Crisis de la deuda de la eurozona: causas, curas y consecuencias

La crisis de deuda de la eurozona fue la mayor amenaza del mundo en 2011. Eso es según la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico. Las cosas solo empeoraron en 2012. La crisis comenzó en 2009 cuando el mundo se dio cuenta por primera vez de que Grecia podría incumplir con su deuda. En tres años, escalaron al potencial de impagos de la deuda soberana de Portugal, Italia, Irlanda y España. La Unión Europea, liderada por Alemania y Francia, luchó para apoyar a estos miembros.

Iniciaron rescates del Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional. Estas medidas no impidieron que muchos cuestionasen la viabilidad del euro.

Cómo le afecta la crisis de la zona euro

Si esos países hubieran incumplido, habría sido peor que la crisis financiera de 2008. Los bancos, los principales tenedores de deuda soberana, enfrentarían enormes pérdidas. Los bancos más pequeños habrían colapsado. Presas del pánico, redujeron los préstamos entre ellos. La tasa de Libor se dispararía como lo hizo en 2008.

El BCE tenía una gran deuda soberana. Predeterminado habría puesto en peligro su futuro. Amenazó la supervivencia de la UE misma. Los incumplimientos de deuda soberana incontrolados podrían crear una recesión o incluso una depresión global.

Podría haber sido peor que la crisis de la deuda soberana de 1998. Cuando Rusia incumplió, otros países de mercados emergentes también lo hicieron. El FMI intervino. Estaba respaldado por el poder de los países europeos y los Estados Unidos.

Esta vez, no son los mercados emergentes sino los mercados desarrollados los que están en peligro de incumplimiento. Alemania, Francia y los Estados Unidos, los principales patrocinadores del FMI, están muy endeudados. Habría poco apetito político para agregar a esa deuda para financiar los rescates masivos necesarios.

¿Cuál fue la solución?

En mayo de 2012, la canciller alemana Angela Merkel desarrolló un plan de siete puntos.

Fue en contra de la propuesta del nuevo presidente francés, Francois Hollande, de crear eurobonos. También quería recortar las medidas de austeridad y crear más estímulo económico. El plan de Merkel sería:

1. Lanzar programas de inicio rápido para ayudar a las empresas nuevas.
2. Relajar las protecciones contra el despido injustificado.
3. Introduce "minijobs" con impuestos más bajos.
4. Combine aprendizajes con educación vocacional dirigidos al desempleo juvenil.
5. Cree fondos especiales y beneficios impositivos para privatizar negocios estatales.
6. Establezca zonas económicas especiales como las de China.
7. Invierte en energía renovable.

Merkel encontró que esto funcionó para integrar Alemania Oriental. Ella vio cómo las medidas de austeridad podrían impulsar la competitividad de toda la zona euro.

La planta de siete puntos siguió a un tratado intergubernamental aprobado el 8 de diciembre de 2011.Los líderes de la UE acordaron crear una unidad fiscal paralela a la unión monetaria que ya existe. El tratado hizo tres cosas. Primero, hizo cumplir las restricciones presupuestarias del Tratado de Maastricht. En segundo lugar, aseguró a los prestamistas que la UE respaldaría la deuda soberana de sus miembros. En tercer lugar, permitió a la UE actuar como una unidad más integrada. Específicamente, el tratado crearía cinco cambios:

1. los países miembros de la zona euro legalmente darían cierto poder presupuestario al control centralizado de la UE.
2. Los miembros que exceden la relación de déficit de 3 por ciento del PIB enfrentarían sanciones financieras. Cualquier plan para emitir deuda soberana debe ser informado por adelantado.
3. El Fondo Europeo de Estabilidad Financiera fue reemplazado por un fondo de rescate permanente. El Mecanismo Europeo de Estabilidad entró en vigor en julio de 2012. El fondo permanente aseguró a los prestamistas que la UE respaldaría a sus miembros. Eso redujo el riesgo de incumplimiento.
4. Las reglas de votación en el ESM permitirían que las decisiones de emergencia se aprueben con una mayoría calificada del 85 por ciento. Esto permite a la UE actuar más rápidamente.
5. Los países de la eurozona prestarían otros 200 mil millones de euros al FMI desde sus bancos centrales.

Esto siguió a un rescate en mayo de 2010. Los líderes de la UE prometieron 720 mil millones de euros o $ 928 mil millones para evitar que la crisis de la deuda provoque otra caída repentina de Wall Street.

El rescate restableció la fe en el euro, que cayó a un mínimo de 14 meses frente al dólar.

Estados Unidos y China intervinieron después de que el BCE dijera que no rescataría a Grecia. La tasa LIBOR aumentó cuando los bancos comenzaron a entrar en pánico al igual que en 2008. Solo que esta vez, los bancos evitaban la deuda tóxica griega de los demás en lugar de los valores respaldados por hipotecas.

¿Cuáles son las consecuencias?

Primero, el Reino Unido y varios otros países de la UE que no forman parte de la eurozona se resistieron al tratado de Merkel. Les preocupaba que el tratado condujera a una UE de "dos niveles". Los países de la zona euro podrían crear tratados preferenciales solo para sus miembros. Excluirían a los países de la UE que no tienen el euro.

Segundo, los países de la eurozona deben aceptar recortes en el gasto. Esto podría retrasar su crecimiento económico, como lo ha hecho en Grecia. Estas medidas de austeridad han sido políticamente impopulares. Los votantes podrían traer nuevos líderes que podrían abandonar la zona del euro o la propia UE.

En tercer lugar, está disponible una nueva forma de financiación, el Eurobono. El ESM estaría financiado por 700 mil millones de euros en bonos en euros. Estos están totalmente garantizados por los países de la eurozona. Al igual que los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, estos bonos podrían comprarse y venderse en un mercado secundario. Al competir con los bonos del Tesoro, los eurobonos podrían conducir a tasas de interés más altas en los Estados Unidos. (Fuente: "¿Resolverá New Deal los problemas de Europa?" CNN, 9 de diciembre de 2011)

¿Qué está en juego?

Agencias de calificación de deuda como Standard & Poor's y Moody's querían que el BCE intensifique y garantice todas las deudas de los miembros de la eurozona. Pero el líder de la UE, Alemania, se opuso a tal medida sin garantías. Exigía que los países deudores instalaran las medidas de austeridad necesarias para ordenar sus casas fiscales.Alemania no quiere escribir un cheque en blanco para tranquilizar a los inversores. Los votantes alemanes no estarían muy felices de pagar impuestos más altos para financiar el rescate. Alemania también es paranoica sobre la inflación potencial. Su gente recuerda muy bien la hiperinflación de los años veinte.

A los inversores les preocupa que las medidas de austeridad generen algún rebote económico. Los países deudores necesitan ese crecimiento para pagar sus deudas. Las medidas de austeridad son necesarias a largo plazo, pero nocivas a corto plazo. (Fuente: "S & P dice que la zona euro podría necesitar otro golpe", Reuters, 12 de diciembre de 2011. "Euro Crisis enfrenta a Alemania y EE. UU. En táctica de lucha", CNBC, 12 de diciembre de 2011)

Causas

Primero, hay no hubo sanciones para los países que violaron las relaciones deuda / PIB. Estas proporciones fueron establecidas por los criterios fundacionales de Maastricht de la UE. Por qué no? Francia y Alemania también estaban gastando por encima del límite. Serían hipócritas al sancionar a los demás hasta que tengan sus propias casas en orden. No hubo sanciones en ninguna sanción, excepto la expulsión de la eurozona. Esa dura pena que debilitaría el poder del euro. La UE quería fortalecer el poder del euro. Eso presionó a los miembros de la UE que no están en la eurozona. Incluyen el Reino Unido, Dinamarca y Suecia para adoptarlo. (Fuente: "Grecia se une a la Eurozona", BBC News, 1 de enero de 2001. "Grecia se unirá al euro", 1 de junio de 2000).

Segundo, los países de la eurozona se beneficiaron del poder del euro. Disfrutaron de las bajas tasas de interés y el aumento del capital de inversión. La mayor parte de este flujo de capital fue desde Alemania y Francia hasta las naciones del sur. Esta mayor liquidez elevó los salarios y los precios. Eso hizo que sus exportaciones fueran menos competitivas. Los países que usan el euro no pueden hacer lo que hacen la mayoría de los países para enfriar la inflación. No podían aumentar las tasas de interés o imprimir menos dinero. Durante la recesión, los ingresos fiscales cayeron. Al mismo tiempo, el gasto público aumentó para pagar el desempleo y otros beneficios. (Fuente: "Killing the Euro", Paul Krugman, New York Times, 1 de diciembre de 2011).

A cambio de medidas de austeridad, la deuda griega se redujo a la mitad. Pero estas medidas también desaceleraron la economía griega. Aumentaron el desempleo, redujeron el gasto de los consumidores y redujeron el capital necesario para los préstamos. Los votantes griegos estaban hartos de la recesión. Cerraron el gobierno griego al otorgarle la misma cantidad de votos al partido Syriza, "sin austeridad". Otra elección se llevó a cabo el 17 de junio que derrotó por poco a Syriza.Sin embargo, en lugar de abandonar la zona del euro, el nuevo gobierno trabajó para continuar con la austeridad. Para más información, vea Crisis de la deuda en Grecia.