Préstamos respaldados por valores para principiantes

Los inversores avanzados, así como los inversores adinerados, los propietarios de negocios y otras personas exitosas y afluentes suelen conocer una alternativa a la deuda marginal conocida como préstamos respaldados por valores o, en algunos casos, un compromiso línea de crédito de activos. Los beneficios de los préstamos respaldados por valores son numerosos: puede ofrecer al prestatario tasas de interés sustancialmente más bajas, menor riesgo en relación con un préstamo de margen tradicional (aunque todavía con mucho mayor riesgo que otras formas de préstamos), mayor flexibilidad en el reembolso y "períodos de curación". "Para cumplir con las demandas de garantías adicionales, e incluso una mejor optimalidad impositiva cuando se implementa con prudencia.

Ya sea a través de un banco privado u otra institución financiera, los préstamos respaldados por valores y las líneas de crédito pueden ser particularmente útiles para quienes realizan grandes compras de vez en cuando, como comprar propiedades inmobiliarias o adquirir empresas privadas de explotación; otra herramienta en la proverbial caja de herramientas de recursos que permite amasar el patrimonio neto si y cuando se usa con prudencia y disciplina.

Incluso si actualmente no califica para un acuerdo de préstamo respaldado por valores, puede ser útil saber que estos arreglos existen, ya que son una de esas cosas que generalmente solo son conocidas por individuos con mayor patrimonio neto. y familias acostumbradas a trabajar con banqueros, asesores financieros u otros especialistas en un entorno de banca privada o préstamos comerciales. De esa manera, cuando y si alguna vez te encuentras en una posición en la que podrías considerar tal cosa, tendrás una idea de algunos de los factores que podrías considerar.

¿Qué es un préstamo respaldado por valores y cómo funciona?

Un préstamo respaldado por valores o una línea de crédito de activos pignorados es una deuda garantizada por una cartera de valores elegibles tales como acciones y bonos. El prestatario deposita valores en una cuenta en la que el prestamista tiene un gravamen y el prestamista a menudo pondrá a disposición algo así como 30% a 95% del valor de mercado de los valores en crédito dependiendo de los activos subyacentes específicos en la cartera y el nivel de diversificación inherente a la cartera.

Por ejemplo, podrá endeudarse significativamente más contra una cartera de bonos del Tesoro de EE. UU. Que una cartera que esté dominada por una sola posición concentrada de acciones.

Siempre que el prestatario mencionado en el contrato de préstamo respaldado por valores desee acceder al dinero, simplemente escribe un cheque contra la línea de crédito o envía instrucciones para transferir efectivo a una cuenta bancaria. A medida que cambia el valor de la garantía subyacente, la capacidad de crédito de la cuenta fluctúa, lo que puede obligar a depositar garantías adicionales en forma de efectivo o mediante el depósito de otras acciones y bonos anteriormente mantenidos fuera de la cuenta con garantía, reembolsar algunos o todo el saldo pendiente, o, si no se realiza dentro de un cierto período de tiempo conocido como "período de curación", el prestamista liquidará los valores que actúan como garantía vendiéndolos.

Los prestatarios elegibles pueden incluir individuos, inversionistas conjuntos y fideicomisos en vida revocables en los cuales el fideicomisario, el fideicomitente y el beneficiario son idénticos. Dependiendo de la institución financiera, los préstamos pueden oscilar entre $ 100, 000 y $ 20, 000, 000 o más; para los súper ricos, mucho más. Estos préstamos tienen términos que se adaptan al prestatario con duraciones cortas e intermedias, como cinco años, que son comunes.

Además, en caso de que tenga un saldo pendiente y el prestamista decida suspender el préstamo respaldado por valores, no es raro que el prestatario tenga un período, como 60 días, para pagar el monto total; un lujo que no se ofrece a aquellos que utilizan deudas de margen.

La tasa de interés de un préstamo garantizado por valores o una línea de crédito de activos pignorados a menudo se basa en un diferencial de algún tipo con respecto a la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR). Este margen varía, pero, por lo general, cuanto mayor sea su capacidad de crédito, menor será su tasa; mi. gramo. , en el momento en que escribo esto en agosto de 2016, un importante banco privado ofrece tasas apenas superiores al 2%, mientras que los préstamos mucho más pequeños de otras instituciones son del 6% al 8%. En ciertos casos, podría ser posible bajar la tasa de interés de un préstamo respaldado por valores, tanto en términos absolutos como en términos de costo después de impuestos, al permitir que un prestamista arroje lo que se conoce como gravámenes de "abundancia de precaución" sobre un préstamo hipotecario. bienes inmuebles o propiedades.

Igualmente atractivo para ciertos prestatarios, dependiendo del acuerdo de préstamo específico, un préstamo respaldado por valores puede requerir pagos de solo intereses. El prestatario puede hacer que estos pagos de solo interés se deduzcan automáticamente de una cuenta bancaria, lo que resulta en una menor presión sobre el flujo de efectivo, mientras que los tiempos son buenos de lo que habría requerido un préstamo de amortización tradicional.

Esto es particularmente atractivo en comparación con los préstamos de margen. En el momento de escribir esto, un préstamo respaldado por valores para un cliente que tenía $ 5,000,000 invertidos en una institución financiera estadounidense importante era igual a la tasa base del banco menos 2, 5 mientras que el préstamo de margen era la tasa base. El ahorro de intereses no es insignificante. Para ser específico, con una tasa base de 5. 75%, el costo del préstamo retroactivo es de 3. 25% anual; una tasa increíblemente económica que es casi insuperable en comparación con otras fuentes de financiación.

¿Cómo se diferencia un préstamo respaldado por valores de un préstamo de margen?

Cuando un cliente de un corredor de bolsa abre una cuenta de corretaje de margen, le da un gravamen a los agentes de bolsa sobre los valores en la cuenta. Luego, el agente de bolsa le presta dinero al cliente, a menudo tomándolo prestado de otra institución y cargando un margen, con la tasa de interés marginal determinada por el monto total de la deuda marginal pendiente en un momento dado. Bajo las actuales regulaciones de la Reserva Federal que rigen las cuentas de corretaje de margen, el agente de bolsa puede prestar hasta el 50% del valor de una explotación. Por ejemplo, si depositó $ 3, 000, 000 en una cuenta, podría pedir prestado $ 1, 500,000 en contra de ella escribiendo cheques de la cuenta de corretaje y retirando esos fondos o, como alternativa, podría comprar $ 3, 000, 000 más valor de los valores a crédito, tomando los activos en su cuenta a $ 6, 000, 000 con una compensación de $ 3, 000, 000 en deudas con la esperanza de aprovechar sus rendimientos.En contraste, una llamada cuenta de efectivo no le permite esto, pero tampoco tiene que preocuparse por cosas como el riesgo de rehipotecación.

Aparte de generalmente, pero no siempre, ofrecer tasas de interés menos atractivas, los préstamos de margen pueden ser un poco más peligrosos porque los intermediarios no ofrecen a los clientes períodos de curación garantizados cuando a un cliente se le da una llamada de margen. Es decir, un corredor-agente no tiene para darle tiempo de depositar una garantía adicional en una cuenta, pero, en cambio, podría liquidar valores para protegerse, incluso si eso significara generar impuestos significativos sobre ganancias de capital para usted incluso si hubieras estado dispuesto a transferir dinero a la cuenta para evitar dicho resultado. Con un préstamo respaldado por valores, eso podría ser menos preocupante ya que, dependiendo de los convenios que se encuentran en el pagaré, es posible que tenga una cierta cantidad de días o semanas para presentar el exceso de garantía que puede presentar para evitar liquidar su acciones, bonos y otras tenencias o, como alternativa, pagar el saldo del préstamo pendiente.

Por lo general, los préstamos de margen están destinados a necesidades a corto plazo o como una forma de amplificar los retornos comprando más valores de los que su capital de otra manera permitiría. Por el contrario, los préstamos respaldados por valores están destinados a ser una fuente de financiación flexible para los inversores ricos y de alto patrimonio neto; una herramienta financiera en una caja de herramientas financiera que hace la vida más fácil. Por ejemplo, imagínese que un rico promotor de bienes raíces tiene una cartera personal de ingresos fijos de $ 10, 000, 000 en bonos del Tesoro y bonos municipales libres de impuestos. Un día, él tiene la oportunidad de comprar un pequeño edificio de oficinas a un buen precio. Él quiere cerrar el trato rápidamente para evitar que otros compradores potenciales compitan con él. Podría usar su cartera de bonos para crear un préstamo respaldado por valores bajo demanda, conectando los $ 3,000,000 enteros a una cuenta de depósito en garantía y ofreciéndose cerrar en cuestión de días, después de lo cual planea obtener una hipoteca comercial tradicional y reembolsar el préstamo respaldado por valores. Dependiendo del banco privado, el desarrollador incluso puede llamar al banquero y hacer que el refinanciamiento se realice de manera interna, ahorrando tiempo y esfuerzo.

Los préstamos respaldados por valores pueden ser extremadamente peligrosos en manos equivocadas

A pesar de todas sus ventajas, los préstamos respaldados por valores pueden ser extremadamente peligrosos cuando no se manejan con prudencia y cuidado. Esto se debe a que los inversores a menudo olvidan, o peor aún, se niegan a creer, que eventos como 1929-1933, 1973-1974 y 2007-2009 pueden suceder sin previo aviso; que, de alguna manera, los desastres que ocurrieron en los mercados de capitales en el pasado no son más que un recuerdo distante causado por fuerzas de las que ahora somos inmunes. Ese tipo de pensamiento puede conducir a la bancarrota y la ruina. Incluso las empresas perfectamente buenas con motores económicos básicos fantásticos que hacen maravillosas tenencias a largo plazo pueden, tienen y seguirán perdiendo 50% o más del valor de mercado cotizado de vez en cuando. Es una parte inevitable del capitalismo de libre mercado debido a la naturaleza de subasta de los mercados de valores.En mi opinión personal, creo que la evidencia empírica es clara de que en gran medida no puedes evitarlo y eres un tonto por intentarlo.

Dicho de otra manera, cuando los mercados de renta variable y de renta fija entran en caída libre, lo que ocurrirá de nuevo en algún momento en el futuro, la cotización de mercado de una miríada de activos puede colapsar a niveles que antes se consideraban impensables. A menos que el prestatario tenga mucho liquidez excedente fuera de los valores que respaldan el préstamo, o los valores que respaldan el préstamo consisten casi por completo en cosas como bonos del Tesoro de Estados Unidos a corto plazo, esto puede dar como resultado llamadas de garantía seguidas de liquidación forzada en precios extremadamente poco atractivos. Es decir, el prestatario tiene la opción de comprar y mantener alejado de él. Él no puede esperar una recuperación, incluso si es paciente y emocionalmente capaz de hacerlo. Nunca querrás encontrarte en esta posición.

Otro peligro con los préstamos respaldados por valores es que el prestamista puede decidir que ya no se siente cómodo con una garantía específica que sirve como garantía. Por ejemplo, imagina que tu familia tiene un gran bloque de acciones en lo que antes era una compañía respetada, Eastman Kodak. Cuando las cámaras digitales recortaron las ganancias de lo que una vez fue el principal gigante fotográfico mundial, el banco, al darse cuenta de que las razones financieras como la proporción de cobertura de dividendos, la tasa de cobertura de intereses y otras medidas de solidez financiera estaban sufriendo, pudo haber decidido que ya no aceptamos a Eastman Kodak como garantía. Habría tenido que vender sus acciones de Eastman Kodak e invertir el dinero en algo que fuera aceptable para el prestamista, o habría tenido que aportar capital adicional a la cuenta asegurada que tenía la garantía para evitar que su línea de crédito se redujera o cancelado. Para las personas con un valor neto realmente alto que lidian con bancos privados sofisticados, una alternativa que podría haber sido aceptable habría sido comprar opciones de venta en la acción en cuestión o un amplio índice de mercado para servir como una forma de seguro contra una seguridad específica o disminución del mercado de acciones.

Como nota final, los préstamos respaldados por valores también tienen una restricción específica que es importante: el prestatario no puede usar el dinero para pagar deudas de margen o para invertir en valores.

El saldo no proporciona servicios ni asesoría fiscal, de inversión o financiera. La información se presenta sin tener en cuenta los objetivos de inversión, la tolerancia al riesgo o las circunstancias financieras de ningún inversor específico y podría no ser adecuada para todos los inversores. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros. Invertir conlleva riesgos, incluyendo la posible pérdida de capital.