Greenspan Put, Bernanke Put y Other Central Puts

El término Bernanke put se ha vuelto casi tan omnipresente como el Greenspan put fue durante finales de los años ochenta y noventa. Derivado del concepto de opción de venta, estos términos se refieren a las políticas del banco central que alientan la asunción de riesgos y obligan a las acciones a subir. Por ejemplo, Alan Greenspan era conocido por reducir la tasa de los fondos federales cada vez que el mercado bursátil caía por debajo de cierto valor, lo que resultaba en un rendimiento negativo y alentaba el movimiento hacia las acciones.

En estas situaciones, los inversores han dado una opción de venta a los bancos centrales, ya que tienen un precio mínimo. Por ejemplo, un inversor que posea 100 acciones de un índice de mercado amplio puede tener una especie de garantía del banco central de que la acción no caerá por debajo del 20%, ya que si lo hiciera, el banco central intervendría con tasas de interés bajas para impulsar las valoraciones de capital. En este artículo, exploraremos estas posiciones del banco central con mayor detalle para los inversores.

Cómo funciona el Banco Central

Los bancos centrales tienen a su disposición una serie de diferentes herramientas diseñadas para influir en las tasas de interés y, por lo tanto, afectar los precios de los activos. Desde la crisis económica de 2008, este conjunto de herramientas se ha expandido para incluir opciones diseñadas para influir directamente en los precios de los activos. Por ejemplo, la Reserva Federal de EE. UU. Comenzó a comprar hipotecas y bonos del Tesoro directamente durante la recesión económica para aumentar los precios y la liquidez de estos activos en tiempos de problemas.

Las herramientas más comunes utilizadas en la política monetaria incluyen:

• Money Supply. Los bancos centrales pueden comprar bonos del gobierno para aumentar el suministro de dinero o venderlos para reducir el suministro de dinero en lo que se conoce como operaciones de mercado abierto. Los cambios en el suministro de dinero, a su vez, afectan las tasas de interés interbancarias.
• Tasas de interés. Los bancos centrales pueden establecer directamente las tasas de interés, como la tasa de interés bancaria a un día en los Estados Unidos, para controlar la demanda de dinero. Las tasas de interés más altas generalmente equivalen a una menor demanda y viceversa para tasas de interés más bajas.
• Reservas bancarias. Los bancos centrales pueden imponer la cantidad de dinero que los bancos comerciales deben mantener como reservas, lo que influye en el suministro de dinero de forma indirecta. Mayores ratios de reservas reducen la oferta de dinero y viceversa para bajas proporciones de reservas.
• Alivio cuantitativo. Los bancos centrales recurrieron cada vez más a la compra directa de ciertos activos para aumentar la base monetaria y restablecer la liquidez en mercados que de otro modo serían poco líquidos, como el mercado de hipotecas en los EE. UU. En 2008 y 2009.

Riesgos morales y otros problemas > Históricamente, a los bancos centrales se les ha encomendado la tarea de controlar la inflación al influir en las tasas de interés a través de operaciones de mercado abierto.Pero últimamente, muchos bancos centrales han ampliado sus mandatos para concentrarse en lugar de crecimiento económico, empleo y estabilidad financiera. El resultado desde la crisis económica de 2008 ha sido crónicamente bajas tasas de interés diseñadas para estimular el crecimiento económico y mejorar las tasas de empleo en muchos países alrededor del mundo.

El problema es que estos mandatos pueden entrar en conflicto entre ellos a veces. Por ejemplo, las bajas tasas de interés han provocado una burbuja de deuda en muchos países, ya que las empresas y los consumidores son alentados a asumir más deuda. Inundando el mercado con efectivo barato también podría convertirse en un problema cuando regrese el crecimiento económico ya que el exceso de capital podría conducir rápidamente a la inflación a menos que se maneje adecuadamente elevando las tasas de interés de manera oportuna.

Las colocaciones del banco central también pueden convertirse en un riesgo moral ya que los participantes del mercado asumirán mayores riesgos al saber que los bancos incurrirán en los costos asociados. Por ejemplo, si un banco central implementa la política monetaria cada vez que el mercado cae un 15%, los inversionistas en el mercado pueden estar dispuestos a asumir un mayor riesgo sabiendo que probablemente serán rescatados por la política monetaria. Y, en última instancia, estos problemas pueden causar inestabilidad dentro de un mercado.

Límites a la política monetaria

Las secuelas de la crisis económica mundial de 2008 también han generado preocupación sobre los límites del impacto de las políticas monetarias en las acciones. Con largos períodos de bajas tasas de interés y programas de compra de bonos vigentes, puede haber menos medidas disponibles para que los bancos centrales estimulen la economía y proporcionen un impulso a los precios de las acciones.

Puntos claves para llevar

Un banco central dice que las acciones de política monetaria tienden a ocurrir cuando el mercado accionario alcanza ciertos niveles y proporciona el mismo tipo o protección que una opción de venta.

• Estas acciones fueron populares con Alan Greenspan y Ben Bernanke, pero más recientemente, parecen haberse vuelto menos confiables.
• La política monetaria en sí misma también ha demostrado tener un impacto decreciente en las acciones, mientras que la idea de un banco central podría crear un riesgo moral.