La relación PEG ajustada de dividendos

Cuando se trata de invertir en acciones de dividendos, algunas herramientas, como la relación PEG, no funcionan bien en el mundo real. Para compensar, debe usar algo conocido como la relación de PEG ajustada por dividendo . Esta es una versión modificada de la relación PEG que tiene en cuenta los ingresos por dividendos, lo que hace que sea más fácil comparar empresas maduras con empresas más pequeñas que están creciendo rápidamente.

Para aquellos de ustedes que necesitan un repaso rápido, hablamos sobre la proporción de PEG, incluyendo el trabajo a través de varios ejemplos que demuestran cómo calcularlo, en un artículo llamado Usando la relación PEG para encontrar gemas almacenadas ocultas .

En términos simples, la relación PEG es una herramienta financiera que toma la relación precio / ganancia, o relación P / E como se la conoce más comúnmente, y la ajusta para el crecimiento en las ganancias por acción.

¿Por qué molestarse en aprender esta fórmula? Recuerde que el precio que paga es primordial para los rendimientos que finalmente gana. Una gran empresa puede ser una inversión terrible si gastas demasiado para adquirir tu participación. El propósito de la relación PEG es dar cuenta de la noción de sentido común de que a veces puede pagar un precio más alto por una empresa que está creciendo rápidamente, y aún gana mucho dinero, que puede pagar un precio más bajo por una empresa que tiene en ninguna parte queda por expandirse o está experimentando ganancias netas decrecientes. El índice de PEG podría ayudar a revelar que una nueva empresa joven en Silicon Valley es un robo con ganancias de 50x, mientras que una antigua fábrica de acero es costosa con 8x ganancias.

Para calcular la relación PEG, utilice la siguiente fórmula:

Ratio PEG = (Precio ÷ Ganancias por acción) ÷ Ganancias anuales por acción Crecimiento

En un mundo puramente racional con razonablemente tasas de interés estables e inflación modesta, el índice de PEG de todas las acciones sería de 1. 00, lo que significa que la relación P / E sería igual a la tasa de crecimiento de las ganancias por acción. Una acción que generaba ganancias al 10% se negociaría a 10 veces las ganancias.

Una acción que aumentaba las ganancias en un 25% se negociaría a 25x ganancias. Por supuesto, este ideal teórico está lejos de la norma, ya que el sentimiento de los inversores oscila entre el miedo y la codicia, el costo de oportunidad de invertir en bonos basados ​​en el entorno de tasas de interés actual y una serie de otros factores que causan la relación PEG de todas las acciones. fluctuar con el tiempo

El índice PEG no funciona para acciones con dividendos abundantes

A menudo, cuando una empresa es muy grande y rentable, devuelve la mayoría de las ganancias a sus accionistas en forma de un dividendo en efectivo. Esto puede dar como resultado una situación en la que la empresa parece estar creciendo lentamente, pero además del crecimiento de las ganancias por acción, los accionistas reciben grandes cheques por correo que pueden gastar, donar a organizaciones benéficas o reinvertir en acciones adicionales de valores.Cuando este es el caso, el índice de PEG por sí solo no es suficiente porque parecerá que un stock por lo demás atractivo está significativamente sobrevaluado, lo que puede no ser cierto.

En estas situaciones, la relación de PEG no funciona bien porque las poblaciones con altas relaciones de PEG aún pueden generar un retorno total atractivo. De hecho, las probabilidades de que analice la mayoría de las acciones de alta calidad como Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Coca-Cola o Tiffany & Company, por nombrar algunas compañías del mundo real, necesitarán utilice la relación de PEG ajustada por dividendo, en su lugar.

Cómo calcular el dividendo Proporción PEG ajustada

Aprender cómo calcular la relación PEG ajustada por dividendos es fácil. La leyenda de la inversión Peter Lynch propuso una modificación a la fórmula hace varias décadas:

Proporción PEG ajustada de dividendos = (Precio ÷ Ganancias por acción) ÷ (Ganancias anuales por crecimiento de acciones + Rendimiento de dividendos)

Echemos un vistazo a The Coca-Cola Empresa. Cuando este artículo se escribió por primera vez el 29 de septiembre de 2012, la acción cotizaba a $ 38. 85 por acción y tenía ganancias por acción de $ 2. 05. El dividendo fue de $ 1. 02 por acción, lo que resulta en un rendimiento del dividendo de 2. 6%. La Encuesta de Inversión ValueLine estimó que el crecimiento en las ganancias por acción en los próximos 3-5 años será del 8%. Es posible que haya estado de acuerdo o en desacuerdo con esa cifra, pero para fines ilustrativos, fue la que utilizamos en nuestro cálculo, ya que el objetivo era aprender a calcular la relación PEG ajustada por dividendos, no examinar ninguna empresa específica.

Si usaba la fórmula de proporción PEG normal, habría calculado el PEG de Coke como:

Paso 1: Ratio PEG = ($ 38. 85 ÷ $ 2. 05) ÷ 8

Paso 2: Relación PEG = 19 ÷ 8

Paso 3: Proporción PEG = 2. 375

¿Coca-Cola realmente está sobrevaluada? Si hubiera prestado atención al efectivo que recibirá como accionista en el gigante de la gaseosa, que tiene un valor muy real, usted usaría la fórmula de proporción de PEG ajustada por dividendos:

Paso 1: Proporción PEG ajustada de dividendos = ( $ 38. 85 ÷ $ 2. 05) ÷ (8 + 2. 6)

Paso 2: Proporción PEG ajustada en dividendos = 19 ÷ 10. 6

Paso 3: Proporción PEG ajustada en dividendos = 1 .793

En ambos casos, si el crecimiento en las ganancias por acción fue pronosticado con precisión, parecería que Coke no tiene un valor atractivo. Sin embargo, podemos decir a partir del segundo conjunto de números que la compañía, aunque ciertamente no es un robo, es mucho más barata de lo que la relación de PEG solo haría creer.

Una mirada a cómo se ajustó la relación PEG ajustada de dividendos de nuestro ejemplo

La experiencia posterior lo confirmó. Al actualizar este artículo el 22 de febrero de 2016, el precio de las acciones de Coca-Cola es de $ 44. 03 por acción, sus ganancias esperadas son de $ 2. 00 por acción, y su dividendo es de $ 1. 40 por acción. (Nota: hay algunos problemas contables temporales, especialmente relacionados con las tasas de conversión de moneda extranjera, que hacen que las ganancias reportadas de Coke aparezcan significativamente más bajas de lo que deberían estar bajo un cálculo de ganancias del propietario.)

En aproximadamente 3.5 años desde que se publicó por primera vez, hubieras disfrutado de un retorno total de $ 9. 095 por acción en sus $ 38. 85 inversión, que consiste en $ 5. 18 en ganancias de capital no realizadas y $ 3. 915 en dividendos en efectivo por acción, o 23. 41% en general. Esto funcionó con una tasa de crecimiento anual compuesta de alrededor del 6. 2%, lo cual no es espectacular, pero ciertamente fue justo por lo que pagaste. Esto es especialmente cierto dada la fortaleza del negocio. Como propietario de Coke, usted tenía acciones en la compañía de bebidas más grande del planeta. Mucho más que una gaseosa carbonatada, vende y distribuye de todo, desde jugo de naranja y té hasta leche, café y bebidas energéticas. Es tan enorme que suministra un estimado del 3. 5% de todas las bebidas no alcohólicas ingeridas diariamente que consumen las personas en el mundo, incluido el agua del grifo. Una acción única compró en la OPI en 1919 por $ 40, con dividendos reinvertidos, ahora vale al norte de $ 15, 000, 000. Si hubiésemos entrado en otra Gran Depresión, las probabilidades de quiebra de la empresa eran mucho, mucho menores que las acciones típicas que cotizan en bolsa. De hecho, durante la última depresión, un banquero en Florida convirtió su ciudad en la sede de millonarios per cápita de los Estados Unidos al ayudar a las personas a adquirir acciones de Coke, muchas de las fortunas que se crearon aún existían hoy.

Una gran dificultad para calcular el dividendo La relación PEG ajustada puede ocurrir cuando elementos únicos, fluctuaciones monetarias u otras circunstancias excepcionales distorsionan la calidad de los ingresos

La primera trampa de usar la relación PEG ajustada por dividendos es tratarla como una Escritura Mecánica las métricas no son un sustituto del juicio razonado. Saber cuándo los números reflejan la realidad económica requiere la capacidad de analizar y la declaración de ingresos y desglosar un balance. Dado que hemos estado discutiendo sobre The Coca-Cola Company, sería más fácil para mí continuar exponiéndolo en lugar de presentar una nueva firma en este momento.

En mi propia familia, usamos el programa de reinversión de dividendos de Coca-Cola para enseñarle a mi hermana menor acerca de cómo invertir. El negocio es tan bueno que, en promedio, esperamos que se componga bien durante los próximos 30, 40 y 50 años. Más allá de eso, a pesar de parecer tener una relación de PEG ajustada por dividendos muy alta en este momento, dupliqué con creces a mi esposo y mi participación personal de Coca-Cola hoy y tengo la intención de seguir siendo dueña de ella cuando fallezca, transmitiéndola a nuestros futuros hijos y nietos como parte de la confianza familiar. Además, tengo acciones de Coke rellenas en algunos de los UTMA que establecimos para nuestros sobrinos y sobrinas. Hay acciones de Coke en las cuentas de jubilación de mis padres. Tengo acciones de Coke en las cuentas de jubilación de mi hermano. Considero como regla de vida general que, siempre que la valoración sea justa, generalmente es una buena idea agregar a la propiedad, guardándola para siempre.

Hemos sido bien recompensados ​​por hacer eso. Coca-Cola ha pagado un dividendo no interrumpido desde 1920. Ha recaudado ese dividendo en febrero de cada año desde 1963, y la subida más reciente se produjo hace solo unos días cuando la tasa de dividendo por acción se incrementó en un 6%.Año tras año, Coke continúa llenándonos de dinero.

Mire de cerca, sin embargo, y el precio actual de las acciones de $ 44. 03, con ganancias actuales de $ 1. 67, un dividendo actual de $ 1. 40, y el crecimiento estimado del analista en los próximos cinco años de 2. 20% da una indicación engañosa de lo que un inversor podría esperar. Quédate en la fórmula y qué encuentras?

Proporción PEG ajustada de dividendos = (Precio ÷ Ganancias por acción) ÷ (Ganancias anuales por crecimiento de acciones + Rendimiento de dividendos)

Proporción PEG ajustada de dividendos = ($ 44. 03 ÷ $ 1. 67) ÷ (2. 2 + 3 19)

Proporción de PEG ajustada en dividendos = 26. 37 ÷ 5. 39

Proporción de PEG ajustada en dividendos = 4. 89

Recuerde que un inversor perfectamente racional debería desear que sus acciones tengan una relación de PEG o una relación de PEG ajustada por dividendos de 1. 00 o menos y debería dar una pausa seria si la cifra supera alguna vez 2.00 por un período prolongado de tiempo sin algún tipo de conjunto excepcional de circunstancias; mi. gramo. Si tuviera una gran participación de Coca-Cola con una gran cantidad de impuestos diferidos acumulados dentro de ella debido a haber hecho la inversión hace décadas, aún puede tener sentido mantenerla, especialmente si disfruta de un ingreso pasivo cómodo. ¿Por qué, entonces, no solo seguiría manteniendo lo que poseemos, sino que compraría más?

Simple. Las ganancias actuales y la tasa de crecimiento no representan con precisión la realidad económica subyacente a largo plazo. Como el resto del mundo ha tenido problemas, el dólar de los Estados Unidos se ha disparado a máximos históricos. Coke genera una gran parte de sus ingresos y ganancias desde fuera de su país de origen. El dólar fuerte ha sido tan severo que algunas de las naciones en las que hace negocios experimentaron un crecimiento sustancial de las ventas, pero el crecimiento de las ventas apareció como un descenso en los ingresos que una vez se tradujo al dólar. Esta condición no es permanente. Cuando comienzas a mirar horizontes a largo plazo que exceden los diez años, se vuelven un tanto intrascendentes. Lo que importa es que Coke está vendiendo más agua, té, café, leche, jugo y refrescos en casi todos los rincones de la Tierra; que las recompras de acciones y los dividendos siguen devolviendo la riqueza recientemente generada a los propietarios. En su mayor parte, a medida que pasa el tiempo, la empresa se hace más grande, más rentable y más profundamente arraigada en las sociedades en las que lleva a cabo sus operaciones. Ajustado por estos factores, lo que considero que es la relación PEG ajustada por dividendo real es menor que la cifra calculada a la que acabamos de llegar.

Otro gran obstáculo del dividendo La relación PEG ajustada es una tendencia demasiado optimista sobre las proyecciones de crecimiento de las ganancias

El problema que experimentan los inversores y expertos inexpertos al usar una medida financiera como la relación PEG ajustada por dividendos es la tendencia humana innata de ser demasiado optimista sobre la tasa de crecimiento futuro de las ganancias por acción. Los analistas de Wall Street son famosos por hacer esto. (Como defensa, para recordarme a mí mismo que no debo caer en la misma trampa, guardo informes de analistas y hojas de rasgueo que datan de hace décadas en mi oficina y biblioteca cubriendo firmas que estaban condenadas a un colapso catastrófico, algunas veces meses después de que se escribieran los brillantes informes.Me aseguro de leerlos periódicamente, especialmente antes de comprometer dinero con una nueva inversión.)

Otro escollo es no saber cuándo es aceptable ignorar la métrica en los bordes de la cartera. Volviendo a The Coca-Cola Company, como ilustración, hay momentos en los que está construyendo una cartera verdaderamente permanente; una cartera para mantener por generaciones.