Curva de rendimiento invertida: cómo predice una recesión

Definición: Una curva de rendimiento invertida es cuando los rendimientos en bonos con una duración más corta son más altos que los rendimientos en bonos que tienen una duración más larga. Por lo general, solo ocurre con rendimientos de bonos del Tesoro. Es entonces cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro a un mes, seis meses o un año son más altos que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 o 30 años.

¿Por qué las curvas de rendimiento invertidas son tan inusuales? En una curva de rendimiento normal, las cuentas a corto plazo rinden menos que los bonos a largo plazo.

Eso se debe a que los inversores esperan un rendimiento más bajo cuando su dinero está inmovilizado durante un período más corto. Requieren un mayor rendimiento para darles más rendimiento de una inversión a largo plazo.

¿Qué significa una curva de rendimiento invertida?

Una curva de rendimiento invertida significa que los inversores tienen poca confianza en la economía. Preferirían comprar un bono del Tesoro a 10 años y atar su dinero durante diez años, a pesar de que reciben un rendimiento menor. Eso no tiene sentido lógico. Por lo general, los inversores esperan un mayor rendimiento para una inversión a largo plazo.

Una curva de rendimiento invertida significa que los inversores creen que ganarán más al mantener el bono a más largo plazo que si compraran una cuenta del Tesoro a corto plazo. Eso es porque tendrían que darse la vuelta y reinvertir ese dinero en otra factura. Si creen que se aproxima una recesión, esperan que el valor de las facturas a corto plazo disminuya en algún momento del próximo año. Eso es porque la Reserva Federal por lo general baja la tasa de fondos federales cuando el crecimiento económico se desacelera.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo siguen la tasa de los fondos federales.

Entonces, ¿por qué la curva de rendimiento se invierte? A medida que los inversores acuden en masa a los bonos del Tesoro a largo plazo, el rendimiento de esos bonos disminuye. Eso es porque están en demanda, por lo que no necesitan un rendimiento tan alto para atraer a los inversores. La demanda de letras del Tesoro a corto plazo cae, por lo que deben pagar un rendimiento mayor para atraer a los inversores.

Finalmente, el rendimiento de las letras a corto plazo aumenta más que el rendimiento de los bonos a largo plazo, y la curva de rendimiento se invierte.

Durante el crecimiento normal, el rendimiento de un bono a 30 años será tres puntos más alto que un bono de tres meses. Sin embargo, si los inversionistas creen que la economía se desacelerará en los próximos años y luego se acelerará de nuevo en 10-20 años, preferirían inmovilizar su dinero hasta entonces, en lugar de tener que reinvertirlo antes a un nivel mucho más bajo. tasas

¿Cuándo pronosticó la curva de rendimiento invertida una recesión?

La curva de rendimiento del Tesoro se invirtió antes de las recesiones de 2000, 1991 y 1981. La curva de rendimiento también predijo la crisis financiera de 2008 dos años antes.

La primera inversión ocurrió el 22 de diciembre de 2005. La Reserva Federal, preocupada por una burbuja de activos en el mercado inmobiliario, había estado elevando la tasa de fondos federales desde junio de 2004.Para diciembre, era 4. 25 por ciento. Eso llevó el rendimiento del bono del Tesoro a dos años a 4. 40 por ciento. Pero el rendimiento de la nota del Tesoro a siete años no aumentó tan rápido, alcanzando solo el 4.39 por ciento. Eso significaba que los inversores estaban dispuestos a aceptar un rendimiento más bajo por prestar su dinero durante siete años que durante dos años. Esa fue la primera inversión.

Para el 30 de diciembre, la discrepancia era peor.

El bono del Tesoro a dos años obtuvo 4. 41 por ciento, pero el rendimiento de la nota a siete años cayó a 4. 36 por ciento. El rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años cayó a 4. 39 por ciento, por debajo del rendimiento de la factura de dos años.

Un mes después (31 de enero de 2006), la Fed había elevado la tasa de fondos federales. El rendimiento de la factura a dos años subió a 4. 54 por ciento. Pero eso fue más que el rendimiento de siete años de 4,49 por ciento. Sin embargo, la Fed siguió aumentando las tasas, alcanzando 5.25 por ciento en junio de 2006. Para más detalles, vea Historial de tarifas de fondos federales.

El 17 de julio de 2006, la inversión empeoró nuevamente cuando la nota a 10 años arrojó un 5. 07 por ciento, menos que la factura a tres meses en 5. 11 por ciento. Esto mostró que los inversores pensaban que la Fed iba en la dirección equivocada. Para más información, vea Crisis hipotecaria subprime: efecto y línea de tiempo.

Fecha	Fondos federales	3-Mo	2 años	7 años	10 años
Dic. 22, 2005	4. 25	3. 98	4. 40	4. 39	4. 44
Dic. 30, 2005	4. 25	4. 09	4. 41	4. 36	4. 39
Ene. 31, 2006	4. 50	4. 47	4. 54	4. 49	4. 53
Jul. 17, 2006	5. 25	5. 11	5. 12	5. 04	5. 07

Desafortunadamente, la Fed ignoró la advertencia. Pensaron que, mientras los rendimientos a largo plazo fueran bajos, proporcionarían suficiente liquidez en la economía para evitar una recesión. Ellos estaban equivocados.

La curva de rendimiento se mantuvo invertida hasta junio de 2007. Durante todo el verano, flip-flop de ida y vuelta, entre una curva de rendimiento invertida y plana. En septiembre de 2007, la Fed finalmente se preocupó. Redujo la tasa de fondos federales a 4. 75 por ciento. Fue un 1/2 punto, que fue una caída significativa. La Fed pretendía enviar una señal agresiva a los mercados. La Fed continuó bajando la tasa diez veces hasta que llegó a cero para fines de 2008. La curva de rendimiento ya no se invirtió, pero ya era demasiado tarde. La economía había entrado en la peor recesión desde la Gran Depresión. Para obtener más información sobre el momento exacto de los recortes, consulte Tasa de fondos federales actuales. Palabra al sabio: nunca ignore una curva de rendimiento invertida.

Consulte una herramienta interactiva que muestra la curva de rendimiento en forma gráfica a través de los años en Smart Money.