Contraparte Concentración y contraparte Riesgos predeterminados

La vida está llena de peligros y riesgos. En otro artículo, di una visión general del tema del riesgo en los mercados de productos básicos. En esa pieza, describí la diferencia entre los riesgos evaluados y los no evaluados. Esa pieza dio la vista desde 30,000 pies. Esta oferta es una continuación de la serie que examina el riesgo de forma granular. Dos riesgos muy importantes para los que operan en los mercados de productos básicos son la concentración de la contraparte y el riesgo de incumplimiento de la contraparte.

La concentración de contraparte ocurre cuando un porcentaje significativo de una cartera tiene exposición a las mismas contrapartes del mercado o altamente correlacionadas. Esto aumenta el riesgo de pérdidas causadas por eventos predeterminados que afectan a estas contrapartes. Esto equivale a lo que dice el viejo dicho, nunca guarde todos sus huevos en una canasta. Un gran ejemplo de concentración de contrapartes sería un consumidor de cacao que compre todos sus requisitos al mayor productor mundial de granos de cacao, Costa de Marfil. Muchas veces los consumidores compran de manera progresiva. Acuerdan un precio con un proveedor para la entrega futura. La producción de cacao tiende a provenir de todo el mundo donde hay climas ecuatoriales, pero esta nación del oeste de África generalmente produce un tercio de todos los suministros, lo que lo convierte en un proveedor dominante del mercado de bajo costo. Si un fabricante de chocolate concentrara todas sus compras en Costa de Marfil y por algún motivo la cosecha en un año en particular no fuera buena o inexistente, debido a un evento climático, una enfermedad de la cosecha o un evento político o logístico, sufriría una concentración de su riesgo de suministro de una fuente.

Por lo tanto, los consumidores de productos tienden a distribuir sus compras entre varios proveedores diferentes en diferentes regiones a fin de mitigar el riesgo de concentración de la contraparte. Este es solo un ejemplo de esta forma de riesgo, sin embargo; el concepto es aplicable a una gran cantidad de diferentes mercados de materias primas desde la perspectiva del consumidor.

Por otro lado, si un productor de un producto fuera a vender a un solo comprador, tendrían el mismo tipo de riesgo de concentración de contraparte. Si el consumidor cerró o por alguna razón no cumplió con un contrato, las pérdidas resultantes se deben a este tipo de riesgo de concentración.

El riesgo de incumplimiento de la contraparte es el riesgo de que una contraparte no cumpla con sus obligaciones financieras o físicas en virtud de los términos de un contrato debido a la imposibilidad de pagar o realizar. Un ejemplo perfecto de impago de la contraparte es una situación que surgió para mí cuando dirigía un negocio de comercio de níquel físico en Londres a fines de la década de 1980. Me había contraído para comprar níquel físico a los rusos.El acuerdo involucró una financiación previa a la exportación a corto plazo. Pagué a los rusos, que en esos días siempre tenían poco efectivo, por adelantado por el níquel que estaban obligados contractualmente a entregar en tres meses en el futuro.

El acuerdo se produjo a fines de octubre para su entrega en enero. El ruso envió el níquel desde Siberia a Rotterdam en un barco oceánico donde recibiría el metal. El problema surgió ese año debido a un invierno inusualmente frío en Siberia. Por lo general, hace frío en Siberia, pero en este año en particular, hacía tanto frío que los puertos en esa región del mundo se congelaban haciendo imposible el envío del metal.

Cuando la noticia del problema se filtró al mercado, el precio del níquel comenzó a subir. Había cubierto mi compra mediante la venta de contratos a plazo en la Bolsa de Metales de Londres para la entrega de enero. Resultó que los rusos habían hecho el mismo trato con otros comerciantes de níquel que esperaban la entrega y vendieron para cubrir el riesgo del precio. Estábamos todos en el mismo bote congelado. Los rusos no pudieron entregar y no íbamos a obtener el metal a tiempo para entregar contra nuestras posiciones de cobertura en la LME. Muchos, incluyéndome a mí, tuvimos que recomprar las coberturas a pérdida porque nuestra contraparte había incumplido el trato.

Este es solo un ejemplo del incumplimiento de una contraparte y hay muchos otros ejemplos a lo largo de la historia. En el mundo de los productos, el incumplimiento de una contraparte surge cuando una de las partes de un contrato no cumple o la otra parte no paga según lo acordado.