Estrategias de inversión en bonos para inversores a largo plazo

En los últimos 30 años, los bonos corporativos de alta calidad han arrojado un promedio de 7. 14% nominal. Durante ese mismo período, la inflación corrió aproximadamente 2. 90%. Eso significa que los resultados promedio reales (su aumento en el poder adquisitivo como inversor) fueron aproximadamente 4. 24% antes de impuestos y tarifas. Este período cubrió una amplia gama de entornos de inversión en bonos, incluyendo las crecientes tasas nominales de 13. 77% en junio de 1984 y las tasas nominales más bajas del 3. 04% en noviembre de 2012.

Si mantuvo los bonos como inversiones ordinarias, imponibles, y ganó bastante dinero, se destruyó una parte masiva de su rendimiento real. Dependiendo del estado en el que residió, su peor escenario podría significar bajar su rendimiento real a 1. 93% ya que el gobierno, ya sea en forma de impuestos o inflación, le robó sus recompensas. Si hubiera tenido los bonos en un refugio impositivo, como una cuenta de jubilación o un plan de pensión, pudo disfrutarlo todo.

Aún así, incluso en un escenario lúgubre, la recopilación de cheques que excedió la tasa de inflación en 193 puntos básicos no fue un logro pequeño. Usted tenía un contrato legalmente exigible que, si no se respeta, le da derecho a demandar a la empresa en un tribunal de quiebras y prevalecer sobre los accionistas preferidos y comunes. Si fue tan conservador como para insistir en bonos de primera hipoteca u otros valores senior, es muy posible que haya tenido activos tangibles respaldando los bonos que prácticamente garantizaban que saldría completo, o al menos cercano al total, en el caso de una liquidación.

Mientras tanto, pudiste seguir con tu vida ya que el dinero aparecía en el correo de las corporaciones a las que prestaste fondos.

¿El problema? No existe una inversión "promedio". Dependiendo de dónde cayó en relación con la línea de tendencia media, sus resultados fueron mucho mejores o mucho peores.

La inversión en bonos se trata tanto de la adquisición oportunista como de la inversión en acciones ordinarias. Para ilustrar: si se hubiera dado cuenta de que los rendimientos corporativos de las acciones eran una fracción de los rendimientos de los bonos a fines de la década de 1990 (lo cual no era un gran secreto ya que algunos académicos y ejecutivos estadounidenses prácticamente gritaban sobre ello en editoriales y entrevistas, o usted, usted mismo, podría haber confirmado con menos de un minuto de matemáticas), podría haberlo hecho muy bien al negarse a jugar y, en cambio, acumular bonos a 10 años. En la década siguiente, disfrutó de retornos reales superiores a la inflación en un 4% a 5% por año; un resultado maravilloso para la aburrida tarea de no hacer nada más que verificar que ha llegado su depósito directo. (Hace varios años, tenía que recortar cupones y usarlos para reclamar el interés de sus bonos; en estos días, ¡ni siquiera tiene que hacer eso!De hecho, podría haber aplastado al S & P 500 simplemente comprando bonos de ahorro de la Serie I. Eso se debe a que las acciones estaban estúpidamente sobrevaluadas y su costo de oportunidad significaba que obtendría más efectivo de los bonos. ¿Y ese no es todo el punto de inversión? ¿Recolectando más y más dinero en efectivo a lo largo del tiempo? El precio que paga por cada dólar es extraordinariamente importante.

Esto lleva a una pregunta interesante. A saber, "¿Qué debe hacer un inversor en bonos?"

Tres cosas que los inversores de bonos deben considerar al estructurar una cartera de bonos

Primero, es importante darse cuenta de que los bonos tienen más de un trabajo en su cartera: no son solo allí para generar ingresos por intereses. En un sentido muy real, sirven como una fuente de respaldo de semi-liquidez; una especie de roca contra la cual tus fondos pueden amarrar durante el torbellino. Si las acciones alguna vez experimentan caídas de cotizaciones de 50% a 90%, como sucedió en la Gran Depresión de 1929-1933, la combinación de duración de bonos de corto a intermedio y altas calificaciones crediticias debería ser adecuada, siempre que haya una amplia diversificación.

En segundo lugar, incluso cuando las tasas de interés están en mínimos históricos, los inversores en bonos a menudo no experimentan el dolor de la noche a la mañana, o incluso en unos pocos años, ya que todavía están bloqueados en sus tasas de interés mucho más altas.

Es por eso que es importante utilizar una estrategia de escalera de bonos, que le permite transferir suavemente sus fondos. Esto mitiga la volatilidad de varios entornos de tasas de interés y promedia los resultados a algo cercano a la línea de tendencia media en la medida en que eso sea posible.

Tercero, nunca puedes estar seguro de lo que depara el futuro. Lo que parece inflación en el horizonte podría convertirse en deflación, en cuyo caso los bonos son una protección mucho mejor que la mayoría de las otras clases de activos. La defensa contra esta desafortunada realidad fue presentada por Benjamin Graham hace generaciones, cuando recomendó que los inversionistas nunca posean menos del 25% de sus fondos en bonos, ni permite que su asignación de bonos exceda el 75% del valor de una cartera. Curiosamente, el análisis académico realizado por algunas de las mejores escuelas de negocios e instituciones financieras en las últimas décadas ha demostrado que Graham puede haber estado en algo porque una cartera de bonos de 25%, en casi todas las condiciones, entregó principalmente los mismos resultados agregados de una cartera de acciones del 100%, pero con mucha menos volatilidad, con una mayor capacidad de supervivencia durante los mercados bajos cuando los jubilados tenían que hacer retiros para cubrir los gastos.

Lista de verificación resumida

Dicho de manera más simple, un inversionista serio podría considerar:

• Mantenerse en una combinación de 1.) duración de bonos cortos a intermedios para minimizar el riesgo de tasas de interés, y 2.) firmas fuertes que disfrutan de un balance y estado de resultados similares a los de una fortaleza
• Usando una estrategia de escalera de bonos
• Manteniendo una asignación de bonos de no menos del 25% del valor de cartera

Se debe decir que todos tienen una situación diferente y es importante que hable de esto con su asesor financiero calificado.Puede tener circunstancias únicas que hacen que este enfoque sea una mala idea para su propia familia. Por lo menos, le permite comprender algunos de los enfoques más conservadores utilizados por los propietarios de bonos adinerados que desean proteger el patrimonio neto de su familia.