Rendimiento vs. Rendimiento en la SEC: ¿Cuál debería usar?

Los inversores que contemplan la compra de un fondo mutuo de bonos o un fondo negociado en bolsa de bonos (ETF) quieren saber cuál será el rendimiento de su compra. Determinar eso es un poco más complicado de lo que crees. De hecho, el rendimiento que se cita en el sitio web de la empresa de gestión de inversiones que ofrece el bono, que suele ser el "rendimiento de distribución" o "rendimiento TTM", puede ser sustancialmente mayor o menor al que recibirá si compra y mantiene el fondo .

De hecho, hay varias formas de determinar los rendimientos: el rendimiento de distribución (y sus variantes) y el rendimiento de SEC. ¿Qué cálculo de rendimiento debe usar para averiguar cuál puede ser su rendimiento real y por qué es importante?

Mirando hacia atrás

Comprenda desde el principio que ni el rendimiento de la distribución ni el rendimiento de la SEC le pueden decir qué ingreso generará su fondo de bonos desde el momento en que lo compre hasta que lo venda. Ambos rendimientos se basan en el rendimiento pasado. Como usted sabe y los sitios web financieros lo recordarán, el desempeño pasado no es un indicador de rendimientos futuros.

El rendimiento de distribución y por qué es probablemente inexacto

Un aspecto de la evaluación del rendimiento de distribución - su intento de comprender la importancia del rendimiento de distribución publicado de un fondo de bonos - es que no todos los fondos lo calculan bastante de la misma manera. Aquí hay una manera relativamente directa:

El rendimiento de distribución se calcula tomando el monto de distribución del fondo durante el último mes, generalmente lo mismo que el dividendo actual, y multiplicando eso por 12 para llegar a lo que pueden ser o no los doce actuales mes de distribución total.

Es una aproximación aproximada y a menudo inexacta de la rentabilidad anual. El cálculo divide este rendimiento hipotético de 12 meses por el valor liquidativo del fondo del mes, que le proporciona el rendimiento de distribución, o más exactamente, uno de los cálculos de rendimiento de distribución utilizados a menudo por los fondos:

Rendimiento de distribución = distribución de 30 días cantidad x 12 / fin de mes NAV

Este cálculo incorpora tres simplificaciones de los datos que pueden comprometer su precisión o, en el peor de los casos, su utilidad.

La primera y más obvia es la suposición, rara vez completamente precisa, de que el ingreso en los últimos 30 días multiplicado por 12 equivale al rendimiento de 12 meses. En algunos, tal vez en muchos casos, se acercará razonablemente al rendimiento real de 12 meses. Y en otros momentos, el ingreso calculado y el ingreso real pueden ser muy diferentes

La segunda suposición que compromete la precisión del Cálculo del rendimiento de distribución es que no todos los meses tienen el mismo número de días. Si calcula el rendimiento a fines de febrero, está utilizando un período de distribución de 28 días; si lo calcula en julio, está usando un período de 31 días.Un fondo que rinde X dólares en 28 días tiene una tasa de retorno que es 30 ÷ 28 por ciento más alta que el mismo rendimiento X en 30 días. Esta diferencia puede sesgar un poco más tu resultado. Lo mejor que se puede decir de esto es que la diferencia no será muy significativa.

El tercer supuesto es que el VNA actual representa el VNA promedio en los últimos doce meses. Realmente no hay más razón para suponer que esto es exacto que suponer que el precio actual de las acciones en Apple (AAPL) es su promedio durante el año pasado.

De hecho, en 2016, el precio de las acciones de AAPL aumentó y volvió a caer en un rango de casi 40 por ciento. Los precios de los fondos de bonos a menudo no son tan volátiles, pero tampoco son inmutables.

Algunas correcciones del cálculo del rendimiento de distribución

Hay algunas maneras obvias de que el cálculo del rendimiento de distribución puede acercarse un poco a la realidad. Una es no suponer una distribución mensual promedio sino sumar las distribuciones mensuales reales durante el año pasado, luego dividir entre doce. Ese es el promedio final real de 12 meses.

Otra opción es ajustar su "cantidad de distribución de 30 días" para reflejar un retorno real de 30 días; en otras palabras, aumentarlo adecuadamente en febrero y ajustarlo a la baja en 31 días.

La tercera mejora es hacer un promedio de los NAVs diarios a los 12 meses.

El cálculo del rendimiento de distribución mejorado es similar a:

Rendimiento de distribución = (Total de los montos de distribución de 12 meses consecutivos) x (30 / días reales en el mes actual x 12) ÷ (total de los 12 meses acumulados diarios NAV / 365)

Cuando el rendimiento de la distribución se calcula de esta manera, también se denomina rendimiento TTM, TTM es el acrónimo de "finales de doce meses".

Hacia finales del siglo XX, la SEC intervino en este confuso situación y desde entonces ha exigido a todas las compañías de fondos que publiquen tanto su rendimiento de distribución, determinado por cualquier medio que hayan utilizado históricamente como el rendimiento de SEC, que requiere el uso de un cálculo estandarizado prescrito por la SEC.

¿Cuál es el cálculo de rendimiento SEC?

El rendimiento de SEC se denomina así porque las compañías de rendimiento deben informar a la Comisión de Bolsa y Valores. Sin meterse en las malas hierbas del cálculo real algo complicado, que probablemente ningún inversionista hará, la cifra de rendimiento de SEC se aproxima al rendimiento que un inversionista recibiría en un año, suponiendo que cada bono de la cartera se mantenga hasta su vencimiento. Esta medida también supone la reinversión de todos los ingresos y cuentas por honorarios y gastos de gestión.

Algunos analistas y escritores financieros, como Karen Damato escribiendo en un Wall Street Journal del 16 de mayo sobre la confusión en los cálculos de rendimiento de bonos, creen que el cálculo SEC proporciona un resultado más preciso que los diversos cálculos de rendimiento de distribución y que es más coherente mes a mes. De hecho, si un cálculo se aproximará más al siguiente rendimiento de 12 meses que otro, en cierta medida es una cuestión determinada por el mercado.Todos los cálculos de rendimiento son informes de lo que ya sucedió, no de lo que está por venir. Además, aunque los cálculos de rendimiento de la distribución de variantes hacen suposiciones que pueden o no representar la realidad, también lo hace el cálculo de la SEC: muchas compañías de fondos administradas de forma activa casi nunca mantienen todos los bonos hasta su vencimiento. Sin embargo, la ventaja innegable del rendimiento de la SEC es que está estandarizada: ahora los inversores pueden comparar manzanas con manzanas.

Una solución para el problema es mejor: vaya directamente al sitio web de la compañía de fondos mutuos o de la compañía emisora ​​del ETF. Dado que estos emisores deben proporcionar el rendimiento de distribución y el rendimiento de 30 días de SEC, usted podrá obtener una mejor idea de los ingresos que puede recibir del fondo. Morningstar Research, de hecho, recomienda que se tengan en cuenta ambos cálculos: argumentan que considerarlos le dará una mejor idea del rendimiento del fondo que cualquiera de los dos utilizados por separado.