Operación Twist: Definición, funcionamiento, historial

Operation Twist es un programa de flexibilización cuantitativa utilizado por la Reserva Federal. El llamado "giro" en la operación ocurre cada vez que la Fed utiliza los ingresos de sus ventas de bonos del Tesoro a corto plazo para comprar bonos del Tesoro a largo plazo. Normalmente, el banco central reemplaza sus compras de billetes a corto plazo con el mismo. Este programa debería presionar a la baja las tasas de interés a más largo plazo y ayudar a que las condiciones financieras más amplias sean más acomodaticias.

El Comité revisa regularmente el tamaño y la composición de sus tenencias de valores y está dispuesto a ajustar esas tenencias según corresponda.

El objetivo de la Operación Twist es reducir los rendimientos del Tesoro a largo plazo y, por lo tanto, las tasas de interés. Lo hace aumentando la demanda de notas del Tesoro. A medida que aumenta la demanda, también lo hace el precio, al igual que cualquier otro activo. Sin embargo, los precios más altos de los bonos generalmente se compensan con un rendimiento menor para los inversores.

¿Cómo baja esta tasa de interés? El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años es el índice de referencia para las tasas de interés de todos los préstamos a tasa fija, incluidas las hipotecas. La Fed usa Operation Twist para hacer que los préstamos sean más asequibles, alentando a los prestatarios a comprar bienes raíces, automóviles y muebles. Esto también permite a las empresas expandirse de forma más económica.

Operation Twist en 2011

El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, anunció el programa Operation Twist de $ 400 mil millones en septiembre de 2011.

A medida que vencen las letras y los pagarés del Tesoro a corto plazo (3 años o menos), la Reserva Federal utilizará las ganancias para comprar pagarés y bonos del Tesoro a más largo plazo (6-30 años). La Fed también compraría nuevos valores respaldados por hipotecas a medida que los vencían. La Fed también podría comprar los bonos del Tesoro a largo plazo con las ganancias de MBS si lo considerara necesario.

El giro mostró que Bernanke estaba cambiando el enfoque del banco central de reparar el daño de la crisis de las hipotecas subprime a apoyar los préstamos en general. La Fed también anunció que mantendría la tasa de fondos de la Fed en cero hasta 2015.

A través de la Operación Twist, la Fed estaba alejando a los inversores de los Treasurys ultra seguros en préstamos con más riesgo y rendimiento. La demanda de bonos del Tesoro aún era alta, gracias a las preocupaciones sobre la crisis de la deuda de la eurozona. Al reducir intencionalmente los rendimientos, la Fed estaba forzando a los inversores a considerar otras inversiones que ayudaran más a la economía.

La política funcionó. En junio de 2012, el rendimiento del Tesoro a 10 años cayó a mínimos de 200 años. Como resultado, el mercado de la vivienda comenzó a regresar, al igual que los préstamos bancarios. Otros factores ayudaron, pero el liderazgo de la Fed a través de la Operación Twist fue una guía constante. Terminó en diciembre de 2012, cuando se anunció QE4. Para obtener más información, consulte Por qué las tasas hipotecarias podrían no ser tan bajas por otros 200 años.

Sin embargo, muchos criticaron las acciones de la Fed. Dijeron que, a pesar de la política monetaria expansiva, la economía no estaba creciendo. El desempleo se mantuvo alto porque las empresas no crecían y no creaban empleos.

Desafortunadamente, la Fed solo puede hacer tanto.

Bernanke advirtió en varias ocasiones que los legisladores debían evitar el precipicio fiscal. Las empresas se mantuvieron cautelosas, a pesar de la disponibilidad de préstamos baratos. El presidente de la Reserva Federal básicamente dijo que la Fed tenía el acelerador a fondo, pero no pudo superar la incertidumbre creada por el estancamiento de la política fiscal.

Por qué la operación Twist no creó empleos

El 20 de junio de 2012, la Reserva Federal anunció que extendería su programa "Operation Twist" hasta el final del año. También mantendrá la tasa de fondos de la Reserva Federal en niveles bajos hasta el 2014. En su presentación en Capitol Hill, el presidente Ben Bernanke pidió a los funcionarios electos que resolvieran la incertidumbre en torno al abismo fiscal, los impuestos y las regulaciones. Eso tenía que ocurrir antes de que las empresas recuperaran la confianza para volver a la ruta de contratación.

Las altas tasas de desempleo se deben a dos factores: el desempleo cíclico y el desempleo estructural.

El desempleo cíclico es causado por la recesión, una fase a menudo devastadora del ciclo económico. El desempleo estructural es lo que sucede cuando los desempleados de larga duración pierden las habilidades necesarias para competir en el mercado de trabajo.

¿Cuáles son algunas soluciones de desempleo? Redirija algunos de los $ 800 mil millones gastados en defensa nacional a esfuerzos más intensivos en empleo, como la construcción. El lazo extendió beneficios de desempleo con entrenamiento en el trabajo y pasantías. Sobre todo, supere las políticas partidarias de los años electorales y negocie una solución al impasse fiscal.

La Operación Twist, o cualquier otro programa de la Fed, no puede hacer mucho para reducir el desempleo porque la liquidez no es el problema. En otras palabras, hay poco que la política monetaria expansiva pueda hacer para estimular la economía. El problema es poca confianza entre los líderes empresariales. Ya sea que se trate de la crisis de la eurozona, el abismo fiscal o las regulaciones, las empresas no están dispuestas a contratar hasta que estén seguras de que la demanda estará allí. La solución debe venir de Washington y Bruselas.

Historia de la Operación Twist en la década de 1960

La Operation Twist original se lanzó en febrero de 1961. Su nombre se debe a un baile popularizado por el cantante Chubby Checker. La Reserva Federal comenzó a vender sus tenencias de letras del Tesoro a corto plazo, tratando de aumentar los rendimientos. Quería alentar a los inversores extranjeros a estacionar su efectivo en estas facturas, en lugar de canjear el efectivo por oro.

En ese momento, los EE. UU. Todavía estaban en el estándar de oro. Los extranjeros que vendieron productos en los Estados Unidos simplemente lo cambiarían por oro, agotando las reservas en Fort Knox. Sin reservas de oro, el dólar de los Estados Unidos no era tan fuerte o poderoso. A medida que la afluencia de Estados Unidos creció después de la Segunda Guerra Mundial, los consumidores importaron más y más. Hoy, ya no nos preocupamos por el oro en Fort Knox porque el presidente Nixon abandonó el patrón oro en la década de 1970.

La Fed también quería aumentar los préstamos al reducir los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. La economía todavía se estaba recuperando de la recesión de 1958, provocada por el fin de la Guerra de Corea.

La Operación Twist fue una acción audaz de la Fed. El presidente de la Fed, William McChesney Martin, se permitió responder a la solicitud del presidente John F. Kennedy de comprar notas a largo plazo y reducir la tasa de interés. Otros miembros de la Junta de la Fed se resistieron a la "influencia política". Pero la Operación Twist trabajó para impulsar la economía elevando las tasas de corto plazo. No fue lo suficientemente agresivo para bajar las tasas a largo plazo. Sin embargo, la recesión terminó.

Otros programas cuantitativos de alivio: QE1 | QE2 | QE3 | QE4