Curva de rendimiento de inclinación y aplanamiento

En los medios financieros, escuchará los términos "aplanamiento de la curva de rendimiento" y "curva de rendimiento de inclinación". "¿Qué significan estos términos, y qué indican los cambios en la curva de rendimiento?

La curva de rendimiento: una revisión

La "curva de rendimiento" es simplemente el rendimiento de cada enlace a lo largo del espectro de madurez trazado en un gráfico. La curva de rendimiento generalmente tiene una pendiente ascendente, ya que los inversores deben ser compensados ​​con mayores rendimientos para asumir el riesgo adicional de invertir en bonos a más largo plazo.

(Tenga en cuenta que el aumento de los rendimientos de los bonos refleja la caída de los precios y viceversa). La dirección general de la curva de rendimientos en un entorno de tasas de interés determinado se mide típicamente comparando los rendimientos de los dos: y problemas a 10 años, aunque a menudo también se usa la diferencia entre la tasa del fondo federal y la nota a 10 años.

¿Qué es una curva de rendimiento de aplanamiento?

El concepto subyacente es directo. Cuando la diferencia entre los rendimientos de los bonos a corto plazo y los rendimientos de los bonos a largo plazo disminuye, la curva de rendimiento se aplana, es decir, parece menos empinada.

Ejemplo: El 2 de enero la nota de dos años está en 2. 00% y la de 10 años en 3. 00%. El 1 de febrero, la nota a dos años rinde 2. 10%, mientras que los rendimientos a 10 años 3. 05%. La diferencia pasó de un punto porcentual a 0. 95 puntos porcentuales, lo que lleva a una curva de rendimiento más plana .

¿Por qué una curva de rendimiento se aplana?

Una curva de rendimiento de aplanamiento puede indicar que las expectativas de inflación futura están disminuyendo.

Dado que la inflación reduce el valor futuro de una inversión, los inversores demandan tasas más altas a largo plazo para compensar el valor perdido. Cuando la inflación es menos preocupante, esta prima se reduce. También se puede producir un aplanamiento de la curva de rendimiento anticipándose a un crecimiento económico más lento. Y a veces, la curva se aplana cuando las tasas a corto plazo aumentan ante la expectativa de que la Reserva Federal eleve las tasas de interés.

¿Qué es una curva de rendimiento invertida?

En las raras ocasiones en que una curva de rendimiento se aplana hasta el punto de que las tasas a corto plazo son mayores que las tasas a largo plazo, se dice que la curva es "invertida". "Históricamente, una curva invertida a menudo precedió a un período de recesión. Los inversores ahora tolerarán las tasas bajas si creen que las tasas bajarán incluso más tarde. Las curvas de rendimiento invertidas se han producido en solo ocho ocasiones desde 1958. Más de dos tercios de las veces, la economía ha caído en una recesión dentro de los dos años de una curva de rendimiento invertida.

¿Qué es una curva de rendimiento de inclinación?

Cuando la curva de rendimiento se agudiza, la brecha entre los rendimientos de los bonos a corto plazo y los bonos a largo plazo aumenta, haciendo que la curva parezca "más pronunciada". El aumento de esta brecha indica que los rendimientos de los bonos a largo plazo están aumentando más rápido que los rendimientos de los bonos a corto plazo o, ocasionalmente, que los rendimientos de los bonos a corto plazo están cayendo incluso a medida que aumentan los rendimientos a largo plazo.

Ejemplo: El 2 de enero la nota de dos años está en 2. 00% y la de 10 años en 3. 00%. El 1 de febrero, la nota a dos años rinde 2. 10%, mientras que los rendimientos a 10 años 3. 20%. La diferencia pasó de un punto porcentual a 1. 10 puntos porcentuales, lo que lleva a una curva de rendimiento más pronunciada .

¿Por qué se abre una curva de rendimiento?

Una curva de rendimiento de empinamiento generalmente indica expectativas de los inversores para 1) aumento de la inflación y 2) crecimiento económico más fuerte.

¿Puede un inversionista aprovechar la forma cambiante de la curva de rendimiento?

Para la mayoría de los inversores en bonos, vale la pena mantener un enfoque constante a largo plazo basado en sus objetivos específicos en lugar de cuestiones técnicas como la curva de rendimiento variable. Sin embargo, los inversores a corto plazo pueden beneficiarse de los cambios en la curva de rendimiento mediante la compra de cualquiera de los dos productos cotizados: iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) y iPath US Treasury Steepener ETN (STPP). Ambos son pequeños y tienen un volumen de negociación relativamente pequeño, lo que a menudo es una desventaja, pero no obstante proporcionan una forma de expresar una opinión sobre la diferencia entre el rendimiento de los bonos a corto y largo plazo.