Riesgo de commodities: Riesgo cambiario y riesgo geográfico

En un artículo reciente, di una visión general del tema del riesgo en los mercados de productos básicos. En esa pieza, describí la diferencia entre los riesgos evaluados y los no evaluados. Esa pieza dio la vista desde 30,000 pies. Esta oferta es una continuación de la serie que examina el riesgo de forma granular. Dos riesgos que son muy importantes para quienes comercian en los mercados de productos básicos son los riesgos cambiarios y geográficos.

Riesgo de tipo de cambio

El riesgo de tipo de cambio es el riesgo de que un cambio en las relaciones de divisas vaya más allá de los límites aceptables. Cuando se trata de productos básicos, el dólar es el mecanismo de fijación de precios mundial para muchas, si no la mayoría, de las materias primas. Eso es porque el dólar es la moneda de reserva del mundo. Los cambios en el valor del dólar frente a otras monedas a menudo se traducen en una presión de compra o venta en los precios de los productos básicos.

Un dólar débil a menudo apoya los precios de las materias primas. Esto se debe a que cuando el dólar baja, los precios de las materias primas en otras monedas caen. A medida que los precios bajan, suceden dos cosas, la demanda tiende a aumentar y los suministros tienden a reducirse a medida que caen los inventarios. Por el contrario, cuando el dólar se fortalece, los precios de las materias primas en otras monedas se mueven más alto estimulando la venta del productor en un entorno donde la demanda sufre debido a los precios locales más altos. Un dólar fuerte tiende a ser negativo para los precios de las materias primas.

Cuando se trata de productores, un dólar más alto resulta en un menor costo de producción para los productos básicos producidos en países no denominados en dólares. Los costos de producción más altos ocasionan que la producción eventualmente se desacelere y algunas veces se detenga. Cuando los costos de producción suben por encima del precio de mercado y permanecen allí por un período prolongado, los productores de alto costo tienden a dejar de producir.

Como puede ver, hay una correlación inversa entre el dólar y los precios de las materias primas.

Un ejemplo de cómo el riesgo de tipo de cambio puede afectar el precio de un producto básico es la reciente alza en el dólar frente a la moneda brasileña, el real. Brasil es el primer productor y exportador mundial de caña de azúcar. Cuando el dólar subió durante el período comprendido entre mayo de 2014 y marzo de 2015, el precio del azúcar bajó de más de 18 centavos a menos de 13 centavos por libra. El índice del dólar se apreció en un 27% durante el período y el precio del azúcar cayó casi en la misma cantidad. Durante ese período, la moneda brasileña cayó más del 30%. Por lo tanto, el azúcar en realidad no bajó en términos reales brasileños y la venta del productor número uno del mundo continuó obligando a bajar el precio del dólar. Este es solo un ejemplo de cómo el precio local de un bien en realidad fomentó la venta durante un cambio en las tasas de cambio de divisas. El costo de producción del azúcar en realidad bajó para los brasileños ya que los costos laborales disminuyeron en términos de moneda local con respecto al precio internacional del azúcar mundial que está denominado en dólares.

Los niveles de divisas son un factor importante tanto para la producción como para el consumo de productos básicos.

Cuando la producción de mercancías se produce en una ubicación y el consumo en otra, las diferencias de moneda a menudo influyen en el precio. Por lo tanto, muchos productores y consumidores de productos básicos cubren los riesgos cambiarios que pueden afectar adversamente sus negocios.

Riesgo geográfico

El riesgo geográfico es un aspecto muy importante de los valores de los productos básicos. Diferentes ubicaciones alrededor del mundo tienen diferentes riesgos. Esos riesgos varían dramáticamente. En un nivel, el riesgo geográfico puede relacionarse con el riesgo político. Cada nación tiene su propia geografía y un conjunto de reglas y regulaciones y los cambios en las estructuras gubernamentales que alteran estas políticas pueden influir en los precios, al igual que el estallido de la guerra u otros eventos en una región específica. En otro nivel, un riesgo geográfico a menudo se asocia con el riesgo de concentrar activos físicos en la misma área geográfica en función del potencial de ocurrencias de eventos naturales en esa región.

Los eventos naturales pueden ocurrir debido al clima u otros actos de la naturaleza. Esta es la razón por la cual muchas naciones o compañías que almacenan productos básicos diversifican sus propiedades en diferentes regiones.

Un ejemplo de esto son las tenencias de oro del banco central. Los bancos centrales de todo el mundo mantienen el oro como una reserva de moneda extranjera. Mientras que algunos países almacenan físicamente el oro dentro de sus propias fronteras, otros se diversifican almacenando lingotes en otros países. El Banco de Inglaterra, el Banco de la Reserva Federal en Nueva York y el Banco de la Reserva de Australia poseen oro en representación de otras naciones que buscan diversificar su riesgo geográfico.

Desarrollos recientes

En 2016, la volatilidad en los mercados de divisas en todo el mundo aumentó drásticamente. Los precios de los metales preciosos se apreciaron en todas las monedas, lo que significa que el valor del papel moneda emitido por los gobiernos cayó. Estamos entrenados para valorar las monedas contra uno y otro. Las tasas de cambio de divisas miden el valor de una moneda frente a otra, como el dólar frente al euro o la libra esterlina frente al yen. Sin embargo, cuando los precios de los metales preciosos como el oro y la plata aumentan en todos los términos de la moneda, esto nos dice que el valor de los instrumentos de cambio de papel ha disminuido.

Los mercados cambiarios se volvieron particularmente volátiles después de que los británicos votaran por abandonar la Unión Europea a fines de junio de 2016. En 2016, el riesgo cambiario aumentó con el aumento de la volatilidad en los mercados de divisas.