediato de un recorte sustancial de dividendos probablemente sea una enorme caída en el precio de las acciones.

Eso se debe a que muchos inversores están dispuestos a esperar a que las cosas cambien si reciben cheques por correo (o se depositan en su cuenta de corretaje, como suele ser el caso). Cuando ese flujo de efectivo se agota, no son tan pacientes.

Quizás SLJ es una buena inversión a largo plazo. Tal vez no lo es. Ese no es el punto. El punto es que si confía en los ingresos pasivos, ya sea para financiar su estilo de vida o para justificar una estimación del valor intrínseco, considerando únicamente el rendimiento del dividendo, se expone a riesgos considerables. Debe profundizar en los estados financieros. Debes entender la empresa. De lo contrario, podría sufrir mucho dolor monetario. ¿El dividendo es sostenible? ¿Puede, y lo hará, cubrirse indefinidamente incluso en flujos de efectivo y ganancias materialmente más bajos?