Agencia vs. Valores respaldados por hipotecas no-agencia (MBS)

Los valores con respaldo hipotecario (MBS), que son grupos de hipotecas de viviendas que son vendidos por los bancos emisores y luego empacados en "pools" y vendidos como un valor único, se pueden clasificar en dos maneras: seguridades de "agencia" o "no agencia".

Las definiciones de Agencia y MBS no Agencia MBS

Las agencias MBS son creadas por una de las tres agencias cuasigubernamentales: Government National Mortgage Association (conocida como GNMA o Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA o Fannie Mae), y Federal Home Loan Mortgage Corp.

(Freddie Mac). Los bonos de GNMA están respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de los EE. UU. Y, por lo tanto, están libres de riesgo de incumplimiento. Si bien los valores de FNMA y Freddie Mac carecen del mismo respaldo, el riesgo de incumplimiento es insignificante. Los valores emitidos por cualquiera de estas entidades se denominan "Agencia MBS". "

Las entidades privadas, como las instituciones financieras, también pueden emitir valores respaldados por hipotecas. En este caso, los MBS se denominan valores de MBS "no institucionales" o valores de "marca privada". Estos bonos no están garantizados por el gobierno de los EE. UU. Ni por ninguna empresa patrocinada por el gobierno, ya que a menudo consistían en grupos de prestatarios que no podían cumplir con los estándares de la Agencia. Muchos de estos fueron los préstamos "Alt-A" y "subprime" que ganaron notoriedad durante la crisis financiera de 2008. Esto, junto con la falta de respaldo gubernamental, significa que los MBS no pertenecientes a la agencia contienen un elemento de s que ganó notoriedad durante la crisis financiera de 2008.

Esto, junto con la falta de respaldo gubernamental, significa que los MBS que no pertenecen a la Agencia contienen un elemento de riesgo de crédito (es decir, una posibilidad de incumplimiento) que no está presente en la Agencia MBS.

Una breve historia de los MBS no institucionales

La emisión más pesada de MBS no pertenecientes a la agencia ocurrió de 2001 a 2007 y luego terminó en 2008 luego de la crisis de vivienda / financiera.

Según la publicación de 2010 de JP Morgan titulada "Valores respaldados por hipotecas no patrocinadas por agencias, oportunidades de gestión y riesgos", "el saldo pendiente de hipotecas no dependientes de agencias creció de aproximadamente $ 600 mil millones a fines de 2003 a $ 2 .2 billones a alcanzó su punto máximo en 2007. "

El rápido crecimiento en el mercado de MBS no-agencia es ampliamente citado como un catalizador clave para la crisis ya que estos valores proporcionaron un camino para que los compradores de vivienda menos solventes obtuvieran financiamiento. en morosidad, causando un colapso en el valor de MBS que no son de la Agencia en 2008. El "contagio" posteriormente se extendió a valores de mayor calidad, acelerando la crisis y provocando que se detuviera la emisión.

La clase de activos ha funcionado muy bien en la posterior recuperación, sin embargo, premiar a los administradores de dinero contrarios que asumieron el riesgo de comprar en un mercado muy deprimido en 2009.Los administradores de dinero aún pueden invertir hoy en MBS que no son de la agencia a pesar de la falta de nueva emisión, ya que los valores emitidos antes de la crisis financiera continúan cotizando en el mercado abierto.

Deje el análisis a los profesionales

Excepto en los casos más raros, los MBS no institucionales no son para inversores individuales. En su artículo "Encontrar oportunidades en el mercado hipotecario no institucional de hoy", la empresa de gestión de activos PIMCO describe las diversas consideraciones involucradas en la selección de valores individuales dentro de este segmento de mercado:

• Análisis del mercado de la vivienda, tanto a nivel nacional como local > Análisis de política pública
• Análisis de los distintos segmentos individuales, o tramos, dentro de cada acuerdo de MBS para determinar los problemas con el perfil de riesgo / rentabilidad óptimo
• Liquidez de mercado
• Análisis de la tasa de interés y de la curva de rendimiento
• Análisis de las diversas entidades de servicio
• Aunque no es aconsejable que los inversores adquieran MBS que no son de la Agencia por su cuenta, muchos fondos de bonos gestionados de forma activa son propietarios de estos valores. En muchos casos, los fondos han sido propietarios de estos bonos desde el período posterior a la crisis, en cuyo caso habrían hecho una gran contribución a los retornos. Si bien no hay tanto potencial de crecimiento en los MBS que no son de agencias ahora como lo era hace cinco años, considere su presencia en un fondo de bonos como una indicación de que el gerente está dispuesto a buscar oportunidades en segmentos de mercado impopulares.