QE2 (Facilitación cuantitativa 2): Definición, funcionamiento

Definición: QE2 es el apodo dado a la segunda ronda de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal. Duró siete meses, de noviembre de 2010 a junio de 2011. Cuando se lanzó, la Fed anunció que compraría $ 600 mil millones en letras del Tesoro, bonos y pagarés en marzo de 2011. Esto mantuvo la cartera de valores de la Fed en su nivel récord de $ 2 billones.

La Fed necesitaba QE2 porque QE1 no funcionó tan bien como estaba previsto.

La Fed compró valores de los bancos para obligarlos a mantener bajas las tasas. Por lo general, esto los alentaría a prestar más dinero, aumentar el suministro de dinero e impulsar el crecimiento. Sin embargo, los bancos no aumentaron los préstamos como la Fed quería. Simplemente retuvieron el crédito adicional, usándolo para cancelar ejecuciones hipotecarias o simplemente guardándolo en caso de que lo necesitaran. Los bancos dijeron que no pudieron encontrar suficientes personas dignas de crédito después de la recesión. No mencionaron que muchos habían elevado sus estándares de préstamos desde 2007, con la esperanza de evitar más deudas incobrables.

Entonces, la Fed se ajustó. Anunció que mantendría sus tenencias en $ 2. 054 billones de nivel. Compraría $ 30 mil millones al mes en denominaciones a más largo plazo, como notas del Tesoro a 10 años. Su objetivo era mantener bajas las tasas de interés para hacer que la vivienda sea más asequible. También quería hacer poco atractivos los bonos del Tesoro, para obligar a los inversores a volver a las hipotecas.

La Fed cambió su enfoque con QE2

Con QE2, la Fed estaba tratando de estimular una inflación moderada. ¿Por qué? Quería estimular la economía aumentando la demanda. Cuando los precios aumentan lenta y consistentemente con el tiempo, es más probable que la gente compre ahora para evitar el aumento de precios en el futuro. En otras palabras, la expectativa de inflación es un poderoso impulsor de la demanda.

La tasa de inflación objetivo de la Reserva Federal es del 2%. La Fed utiliza la tasa de inflación subyacente, que excluye los precios volátiles del gas y los alimentos, como su herramienta de medición. Los precios del gas por lo general aumentan cada primavera, ya que los inversores esperan una mayor demanda de la temporada de conducción de verano. Los precios de los alimentos siguen pronto, ya que los costos de transporte son un gran componente de los costos de los alimentos. La Fed no quiere cambiar su política monetaria en reacción a ese cambio estacional. Es por eso que la Fed usa una política monetaria expansiva cuando parece que ya tenemos aumentos de precios en alimentos y gas.

¿Por qué la Fed ignoró su mandato principal de evitar la inflación? Estaba más preocupado de que la economía lenta crearía deflación. Esta disminución constante de los precios es siempre una mayor amenaza para el crecimiento económico que la inflación. El mejor ejemplo de cómo funciona esto fue en la vivienda, que experimentó una deflación del 30% en los precios durante la recesión. Gracias a la deflación, las personas dudaron en comprar casas hasta que los precios comenzaron a volver a subir.Hasta que eso sucedió, la deflación mantuvo a los compradores de vivienda al margen. Esto permitió que los precios de la vivienda cayeran aún más.

Sin embargo, muchos inversores no estaban preocupados por la deflación. Tenían más miedo de que la Fed superara su objetivo de inflación, creando una hiperinflación.

Por esa razón, cuando la Fed anunció QE2, los inversores comenzaron a comprar Treasury Inflation Protected Securities, o TIPS. Otros comenzaron a comprar oro, una cobertura estándar contra la inflación. Como resultado, los precios del oro establecen nuevos récords.

La Fed finalizó la QE2 en junio de 2011. Mantuvo su saldo de $ 2 billones en valores. Los bichos dorados aterrorizados llevaron el precio de este producto a $ 1, 825 la onza. Los inversores habrían preferido que la Fed vendiera participaciones o incluso elevara las tasas de interés. Por alguna razón, estaban más preocupados por la inflación que por la economía floja.

Por qué anunciar QE2 fue tan efectivo

El presidente de la Fed, Ben Bernanke, había anunciado QE2 antes de comenzar a comprar. También anunció el final de la QE2 en abril de 2011, tres meses antes de que terminara, en su primera conferencia de prensa. En él, anunció que la Fed detendría el programa QE2 a fines de junio.

Bernanke había aprendido del éxito del ex presidente de la Reserva Federal Paul Volcker. Entendió que establecer la expectativa del público de la acción de la Fed por adelantado era tan importante como la acción del banco central en sí. Volcker usó esta consistencia para limpiar el desastre de estanflación creado por sus predecesores. Su política monetaria stop-go, donde las tasas de interés subieron y bajaron inesperadamente, confundió a los mercados. Eso creó una expectativa de inflación cada vez mayor. Las empresas simplemente siguieron aumentando los precios para protegerse de las acciones inconsistentes de la Reserva Federal. Volcker terminó la inflación de dos dígitos principalmente al ser consistente.

Ampliación cuantitativa antes de QE2

QE2 era un uso creativo de una herramienta existente. Históricamente, la Fed utilizó la flexibilización cuantitativa como parte de su política monetaria expansiva. Usualmente tenía al menos $ 700 mil millones de notas del Tesoro en un momento dado. La Fed utilizó esta cartera para estimular el crecimiento durante las recesiones o reducir su velocidad durante una burbuja. Sin embargo, la crisis financiera de 2008 agotó las otras herramientas de la Fed. La tasa de fondos de la Reserva Federal y la tasa de descuento ya estaban en cero, y la Reserva Federal incluso estaba pagando intereses sobre los requisitos de reserva de los bancos. Para más información, vea las tasas de interés actuales de la Fed.

En noviembre de 2008, la Reserva Federal se dio cuenta de que necesitaba acelerar la flexibilización cuantitativa. Anunció el lanzamiento de lo que ahora se llama QE1. Este programa fue innovador. La Fed agregó compras masivas de valores respaldados por hipotecas (alrededor de $ 600 mil millones) a sus compras regulares de bonos del Tesoro. Para marzo de 2009, la Reserva Federal había más que duplicado sus tenencias de deuda bancaria, MBS y bonos del Tesoro a un récord de $ 1. 75 trillones. Un año después (junio de 2010) la tenencia de la Reserva Federal fue aún mayor, estableciendo un nuevo récord de $ 2. 1 trillón. La Fed redujo las compras, pensando que la economía se estaba recuperando. En agosto restituyó QE1, comprando $ 30 mil millones al mes en bonos del Tesoro a más largo plazo, como la nota a 10 años.

Otros programas QE

• QE1
• QE3
• Operación Twist
• QE4