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Como inversionista ángel, puedo ver cerca de cien planes de negocios cada mes. El comercio electrónico está ciertamente entre los cinco sectores principales a los que se dirigen estos planes de negocios. En comparación con otros tipos, las valoraciones de comercio electrónico tienden a ser las más altas.
El problema con las Startups de Ecommerce
En un artículo reciente, hablé sobre por qué la mayoría de las empresas de comercio electrónico fallan. Si lees ese artículo, verás que algunos de los fundamentos del negocio a menudo son ignorados por las empresas de comercio electrónico.
A pesar de los enredos, ¿por qué los negocios de comercio electrónico atraen a las hordas de los inversores?
El principio básico aquí es que todos los aspectos de nuestra existencia se están moviendo en línea. Por lo tanto, aunque las cuentas de comercio electrónico representen un pequeño porcentaje de la industria minorista, seguramente seguirá creciendo, hasta que un día casi todas las transacciones minoristas se realicen en línea: esa es la premisa. Basado en esta premisa, y armado con fondos de inversión, los jugadores de capital privado están colocando apuestas arriesgadas de que sus compañías de inversión serán las últimas personas en el mercado de comercio electrónico después de que ocurra el shakeout.
¿Los inversores realmente creen que las empresas en las que invierten obtendrán toneladas de beneficios?
¿Quién puede estar seguro de lo que motiva a cualquier grupo de personas? Los psicólogos y sociólogos han gastado una gran cantidad de tinta y papel tratando de entender la motivación. Pero cuando interactúo con inversores de capital privado, creo que su visión es a corto plazo.
Es este desajuste de tenencia entre los horizontes del emprendedor y del inversor lo que probablemente haya llevado a mucha irracionalidad en el panorama de las inversiones.
Por ejemplo, como inversor, no es mi responsabilidad que mis inversiones en comercio electrónico se vuelvan rentables. Ignore la responsabilidad, en muchos casos, parece que ni siquiera es una preocupación.
Eso se debe a que las recompensas para un inversor por lo general provienen del próximo inversor, y no de una participación en los beneficios de la empresa de comercio electrónico. Esto explica la voluntad del inversor, no solo para tolerar períodos interminables de pérdidas, sino que también los alienta a aumentar los ingresos, incluso a un costo muy elevado de adquisición de cada cliente.
¿A dónde va todo esto?
También leerá que mencioné esto en mi artículo sobre comercio electrónico en 2013, pero la idea es que una sacudida en la confianza de los inversionistas tendrá lugar al mismo tiempo que la sacudida en la industria del comercio electrónico. Hoy en día, hay:
- demasiados jugadores de comercio electrónico.
- muy pocas empresas rentables de comercio electrónico.
- costos excepcionalmente altos de adquisición de clientes.
- todavía muchas empresas de comercio electrónico que se financian en todo el mundo.
Pero una vez que la música deja de reproducirse y la fiesta termina, aún está por verse cuántas empresas de comercio electrónico sobrevivirán.
¿Qué sucede en el caso de un Shakeout?
De las experiencias en otras industrias de la salida del sol, podemos decir que los excelentes recursos de comercio electrónico estarán disponibles a precios bastante bajos, una vez que se agote. Dado que muchos de los inversores saldrán a valoraciones muy bajas, habrá un freno en las valoraciones de todas las empresas de comercio electrónico, independientemente de su calidad.
Los inversores pasarán a nuevos pastos. Me gustaría poder predecir cuáles serían esos nuevos pastizales, ¡tal vez los inversores se meterán en el negocio de la realidad aumentada!
Conclusión
Es casi como si los inversores simplemente no aprendieran. Sé que sería un buen eslogan populista. Pero el hecho es que los inversores en el espacio de capital privado generalmente saben en lo que se están metiendo. Sus inversiones de alto riesgo les dan la oportunidad de jugar el juego donde ganar tiene una baja probabilidad, pero un alto rendimiento. Pero estoy de acuerdo con que suena un poco como Las Vegas.
Nota: Cuando me refiero a "jugadores de capital privado" en este artículo, no me estoy restringiendo a lo que tradicionalmente se llaman firmas de PE (Private Equity). En cambio, uso el término ampliamente para incluir a todos aquellos que invierten en acciones no cotizadas. Estas podrían ser las propias firmas de PE, o podrían ser capitalistas de riesgo (Venture Capitalists), inversores ángel, inversores de capital u otros.
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